年初至今，稀土氧化镨钕产品价格从39.7万元/吨震荡上行至49.5万元/吨，钢联稀土部认为最主要的原因是供应端收紧，但钕铁硼毛坯的产量同比增长8-10%，所以基本面存在一定支撑但需要关注的是，往往镨钕价格的持续上涨需要时间换空间，近期镨钕价格上涨幅度喜人，或者说在成交量还未完全跟上的情况下，镨钕价格涨幅越来越大，是否有情绪面和资金的带动？我们从下面几个角度来看： 图一、近一年镨钕产品价格走势图 一、从数据方面来看： 1、供应端：1-6月份钢联数据统计国内氧化镨钕产量54330吨，镨钕金属产量48030吨，料比按照1.197折算，生产镨钕金属所需氧化物57500吨，除去库存和进口，氧化物缺口3170吨。

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图5 2025年06月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 2025年6月镨钕金属价格同步呈现窄幅震荡趋势，保持在53.7-55.0万元/吨运行，振幅1.3万元/吨，涨幅2.42%。

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图5 2025年05月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 5月镨钕金属价格走势随镨钕系价格同步上扬，市场倒挂趋势有所缓和，整月保持在50.5-53.9万元/吨，上涨3.4万元/吨，涨幅6.73%。

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图5 2025年04月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 4月镨钕金属走势同氧化镨钕一致，均保持震荡下行状态，镨钕金属价格由月初54.1万元/吨下降至月底49.8万元逐步探底，整体月跌幅达4.3万元/吨，约7.95%，受部分稀土出口限制和国内消费走弱影响，磁材企业同步减产给上游金属企业带来较大销售压力，氧化镨钕价格同镨钕金属价格倒挂程度加深，高价金属市场接受度不高，多数磁材企业减少招标频率，实际招标价格低于主流金属报价，部分金属企业后续考虑减产以保持生产利润。

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后市市场参与者普遍观望第一批指标落地情况和国际政策调整，预计镨钕系价格弱稳居多 图3-5 2025年03月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 3月镨钕金属价格走势基本趋同于氧化镨钕价格，市场倒挂趋势加剧，中上旬多维持高价水平54.5万元/吨，至下旬价格小幅滑落至54万元/吨，跌幅约1%。

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2025年2月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 2月镨钕金属价格走势随氧化镨钕同步上扬，整体较氧化镨钕有略微倒挂趋势，高价出现在月底54.75万元/吨，低价出现在月初52.05万元/吨，涨幅2.7万元/吨，约5.19%，整体涨势有所滞后于氧化物，同样呈现阶梯型上涨特点。

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受氧化镨钕现货紧张报价拉升影响，金属对应上调报价，大厂挺价意愿加强，部分磁材企业恐年后价格拉高，提前释放订单补库，造成金属市场集中性采购现象增加，推高了年前镨钕金属时点价格 2025年1月 ≥99.90%，Nd75-80%镨钕金属价格走势图 数据来源：上海钢联 7、氧化钆 2025 年 1月氧化钆（99.5-99.9%）价格行情呈先涨后稳走势。

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12月总体来看价位水平仍低于预期，主要受集团采购行为，缅甸或将开放进口，年前资金回流等多重因素叠加，市场看空情绪加剧，上半月主流价格呈现持续下探走势，跌至20号左右幅度放缓，多数大厂见势主动询低补仓，低价货源迅速收紧，主流价格开始回温至40万元/吨水平 图3-5 2024年12月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 镨钕金属价格走势随氧化镨钕未有明显变化，高价出现在月初50.9万元/吨，低价出现在中下旬，维持在49.15万元/吨，跌幅1.75万元/吨，约3.44%。

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图3-5 2024年11月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 6、镨钕金属 2024年11月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化物整体呈现区间弱稳震荡行情，月初主流市场价格52.0-52.5万元/吨，月初因为挂牌市场氧化镨钕价格走稳，金属企业报价对应持平；月中分离企业因为原料出货增加，再加上金属成交未及预期，市场氧化物现货报出也增加价格逐渐下探，金属企业镨钕金属价格同步下行50.5-51.0万元/吨趋稳，下半旬集团及金属企业氧化物询盘增加，金属企业报价对应氧化镨钕持稳，但是金属实际成交没有明显增加，还是龙头企业采购及招标为主；月底磁材询盘仍不多，部分金属企业现货报出价格有所松动，金属企业现货交期缩短。

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图3-5 2024年10月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年10月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化物整体呈现区间震荡小幅走低行情，月初主流市场价格53.0-53.5万元/吨，节后回顾，因为分离企业原料出货增加，氧化物现货报出也增加价格下探，金属企业镨钕金属价格同步下行至53.0-53.2万元/吨，月中氧化物询盘增加，金属企业报价对应开始走稳，但是金属实际成交未及预期；下半旬磁材询盘仍不多，部分金属企业现货报出价格有所松动，金属企业现货交期缩短，月底镨钕金属主流价格下探至52.0-52.5万元/吨走稳。

