期货镍周期市场行情

观点：展望2022年，镍价宽幅震荡可能性较大，以逢低做多思路为主 2022年，印尼镍铁将不断冲击国内镍铁市场，随着印尼镍铁投产，回流预计大幅增长。

镍

镍占300系不锈钢成本的50%-70%，镍价上涨直接推高不锈钢冶炼成本例如镍生铁成本达15320美元/镍吨铬、铁计价新增进一步加重成本压力（铬系不锈钢中铬占比20%-30%） 高冰镍现金成本或达16000美元/镍吨国内不锈钢厂依赖印尼镍原料，成本传导滞后约1-2个月，预计5月起不锈钢价格将逐步反映成本上涨 2、不锈钢现货价格展望：不锈钢产业进入成本重构周期 短期：高库存抑制现货涨价，但期货已提前反应。

不锈钢头条

下半周期货翻红提振市场信心，德龙维持平盘，青山代理则调涨100元/吨，带动市场积极性有所回升库存方面，周内冷轧资源延续去化，热轧则有所累积，整体库存较去年同期增加约3.95% 本周价格预测：震荡偏强当前原料端镍铬双线趋紧，成本支撑持续强化供给端压力凸显，虽库存延续去化，但高供应能否被承接仍存变数现货市场博弈加剧海外政策环境出现显著转向，大量资金涌入资源类资产，尤其是有色金属与贵金属板块迎来强劲上涨行情，预计下周价格或将震荡偏强。

分析报告

在本周的情绪调查中： 23%的钢贸商认为下周价格有望继续小幅上涨主要原因在于多家钢厂会面交谈，200系和300系计划拉升修复近期跌幅，提振市场情绪美伊冲突持续升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，MSC、马士基等航运公司暂停相关航线或改道绕行，推高物流及原料进口成本，同时印尼镍矿配额削减加剧原料供应紧张，进一步推动不锈钢成本中枢上移本周期货盘面虽有震荡，但下游终端全面复工，前期积压订单集中提货，带动现货成交有所回暖，库存去化明显，贸易商入场补库积极性提升。

情绪调查

核心观点： 本周无锡不锈钢卷板市场价格持稳运行上半周期货价格震荡波动，现货市场多 属于假期状态，市场交易半停滞，部分投机需求仍有维持上半周，无锡不锈钢市场 全面进入假期模式，价格持稳，成交清淡；300系及200系交投平淡，商家忙于收尾发 货，400系期货受宏观因素偏强震荡、投机度较高，钢厂持续发货致库存小幅累增下半周，受印尼镍矿配额确定缩减利好影响，沪镍价格大幅上涨，带动不锈钢价格上 行。

分析报告

上半周期货价格震荡波动，现货市场多属于假期状态，市场交易半停滞，部分投机需求仍有维持上半周，无锡不锈钢市场全面进入假期模式，价格持稳，成交清淡；300系及200系交投平淡，商家忙于收尾发货，400系期货受宏观因素偏强震荡、投机度较高，钢厂持续发货致库存小幅增加下半周，受印尼镍矿配额确定缩减利好影响，沪镍价格大幅上涨，带动不锈钢价格上行但现货市场多已放假，成交寥寥日内询单都已冷清，部分国营企业仍旧稳价，成交清淡。

周报

300系方面：上半周沪镍和不锈钢期货盘面走跌，市场稳价心态松动，冷热轧现货价格日内二次下调，价格较为混乱，随着春节假期临近，市场开始步入收尾阶段，日内成交表现一般下本周期货盘面震荡运行，供需双方多维持观望博弈态势，市场基本报盘有所减少，现货价格波动有限，下游入市意愿与积极性不高，以局部期货订单接单备库为主 200系和400系方面：春节将至，年味渐浓，代理和贸易商多进入假期，整体以最后的收款工作为主，采购以及提货等工作，等待节后再做计划，市场氛围整体处于平静状态。

周报

价格方面，304Ф108*4在15500-17200元/吨；316LФ108*4主流成交价格在27200-29600元/吨温州管厂已全面开启停产检修计划，行业供应端持续收紧，叠加节前物流运力紧张局面未得到有效缓解，货物运输周期依旧处于高位本地贸易商与下游终端均已进入节前假期模式，市场交投活跃度降至低位，商家暂未调整报价，整体以持稳观望为主综合来看，短期内温州市场不锈钢无缝管价格将继续保持平稳运行 周初，有色金属板块集体走弱，不锈钢期货盘面随镍价同步下挫，市场情绪偏向悲观。

