煤炭期货大幅下跌市场行情

盘面情况：ZC2201合约大幅下跌，最高报897.0，最低报802.0，收盘809.6，较上一交易日-7.20%；持仓20711手，-234；基差265.4，+54.4；ZC5-1月价差-119.6，+44 消息：1. 11月10日，安徽省发展改革委副主任、一级巡视员，省能源局（省煤炭工业办公室）局长（主任）冯克金带队赴皖北煤电集团督查煤矿安全生产工作。

机构

但印尼能源与矿产资源部部长近期明确表示，并无在4月1日对煤炭出口征收暴利税的计划其同时提及，若动力煤价格持续高位运行，政府或考虑放宽生产配额限制，相关调整将结合市场供需状况推进这一发言降低了市场对印尼煤炭出口成本大幅上升的顾虑，也成为压制国内煤价的因素之一 总体而言，4月，焦煤期货市场将围绕交割逻辑与基本面因素运行焦煤供应稳中偏松，价格向上的难度较大，但经过连续快速下跌后，价格回落至合理区间，已经较充分地反映了目前的利空因素。

原料

【进口煤炭】10日进口炼焦煤远期市场涨跌互现澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR215.5美金/吨，日环比上涨0.5美金澳大利亚远期炼焦煤买卖双方仍旧观望居多，运费水平近期涨幅较高，实际成交稀少俄罗斯远期炼焦煤市场偏弱运行，部分煤种矿山远月报价维持高位，多观望市场等待后续走势进一步明朗，买卖双方报还差距继续扩大，成交匹配艰难 进口港口方面，10日海运炼焦煤港口现货弱势运行焦煤期货日盘大幅下挫，期现环节报价松动，叠加倒手成交行为抬头，俄煤配煤存少量成交，终端市场采购动力仍处酝酿，维持刚需采购，整体情绪波动较大，市场观望为主，部分煤种价格下跌10-65元/吨。

盘点

此举导致印尼矿商暂停现货煤炭出口，焦煤价格阶段性走强然淡季焦煤供强需弱的基本面仍在，焦煤期货价格涨后下跌 预计近期钢价偏稳运行运行逻辑在于：1、宏观方面，流动性冲击，金融市场普跌，市场风险偏好下降继周一金融市场大幅下跌之后，2.5-2.6下跌行情仍在持续金、银、币、股市均大幅回调，市场风险偏好下降就经济数据来看，海外，美国就业不及预期，市场对AI资本开支担忧再起；国内，1月PMI不及预期，市场关注国内刺激内需举措。

产业分析

焦煤在2025年供需经历了两次比较大的转折，年初供应过剩，价格接连下跌后，宏观政策面“反内卷”，夏季价格逆转，煤价大幅上涨，煤炭产区控产，需求旺季供需收紧，但2025年第4季度由于进口煤增加、产区保供、需求偏弱的原因，供需又重新宽松总体焦煤波动幅度明显大于螺纹钢且自身供需驱动较强，期货沉淀资金攀升至新高，引领了整个黑色金属产业链的走势螺纹钢的另一原料铁矿石处于扩产周期，但盘面贴水且供给属于寡头垄断结构，有一定博弈成分，总体走势震荡。

钢材

【进口煤炭】11日进口炼焦煤远期市场涨跌互现澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR223.0美金/吨，日环比上涨1美金澳大利亚远期炼焦煤市场交投氛围回暖，市场报还盘活跃，买家询盘意愿上行，报还差距缩小俄罗斯远期炼焦煤市场偏弱运行，Low Vol Coking coal type A（K10）截标两船（原煤），截标价格有所下降 进口港口方面，11日海运炼焦煤港口现货弱稳运行目前终端利润不佳，对原料端按需采购，并未有明显补库迹象，同时焦煤期货盘面大幅下跌，严重影响现货市场信心，港口炼焦煤现货成交寥寥。

盘点

【观点】昨日焦煤期货呈弱势下跌走势，领先现货提前走悲观预期现货方面，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价跟随期货下跌，但近日流拍率有所提升，贸易商开始谨慎，近日动力煤市场高位持稳，煤炭现货市场总出现松动迹象供应端，山西吕梁、临汾以及乌海部分停产煤矿开始复产，预计后期焦煤供应将有所提升，但产量恢复有限；进口煤方面，11月开始蒙煤通关大幅回升，口岸库存持续回升，蒙煤报价见顶回落，贸易商已经有恐高情绪，同时加大套保比例。