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但从原材料价格来看，分离企业成本偏高，低价出货意愿较低，僵持一段时间之后，氧化镨钕价格再度开启缓慢上行行情月底氧化镨钕主流价格上扬至42.8-43.0万元/吨，从市场询报盘和节后情绪来看，镨钕氧化物价格涨跌空间都会逐渐压缩，上下游持续僵持，氧化镨钕价格持稳运行为主 图3-5 2024 9月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年9月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化物整体呈现区间震荡小幅上涨行情，月初主流市场价格51.0-51.5万元/吨，月初消息面利好，氧化物价格持续上涨镨钕金属价格同步上行至53.5-54.0万元/吨，但磁材整体接受度不高，新增高价订单有限，金属实际成交量有所减少，以致镨钕金属价格回调至51.0-51.5万元 /吨区间震荡；下半旬氧化物低价现货报出有限，金属企业现货交期变长，镨钕金属报价缓慢上调，再加上龙头磁材企业持续在招标，金属成交价格有一定支撑，月底镨钕金属主流价格上涨至52.5-53.0万元/吨。

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图3-5 2024 8月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年8月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化物整体呈现持续上涨行情，月初主流市场价格46.0-46.3万元/吨，因上游企业原材料低价采购困难，报价和成交价格持续上涨，分离企业出于成本考虑整体报价出货减少氧化物对应上报价格，贸易企业寻低适量建仓，随着询盘补货增加，金属企业因现货有限出货压力较小，镨钕金属对应氧化物报价上调，且本月龙头磁材库存消耗持续招标补货，镨钕金属成交价格上涨，市场整体信心提升磁材接受度随之提高，月底镨钕金属主流价格上涨至50.5-51.0万元/吨。

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图3-5 2024 7月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年7月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化物整体呈现探底反弹行情，月初主流市场价格45.5-45.8万元/吨，上半旬因为磁材接单不佳偏弱情绪传导，由消费主导的下行行情延续，金属实际成交承压，磁材买涨不买跌，镨钕金属月中价格主流下探至44.3-44.5万元/吨，随后分离企业出于成本考虑，整体报价出货减少，贸易企业寻低成交价格缓慢上移低价氧化物难寻，金属企业因现货有限出货压力较小，镨钕金属对应氧化物报价上调，再加上一段时间平稳行情，部分磁材库存消耗开始询盘补货，镨钕金属报价成交上涨，磁材接受度随之提升，月底镨钕金属主流价格上涨至45.5-46.0万元/吨。

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受供需关系扰动，镨钕系价格整体走势偏弱，月中受政策面利好有出现短暂的报价拉高现象，但无实际支撑，多数持货商相继报低变现，回归主流市场价格，至月底多数大厂现货贴近生产成本，报出意愿不强，低价货源流出有限，整体走势持稳 图3-5 2024 6月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年6月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化镨钕价格走势下行，整体受下游磁材采购影响较为明显，现阶段仍处于行业淡季，磁材多数以零单散单交付为主，主流备库意愿不强，按需下单较多，且为了维持开工多数仍处于低价抢单情况，反向内卷上游金属企业，导致整体金属销售承压较大，对应上游氧化物价格倒挂凸显，价格走势仍呈现震荡下行趋势。

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月中金属企业报价被动下调，价格开始下探，市场情绪走弱部分贸易企业变现报出，金属企业采购更为谨慎，至月底氧化镨钕主流价格下行至37.0-37.2万元/吨现阶段磁材接单未及预期，金属成交逐步下探，再加上市场情绪传导，贸易企业卖多买少，价格趋势由下至上传导，仍有下探的空间 图3-5 2024 5月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年5月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化镨钕市场呈现逐渐下探行情，月初镨钕金属主流价格50.0-50.3万元/吨。

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月中价格开始上行至38.0-38.5万元/吨，但是上游分离企业报价谨慎出货仍显犹豫，在上涨过程中贸易企业对锁促单，分离企业仍是长协供应居多月底氧化镨钕主流价格上行至40.0-40.3万元/吨从现阶段原材料来看，废料和原矿价格居高不下，分离企业只能对应报价，市场低价现货难寻，再加上挂牌价格上调，镨钕氧化物价格易涨难跌 图3-5 2024 4月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年4月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化镨钕市场呈现逐渐拉涨行情，随着氧化镨钕价格持续上行，金属企业虽无主动接货追高，但是金属只能被迫上调对应氧化物，同时因为一部分金属企业交货偏紧，害怕先销后采氧化物无法锁定，镨钕金属报价亦是谨慎，月中镨钕金属主流价格上调至48.0-48.5万元/吨。

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月底氧化镨钕主流价格上行至35.3-35.8万元/吨4月初氧化镨钕价格持续上行但是因为上涨幅度较大，行情持续时间不长 图3-5 2024年3月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年3月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化镨钕市场出现波浪式起伏特征，随着行情持续下行，一方面受现有库存量有所下降影响，另一方面受氧化镨钕成本倒挂支撑，多数大厂现货对外低价报出意愿不强，产销对锁为主。

