锌合金锌锭市场行情

近期全国疫情严峻，疫情极大影响锌锭原料的运输，导致冶炼厂内库存持续垒库加之海外LME锌库存持续走低，截止到4月14日锌库存在115600吨的低位据钢联数据显示从4月开始锌价持续走高，截止本周Mysteel上海0#锌锭价格本周均价到27876元/吨4月13日锌价大幅走高，沪锌上涨3.2%，盘中最高上涨5.57%，创14年新高。

主编视角

供应方面，春节期间国内锌冶炼厂整体生产运行正常，未出现明显的检修或减产行为，冶炼端供应保持稳定，节后首周冶炼厂成品库存累积量7.62万吨，环比增长130%随着节后物流逐步恢复，这部分成品库存持续向社库转移，推动社会库存不断走高消费方面则呈现“慢热”特征，主要消费领域镀锌企业复产时间集中在2月24日（农历初八）左右，但是复工热炉，进行节后采购基本来到3月初，叠加华北地区有环保限制，复工后的消费迟迟不显；锌合金生产企业春节放假时间较长，复产时间集中在正月十五之后，叠加工人到岗至正常生产节奏，3月上旬消费带动有限；氧化锌生产企业复产时间集中在2月24日— 3月1日，然节后锌渣价格先高后低，近期分流一部分锌锭消费。

主编视角

冶炼厂B 一、企业基本情况与规划 产能与产量：现有30万吨锌冶炼产能（22万吨锌锭，8万吨用作锌合金），但受前端生产能力限制，实际产能未完全释放，最高年产能约25-26万吨（含3万吨电炉锌粉所需金属量）； 企业产品40%销往上海，60%销往华中、华北，长单占比约40%，合金等产品由第三方包销； 26年计划产量按产能60%-70%规划，25年当前开工率约50%； 技改与布局：26-27年计划实施技改，完成后预计产能可达30W吨以上，技改期间边生产边施工，因而当前产能释放受一定影响； 26年拟在上海设立办事处，加强业务与贸易合作； 原料采购：进口矿占比30%-40%，国产矿占比60%-70%，进口矿来源多元（澳大利亚、美国、秘鲁、伊朗等），通矿贸商采购散单，无长期进口长单计划，集团内部也会给协调小部分；矿种适配性较强，标准化进口标矿基本能满足生产工艺要求。

主编视角

通过先进技术工艺，废弃物被高效转化为国标锌锭及锌合金产品，既解决工业污染难题，又实现锌资源循环再生，降低原生矿产依赖，彰显企业环保担当与社会责任 全球化布局中，公司坚守绿色生产理念 越南基地一期 2万吨/年锌合金项目已投产，二期 3万吨/年锌锭项目预计 2026 年二季度投产，3万吨/年氧化锌项目计划 2027 年一季度落地；印度尼西亚基地一期 6万吨/年氧化锌项目预计 2026 年四季度投产，同步规划锌锭及合金生产线。

下游企业

锌：价格上下有限震荡运行 近期宏观情绪趋于中性国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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锌：供减需疲，上下有限 美国三季度GDP数据表现超预期，美国经济衰退担忧缓解，另外美国总统特朗普发言期待下一任美联储主席在经济表现良好是主动降息，宏观情绪转暖支撑价格国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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锌：供需两端均有限制，价格上下有限震荡运行 美国经济就业数据表现有分歧，市场对数据真实性存疑，国内11月公布的国民经济数据表现向好，宏观情绪影响中性偏暖 国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

机构观点

所抽产品为生产企业自检合格或以任何方式表明合格的产品抽样方法和数量按红河州市场监督管理局公布实施的《2025年红河州有色金属产品质量监督抽查实施细则》的规定执行 （二）检验依据 GB/T 469-2023 铅锭 GB/T 470-2008 锌锭 GB/T 728-2020 锡锭 GB/T 1196-2023 重熔用铝锭 YS/T 71-2013 粗铅 GB/T 3260 锡化学分析方法系列标准 GB/T 4103 铅及铅合金化学分析方法系列标准 GB/T 12689 锌及锌合金化学分析方法系列标准 GB/T 20975 铝及铝合金化学分析方法系列标准 YS/T 74 镉化学分析方法系列标准 YS/T 248 粗铅化学分析方法系列标准 经备案现行有效的企业标准及产品明示质量要求。

国内资讯

锌：偏强震荡运行 美国11月ADP数据表现低于预期，美联储12月降息概率上行，美元指数承压，有色交投提振 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持偏强震荡运行，沪锌主力合约价格参考运行区间22200-23500元/吨。

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下游消费表现疲软，镀锌管、压铸锌合金等传统领域受制于地产与基建需求低迷，订单及出货表现均不及预期，导致整体消费力未见明显亮点在此背景下，广东地区锌锭社会库存持续处于高位据数据统计，截至11月26日，广东地区锌锭库存达4.99万吨高库存压力下，持货商出货意愿较强，而下游接货情绪谨慎，使得现货市场升贴水持续承压，运行于贴水区间，整体表现为偏弱震荡格局与广东市场的弱势相比，华东地区则因现货流通偏紧，升贴水报价相对坚挺。

主编视角

锌：区间震荡运行 欧洲央行年内降息可能性降低，持续关注美联储12月议息会议及下任主席人选的相关信息 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，另外中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场，伦锌库存上行，从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持区间震荡运行，短期参考价格运行区间22000-23000元/吨。