机构

7月份以来，相关部门积极推动行业自律，推动重点行业产能治理，效果逐步显现7-8月，前期低价商品价格普遍反弹，多晶硅、焦煤、碳酸锂等商品期货涨幅甚至达到50%以上8月份，煤炭、钢铁、新能源汽车、光伏等行业出厂价格同比降幅收窄，助推工业品价格回升，8月份，PPI环比结束连续8个月下行态势，同比降幅收窄 二、钢材价格与实际需求 7月份，钢材价格扭转上半年下跌颓势，出现大幅上涨。

产业分析

现货方面，近期国内焦煤竞拍有所走弱，在前期价格上涨至高位后，下游采购意愿降温，部分煤种出现下跌供应端，上周由于主产区煤矿停产影响，煤矿开工环比大幅下降，主产区逐步复产，煤矿销售放缓让利出货，市场供需缓解，部分煤矿转为累库；进口煤方面，蒙煤价格跟随期货下跌，由于价格偏高，近期下游用户继续补库偏谨慎，另有传蒙古煤炭关税可能取消需求端，焦化开工同步提升，高炉铁水产量本周本周将回升库存端，上周煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂去库，港口、口岸小幅累库，整体库存中位略降。

机构

现货端，近期国内焦煤竞拍有所走弱，在前期价格上涨至高位后，下游采购意愿降温，部分煤种出现下跌，目前总体弱稳运行供应端，由于近期矿难和煤矿停产整顿影响，煤矿开工环比大幅下降，当日即开始复产，煤矿销售放缓让利出货，市场供需缓解，部分煤矿转为累库；进口煤方面，蒙煤价格跟随期货下跌，由于价格偏高，近期下游用户继续补库偏谨慎，另有传蒙古煤炭关税可能取消需求端，山东、河南焦化解除限产，焦化开工将快速提升，下游高炉铁水产量本周下滑，目前复产中。

机构

自8月13日以来，甲醇期货主力合约价格持续下跌，最低触及2369元/吨，最大跌幅5.12%8月初，甲醇期货价格始终维持窄幅震荡走势，虽然港口大幅累库、进口增长预期较强等因素导致甲醇库存压力较大，但“反内卷”政策利多煤炭价格，也为甲醇价格带来了较强的支撑 8月下旬，“反内卷”政策带来的看多情绪降温后，焦煤价格冲高回落，商品价格集体回调，甲醇的交易逻辑也重回基本面四季度是甲醇市场传统的需求旺季，叠加MTO装置重启及国内外天然气装置季节性检修，基本面存在改善预期，短期预计期货价格维持偏强震荡走势，下行空间有限，关注逢低做多机会。

市场播报

【进口煤炭】28日炼焦煤远期市场涨跌互现澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR192.0美金/吨，日环比上涨1美金/吨澳大利亚远期炼焦煤市场采买意愿虽有所上升，但市场需求基本并未提供明显支撑，市场参与者谨慎观望意愿强俄罗斯远期炼焦煤市场偏弱运行，矿山报价维持上期成交水平，市场参与者对后期货物仍在观望，采买趋于谨慎 进口港口方面，28日海运炼焦煤港口现货弱势下跌第四轮提涨部分落地，然焦煤盘面大幅下挫。

盘点

进入7月以来宏观利好不断，随着推进落后产能退出、“反内卷”、开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳等政策发布，黑色系期货表现强势，市场涨价情绪高涨，生铁价格打破了上半年螺旋式下跌的节奏，实现了超跌反弹，进入快速上涨的行情，透过近期市场表现来看，受成本增加、库存低位影响，生铁价格有继续上涨的空间 一、生铁市场价格快速上涨 进入7月后，生铁市场实现超跌反弹，出现大幅上涨的行情，截至7月28日，铸造生铁价格指数上涨至2984.97元/吨，较6月底上涨267元/吨，涨幅9.83%，各区域市场涨幅30-350元/吨不等。

