通胀、汇率与货币政策的深度解析

35、如果欧洲的预期通胀下降，导致那里的利率下降，美元的汇率会发生什么变化？

当欧洲利率下降时，美元资产的相对预期回报增加，会使美元资产需求曲线向右移动，美元价值上升，即美元升值。

36、假设墨西哥央行选择将比索与美元挂钩，并承诺维持固定的比索/美元汇率。解释如果美国经济遭受冲击，迫使美联储实施紧缩性货币政策，应如何维持这一挂钩汇率。这对央行在维持挂钩汇率的同时解决国内经济问题的能力意味着什么？

• 当美联储实施紧缩性货币政策，美国货币供应量减少，预期通胀降低，美元升值，墨西哥比索相对美元贬值。
• 在比索资产市场上，比索被高估。
• 此时，墨西哥央行需在外汇市场购买比索，出售美元资产。
• 这会使比索需求曲线右移，维持固定汇率。
• 但这会导致墨西哥央行国际储备减少，货币基础收缩，货币供应量下降。
• 这表明央行在维持固定汇率时，其货币政策独立性受限，难以有效解决国内经济问题，因为国内货币供应量受锚定国货币政策影响。
• 若维持固定汇率，央行可能无法针对国内经济衰退或通胀采取合适的货币政策。

37、是否存在“有利的”供给冲击？

• 存在。当供给冲击涉及供给增加时，被称为正向（或有利的）供给冲击。
• 临时性正向供给冲击可能来自特别好的收成或进口价格下降，比如美国中西部小麦丰收这一有利（正向）供给冲击，会使短期总供给曲线向下并向右移动，最初会导致通胀下降和产出增加。
• 虽然在长期中，产出和通胀将保持不变（假设总需求曲线不变）。

38、为什么美联储在20世纪80年代初推行本质上会引发衰退的政策？

• 20世纪80年代初，通胀持续居高不下，超过10%，通胀斗争尚未取得胜利。
• 美联储为了对抗通胀，采取了收紧货币政策的措施，如提高短期利率。
• 虽然这些政策导致了1981 - 1982年的衰退、产出大幅下降和高失业率，但最终使通胀率下降。
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