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因为市场整体看跌情绪主导，镨钕或仍有部分下行空间 图3-5 2024 2月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年2月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格走势随氧化物一样先稳下半旬持续下行，月初镨钕金属市场现货主流价格49.3-49.8万元/吨，月中受市场情绪影响，加上磁材新增订单未及预期，磁材企业整体询盘活跃度不高，部分金属企业为了资金流转以及对后市预期镨钕报价被迫下调，在下跌过程中磁材询盘更显冷清，月底镨钕金属价格下跌至45.0-45.5万元/吨，且月底下跌趋势未改。

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图3-5 2024 1月 ≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2024年1月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格走势随氧化物一样持续下行后走稳，月初镨钕金属市场现货主流价格54.0-55.0万元/吨，受市场情绪影响，在加上磁材长单签订未及预期，磁材整体询盘活跃度不高，金属企业报价对应氧化物下调，在下跌过程中磁材询盘更偏冷清，月中镨钕金属价格下跌至49.5-50.0万元/吨后走稳。

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图3-5 2023年12月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年12月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格随氧化镨钕同比下调，且由于缺少集团稳价因素，月底反弹力度较小。

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图3-5 2023年11月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年11月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格和氧化镨钕同步呈阴跌行情。

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总的来说：磁材反馈节后新接订单有限，金属企业对锁刚需采购，分离企业报价坚挺但没有企业追高，上下游处于僵持阶段，镨钕价格仍未出现明显利好，短期仍是区间小幅震荡行情 图3-5 2023年10月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年10月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格和氧化镨钕同步呈阴跌行情。

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综合来看：金属厂采购氧化物仍属于刚需采购，处于僵持阶段，但废料产量较少，价格较为坚挺，消息面未能传来利好消息，镨钕价格仍未出现明显支撑 图3-5 2023年9月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年9月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格波浪式上行，月初下游钕铁硼毛坯产量稳步有升，整体上下游供应需求端处于紧平衡状态，市场现货流通不够，显的尤为紧张，价格由月初的62.0-63.0万元/吨上涨至月中的64.5-65.5万元/吨后，金属企业仍保持刚需对锁原料，在下游订单逐步释放的情况下，甩带片的市场价格优势高于金属，金属大厂多数挺价观望居多，终端消费能力未及预期，新增订单不可持续，价格仍在小幅波动，氧化镨钕价格由月中的64.5-65.5万元/吨回调至月底的63.5-64.5万元/吨，持稳运行。

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然而，据调研了解，目前磁材企业预接十月份订单较九月略有减少，部分企业反馈主要原因：一方面交货期较长，资金压力过大，导致磁材下游企业下单犹豫；另一方面，下游下单价格倒挂，磁材选择性接单 图三：镨钕金属7-9月市场价格走势图 数据来源：上海钢联 而对于节后市场走势判断，90%的磁材企业预测镨钕金属价格短期走稳，节前部分磁材企业暂缓金属采购，市场整体询盘活跃度不高，镨钕价格持稳运行。

主编视角

图3-5 2023年8月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年8月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格跟随氧化物波动，月初价格主要以稳为主，磁材方面月初仍在做上个月的订单，补货意愿较低，刚需补货为主。

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综合来看：金属厂采购氧化物属于刚需采购，磁材受金属价格刺激出了一批新的订单，预计8月价格维持强稳运行 图3-5 2023年7月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年7月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格整体呈弱稳走势，月初磁材下游看到上游原料价格走弱，观望情绪较浓，部分订单释放压价明显，镨钕金属价格由月初的55.0-56.0万元/吨回调至54.7-55.0万元/吨。

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图3-5 2023年6月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年6月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格整体呈弱稳走势，月初镨钕金属价格随着氧化物价格小幅上涨60.3-61.0万元/吨。

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综合来看：金属厂采购氧化物仍属于刚需采购，磁材对50.0万元/吨价格接受度不高，处于僵持阶段，订单新增有限，预计6月价格以弱稳为主 图3-5 2023年5月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年5月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格整体对应氧化物缓慢上升，月初迎来一次磁材小幅补库，价格小幅上涨。

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图3-5 2023年4月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年4月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格对应氧化物同比下降调整，月初受挂牌价影响，部分磁材企业后市看稳情绪增多，逢低采购原材料行为较于之前有所好转，成交量小幅提升，但短期原材料上涨并无实际性刺激终端订单，释放依旧有限，主要以急单为主，个别季度订单对应原材料价格较低，情绪面带动磁材企业买货意愿进一步下滑，致镨钕金属销售承压的同时价格对应向下调整，由月初的现款现货含税65.0万元/吨下调至57.0万元/吨，随着市场大环境不景气，新增订单较为疲软，个别磁材企业进行减产行为，所以市场仍处于供大于求的状态，后市来看，若下游企业订单尚未回暖，或集团尚未采购大量原材料行为，市场价格预估偏弱震荡为主。

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图3-5 2023年3月≥99.0%，Nd2O3≥75%氧化镨钕价格走势图 数据来源：上海钢联 3.6、镨钕金属 2023年3月镨钕金属（≥99.0%，Nd75-80%）价格相比氧化物波动较大，月初价格主要以弱稳为主，磁材暂时还有新增订单，补货意愿较低，刚需补货为主。

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