周报

外贸客户鉴于春节长假中国市场休市，叠加印度市场旺季来临提前加大需求采购 国内商品期货夜盘开盘，主力合约几乎全线上涨涨幅方面，沪银涨超4%，国际铜、沪铜涨超3%，焦煤涨近3%，沪镍、沪金、原油、沪锌涨超2%，沥青涨近2%，燃油、焦炭、苯乙烯、丁二烯胶、纯苯等涨超1%；跌幅方面，烧碱、氧化铝、棉纱、胶版纸小幅下跌 焦炭期货主力合约涨4% 报1766元/吨 超3.6亿元补贴 文旅部启动春节消费月系列活动 AI算力基建需求旺盛 光纤行业有望迎新周期 央行多措并举护航 专家预期节前流动性保持充裕 美联储开年“按兵不动” 重启降息时点或推后 美参议院未能推进拨款法案 联邦政府再次面临“停摆”危机 瑞银集团对黄金维持看涨立场 避险推升贵金属价格 金价新高背后市场分歧加大 美国商品期货交易委员会（CFTC）将针对预测市场起草新版监管制度 。

早间提示

沪银期货主力合约涨4.95%，沪锡期货主力连续合约涨4.90%，不锈钢期货主力合约涨4.27% 期货夜盘收盘 沪镍期货主力连续合约涨6.31% 央行：继续实施好适度宽松的货币政策 专家：更加注重做好跨周期和逆周期调节 九部门联手发力绿色消费 鼓励推广绿色积分换优惠 2025年12月物流业景气指数发布 创全年最高 供需紧平衡预期提升 碳酸锂“期现”价格开年大涨 人民币汇率“涨声”不断 三类资产配置价值升温 稳预期信号持续强化 1月成楼市关键观察期 中信建投：人形机器人板块处于底部反弹阶段 预期上修有待新催化或量产进展验证 。

早间提示

本周期货价格先扬后抑，周初盘面小幅探涨，午间华南钢厂开出新盘价基本贴合市场报价，叠加周内分货减少，商家挺价情绪浓，成交表现一般周中镍矿供应预期收紧情绪持续发酵，引领镍及不锈钢双双涨停，代理及贸易商价格大涨，部分开启封盘不报，涨价前期成交出现明显好转，随后回归持单观望周尾印尼能矿部长表示将会根据行业需求进行调整镍矿生产配额的消息下挫市场预期，期现货价格同步快速回调，行情涨跌互换较快，终端及投机需求收缩，跌价后成交明显回落。

周报

基差方面，上半年由弱转强，下半年高位回调后保持在相对合理的区间，1月现货需求疲软，导致现货溢价收窄，基差达到年内最低值-100元/吨，4月印尼镍矿供应扰动叠加国内产能释放，现货紧缺推高溢价，基差达到年内最高值850元/吨波动性显著高于历史水平，且与期货价格大部分时间负相关的关系，市场对不锈钢供需变化敏感，尤其在库存周期和政策事件驱动下 【成本利润回顾】300系自产镍铁工艺优势丧失，200系利润持续倒挂 根据Mysteel即期成本&利润模型，截至2025年11月30日，304外购高镍铁工艺冶炼成本12568元/吨，利润率1.05%；201J1热送一体化工艺冶炼成本8196元/吨，利润率-2.39%；430生铁工艺冶炼成本7506元/吨，利润率0.59%。

不锈钢头条

300系方面，304民营冷轧现货价格报至12900-13050元/吨，民营热轧现货价格报至12400-12450元/吨，均环比上涨150元/吨本周期货价格震荡上涨上半周印尼镍矿政策消息面持续发酵带动盘面继续上行，最高反弹至13100元/吨上方，场内看涨心态浓厚，代理及贸易商涨价出货，带动交投氛围升温，成交表现较好。

周报

本周期货价格先抑后扬，周初受出口政策影响，市场对后市需求释放存忧，期现价格共振下行，交投氛围降温周中盘面反弹，现货价格多有调涨50元/吨左右出货，灵活成交空间收窄，周中成交较为活跃周尾，盘面受镍矿消息扰动拉涨冲高，现货价格日内调涨100-200元/吨，询单氛围火热，但实际成交仍较一般 400系方面，酒钢、太钢430冷轧切边主流报价7500元/吨，热轧五尺毛边主流报价6800元/吨，均与上周持平。

