论文研读摘要之基金业绩评估及持续性研究结构详解

一、A股私募基金起源¹

A股私募基金源自民间“代客理财”，2001年7000亿，2007年就达到1W亿。

信托投资计划：即阳光私募。主流财经媒体及证券界所指的私募基金主要就是信托投资计划、券商集合理财、基金专户理财。

详情参见《基金与私募基金概念解析：共同基金、单位信托、投资信托计划、券商集合理财、基金专户理财》

1.1私募基金成因的制度性分析

林毅夫(1988)研究中国农业家庭承包责任制改革时指出，家庭责任制作为中国农业制度不是按照个人意愿来实现的，而是对相应的潜在经济力量所作出的自发演进，即家庭责任制具有制度变迁的典型特征。

制度变迁，是内地制度经济学研究的主体内容。

制度变迁、制度安排、基础性制度安排、第二级制度安排、诱致性制度变迁、强制性制度变迁（林毅夫）、内部规则和外部规则（哈耶克、周业安）

绝大部分学者的观点都认为中国股市的发展遵循了诱致性制度变迁的路径。

A股私募基金的制度创新也同样带有诱致性制度变迁的路径依赖。

二、私募基金绩效评价

对私募基金绩效评价的方法与公募基金类似，一般而言，公募基金绩效评价基本可以划分成三条主线：

1. 绩效指标
2. 选股选时特征
3. 业绩持续性

2.1 绩效指标

绩效指标的考察有必要选用排名值而非绝对值。

1. 收益率评估

   业界常用净收益率与历史表现进行排名评级，但此法未揭示风险收益的度量。故学界不作为主要绩效评价指标。

   • 净增长率

   • 累积净增长率

2. 基于收益波动和