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锌：维持震荡 美联储内部对降息态度存在较大分歧，美元指数偏强运行，有色交投情绪承压 国内锌矿加工费下调导致冶炼厂利润收缩，中游冶炼减产意愿增加，国内现货市场流动维持紧张格局，下游企业采购维持刚需，但对盘面高锌价接受度较差，前期出口盈利窗口打开刺激部分货源向外出口，国内锌锭社会库存小幅去化但节奏不畅，下游需求转入淡季，镀锌开工仍有刚性，氧化锌&锌合金消费较为疲软。

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锌：区间震荡 美联储内部对12月降息分歧较大，国内近期公布经济数据表现略显拖累，宏观情绪走弱 国内锌矿加工费下调导致冶炼厂利润收缩，中游冶炼减产意愿增加，国内现货市场流动维持紧张格局，下游企业采购维持刚需，但对盘面高锌价接受度较差，前期出口盈利窗口打开刺激部分货源向外出口，国内锌锭社会库存小幅去化但节奏不畅，下游需求转入淡季，镀锌开工仍有刚性，氧化锌&锌合金消费较为疲软。

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锌：区间震荡 美联储内部对12月降息分歧较大，市场对12月降息预测概率下降到43%，宏观情绪承压运行 国内锌矿加工费下调导致冶炼厂利润收缩，中游冶炼减产意愿增加，国内现货市场流动维持紧张格局，下游企业采购维持刚需，但对盘面高锌价接受度较差，前期出口盈利窗口打开刺激部分货源向外出口，国内锌锭社会库存小幅去化但节奏不畅，下游需求转入淡季，镀锌开工仍有刚性，氧化锌&锌合金消费较为疲软。

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国内供应放量、库存累积，而下游锌合金企业消费较往年表现不佳，供需双弱情况下，锌价持续走低但随着海外低库存影响传导至国内，内外价差导致出口窗口打开，国内锌库存过剩预期缓解，锌价缓慢回升后稳步上行 三、市场展望 截至目前，11月有色金属价格受前期宏观利多出尽影响，承压运行，市场焦点回归基本面，不同品种走势分化明显 后续来看，铜受库存累积及宏观情绪降温影响，预计11月价格震荡偏弱；铝、铅价格受成本支撑和低库存托底，预计11月价格偏强运行；锡供应紧张但高价抑制消费，预计11月价格高位震荡；锌、镍供应过剩局面暂时难以改变，但随着锌锭继续出口，库存压力缓解，预计11月锌价企稳回升，镍价延续震荡偏弱走势。

有色指数评述

但对于10月市场已有微弱转变，原料紧缺，冬储受限，虽预计11月冶炼厂排产计划增加0.38万吨左右，但计划减量趋势已有，主要增量来源为检修恢复以及新疆昆仑锌业点火后锌锭计划出产 数据来源：Mysteel 二、消费情况 1.国内消费--旺季不旺 目前国内市场下游消费较弱，国内传统独立型锌合金企业开工率不佳，虽锌合金9月出口量在沪伦比值走低影响下略有带动，同比增加387.26%，但不足进口的1/5，实际量级带动量不大。

主编视角

企业现有年产合金铜基材60000t（年产铜锌合金T27600(H62)15000t、铜锌合金C27000(H65)40000t、铜锌合金T26100(H70)5000t）项目及年产合金铜基材40000t（年产铜锌合金T27600(H62)10000t、铜锌合金C27000(H65)30000t）、紫铜基材20000t（T11050）项目 江西和兴新材料有限公司拟在现有厂区新增1条锌白铜基材生产线，以锌白铜角料（固废代码：900-002-S17）、电解铜、锌锭、镍锭、木炭为原辅材料，通过预处理（配比、打包）、电炉熔化、水平连铸、收线、截断、检查及包装等工序年产锌白铜棒(C74300)4000t、锌白铜棒(C74500)3000t、锌白铜棒(T75210)3000t（产品质量标准均执行《加工铜及铜合金牌号和化学成分》(GB/T5231-2022)）。

企业动态

假期期间中国锌冶炼厂正常生产，镀锌板卷、锌粉、氧化锌等下游企业也放假较少，主要是锌合金企业假期相对较长节后市场恢复，但是价格的上涨抑制市场成交，而且随着节后锌锭到货，本周中国锌锭社库出现增长，但LME锌库存继续减少，已经不足四万吨，CASH-3M价差也来到了高位随着宏观情绪由积极转差，下周锌价上方压力也比较大，但是海外库存低下支撑底部 碳酸锂：碳酸锂价格横盘整理，节前有小幅下滑，绝对价格中心小幅下移。

产业分析

“十一”如期而至，今年“国庆+中秋”双节迎来了8天的假期，Mysteel锌团队针对锌产业链下游企业的放假安排进行了调研，调研情况如下表： 数据来源：Mysteel 锌合金板块： 据Mysteel锌团队调研了解，锌锭下游锌合金企业放假天数多在3天以上，原料库存充足，成品库存累库；部分企业正常放假8天，原料与成品库存充盈，会适当提前布局完成生产指标以便于后续正常交付。

主编视角

锌：重回22000，假期来临注意控制价格风险 持续关注周五公布的美国非农数据对市场宏观的影响 矿端掌握议价主动权，进口矿价高引进亏损走阔，冶炼端对国产矿采购积极，进口矿TC保持高位，国产矿TC计划下调，冶炼利润因原料价高+副产品利润下降而收缩，部分冶炼厂有检修预期，远期供应压力有所缓解，下游需求来看旺季消费对镀锌、氧化锌、锌合金等初级产品开工率有刺激，节前备库需求仍存，伦锌库存持续去化保持历史低位，国内锌锭社会库存去库。

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