周报

银河期货宏观首席分析师、中国黄金协会中级黄金投资分析师王鹏先生发表了《宏观经济波动下的行业挑战与机遇》主题演讲，从宏观视角解析大宗商品走势及资产配置逻辑，指出大宗商品价格中枢在技术周期切换与宏观环境变化中持续抬升 银河期货宏观首席分析师、中国黄金协会中级黄金投资分析师 王鹏先生 随后，银河德睿资本管理有限公司创新业务部机构销售总监赵雨桐先生为我们带来《期权工具助力企业风险管理上的应用》，深入讲解场外期权在镍与不锈钢产业中的应用场景与策略优势，为企业提供灵活的风险管理工具选择。

会议报道

项目用地约1500亩，建设周期为18个月项目旨在扩大公司锂电负极业务规模，满足不断增长的锂电负极市场需求，增强综合竞争力，但存在项目用地、审批、建设及市场环境等风险，预计短期内不会对公司业绩产生重大影响 Mysteel：刚果（金）四季度钴出口延期解读 详情>> Mysteel解读：流通释放11月硫酸镍大幅下跌成本支撑12月价格有望触底 详情>> Mysteel数据：澳洲锂辉石精矿11月供应情况 详情>> Mysteel：碳酸锂期货上演急速过山车市场迎来“期现校准”时刻 详情>> Mysteel：一图看懂锂电正极材料2025年11月产量数据 详情>> Mysteel解读：新能源汽车与储能需求四季度分析与2026年研判 详情>> Mysteel数据：2025年10月锂电池材料进出口数据汇总 详情>> Mysteel：锂电池出口管制新政出台，三元前驱体面临严格出口审核 详情>> Mysteel解读：关于两部门对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 详情>> ▌热门报告 。

热点聚焦

本周期货价格不断探涨周初期货价格快速拉涨至12400上方，带动场内看涨情绪升温，后市心态好转，入场采购增加，成交多于周初集中释放周中盘面维持偏强震荡，市场现货库存压力不大，叠加整体接单尚可，商家挺价心态为主，市场对高位资源接受度逐渐降低，交投情况渐有回落周尾镍铁成交价上涨，成本支撑坚挺，商家出货下浮空间收窄，实单成交多以刚需采买为主 400系方面，酒钢、太钢430冷轧切边主流价格报至7500元/吨，热轧五尺毛边主流价格至6800元/吨，周度环比下跌50元/吨。

周报

具体而言，公司正紧抓锂电行业在动力、储能需求带动下的复苏机遇及存量设备的更换周期，并巩固在化工领域的稳定应用未来，公司看好食品行业在食品安全法规趋严下的设备升级需求，以及医药行业对高纯度生产的苛刻要求所带来的市场潜力为此，公司正从设备供应商向整体解决方案提供商深化，以把握各领域的增长机会 Mysteel：刚果（金）四季度钴出口延期解读 详情>> Mysteel解读：流通释放11月硫酸镍大幅下跌成本支撑12月价格有望触底 详情>> Mysteel数据：澳洲锂辉石精矿11月供应情况 详情>> Mysteel：碳酸锂期货上演急速过山车市场迎来“期现校准”时刻 详情>> Mysteel：一图看懂锂电正极材料2025年10月产量数据 详情>> Mysteel解读：新能源汽车与储能需求四季度分析与2026年研判 详情>> Mysteel数据：2025年10月锂电池材料进出口数据汇总 详情>> Mysteel：锂电池出口管制新政出台，三元前驱体面临严格出口审核 详情>> Mysteel解读：关于两部门对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 详情>> ▌热门报告 。

热点聚焦

镍铁价格承压下，叠加矿端价格高企，铁厂成本累高，利润也已逼近红线成本压力下，铁厂生产积极性缺失当前印尼镍铁现金成本在880元/镍，最低利润率去至1.0%铁厂亏损加剧 二、年内不锈钢价格触底，需求未有刺激性回弹 不锈钢“金九银十”上涨预期落空，11月回归淡季周期，不锈钢期现均表现弱势，近期不锈钢期货价更是跌至年内新低。

镍头条

二、成交：刚需递减，贸易“零库存” 节奏：钢厂 12 月期货接单已开启，但代理反馈“问价多、锁单少”，主流钢厂 300 系圆钢 11 月订单仅完成 35%，远低于往年 70% 的同期水平，贸易商普遍“即用即采“，社会库存去化周期拉长至 50 天以上 三、结论 原料端高镍铁、钼铁仍处下行通道，钢厂即期利润修复但订单匮乏，挺价动力不足；下游紧固件、新能源支架等行业11月排产环比再降，需求端无增量。

不锈钢头条