主编视角

但短期出口订单韧性将放缓价格跌幅 铁矿：上周，青岛港PB粉现货价格探底后小幅回升，周均价报731元/吨，较上周下跌5元价格波动主要受中美关系与煤炭市场消息面的扰动，但整体来看，期货价格在上周大幅下跌后已呈现企稳迹象，而现货价格则延续缓慢下行趋势，期现基差由前一周的33元收敛至26元 钢厂检修信息近期明显增多，未来两周铁水产量下降速度较前期或进一步加快，叠加终端需求疲软，现货价格在后续刷新年内新低的可能性较大。

观点

经历连续下跌后，焦煤期货主力合约近期大幅反弹，自低点已累计上涨约10% 供应端，2025年1—4月，全国原煤产量达15.85亿吨，同比增长7.38%1—4月，山西原煤产量为4.33亿吨，同比大幅增长6418.2万吨，增幅为17.38%；4月单月山西产量为1.1亿吨，同比增长12.54%由此可见，年初以来国内煤炭产量持续攀升，供应压力显著进口方面，1—4月炼焦煤进口量为3632.7万吨，同比下降3.31%；4月单月进口量为889万吨，环比小幅增加30.5万吨。

原料

5月29日，焦煤期货主力合约跌超3%，焦炭期货主力合约跌近2%夜盘时段，焦煤和焦炭继续下跌，焦煤期货主力合约一度跌破750元/吨大关不少交易者发问：焦煤和焦炭何时见底？ 近期焦煤期货价格大幅下跌，已经跌至2017年以来的最低点，同时现货价格也大幅下行焦煤价格大幅下行，除受宏观因素影响外，和市场供需失衡也有一定关系 东证期货黑色研究员王心彤告诉期货日报记者，今年以来，煤炭产量大幅增加但需求偏弱，造成市场供需失衡。

原料

进入2022年，在煤炭保供稳价的背景下，焦煤、焦炭价格又回落到疫情前的水平 常年服务山西煤焦企业的中辉期货研究员杜鹏告诉记者，2024年，焦煤和焦炭下游需求阶段性不足、高利润刺激新产能持续投放、焦煤进口量大幅增加等因素叠加，共同导致焦煤和焦炭走出震荡下跌行情 企业风险管理意识增强 价格剧烈波动对焦煤、焦炭产业链的影响不言而喻。

原料

2016年以来，双焦价格呈现上涨态势，两者在2021年均达到2300元／吨左右，之后几年也保持高位震荡 2024年，随着国内煤炭供应恢复，焦煤、焦炭的供应量有所增加，叠加下游需求减弱等影响，焦煤、焦炭价格开启下跌周期“从2025年春节前后的表现看，焦煤、焦炭仍面临着价格下行的压力”相关受访人士介绍，山西作为焦煤、焦炭主产区，“过山车”式的价格波动对当地煤焦企业稳定经营造成显著冲击 中阳县智旭选煤有限公司期货部负责人宋瑞平表示，原料或产品价格大幅波动不仅给微观的企业个体带来风险，并且随着风险的累积和传导，最终会对山西焦煤、焦炭产业链的平稳、健康发展带来一定的影响。

原料

上旬，国内尿素价格开启下跌趋势，期货价格大幅下跌，利空现货市场交易情绪，加之上游原料煤炭价格下行，尿素成本面支撑走弱，行情维持偏弱向下调整中旬，尿素价格加速下行，一周内跌幅在50-80元/吨不等，其中山东等主产销区出厂价格跌破1700元/吨，部分尿素企业在1650元/吨附近收单紧接着一则保供稳价会议消息的出现以及出口“小作文”的助推，尿素行情暂时止跌企稳但下旬保供稳价会议结束后，市场较为关注的出口政策问题未有明确提及，现货市场情绪再次走弱，局部出厂价格再创年内新低。

周/月评

上旬，国内尿素价格开启下跌趋势，期货价格大幅下跌，利空现货市场交易情绪，加之上游原料煤炭价格下行，尿素成本面支撑走弱，行情维持偏弱向下调整中旬，尿素价格加速下行，一周内跌幅在50-80元/吨不等，其中山东等主产销区出厂价格跌破1700元/吨，部分尿素企业在1650元/吨附近收单紧接着一则保供稳价会议消息的出现以及出口“小作文”的助推，尿素行情暂时止跌企稳但下旬保供稳价会议结束后，市场较为关注的出口政策问题未有明确提及，现货市场情绪再次走弱，局部出厂价格再创年内新低。

月评