Beige Book - Apr 23, 2025 FRBによる現在の経済状況に関する解説

✅　 Beige Book

◉ ベージュブックとは、FRBが発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書
◉ 年8回発行
◉ 住宅ローン金利の引き下げについて言及（ダラス連銀）

✅　 Highlight

◉ 米国の経済活動はまちまちであったと報告
◉ 5地区で小幅な増加
◉ 3地区で横ばい
◉ 4地区で小幅・わずかな減少

Beige Book - April 2025
（日本語訳）

What is the Beige Book? ベージュブックとは

ベージュブックとは、連邦準備制度理事会（FRB）が発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書です。
一般にベージュブックとして知られるこの報告書は、年8回発行され各連邦準備銀行は、銀行・支店長からの報告や、主要な企業関係者、エコノミスト、市場専門家、その他の情報源からのインタビューを通じて、各地区の現在の経済状況に関する逸話的な情報を収集し報告書としてまとめる。
12地区の報告書の全体的な要約は、指定された連邦準備銀行が持ち回りで作成する。

Overall Economic Activity　　全体的な経済活動

前回の報告以来、経済活動はほぼ変化なかったが、国際貿易政策に関する不確実性が報告全体に広く見られた。5つの地区でわずかな成長が確認された一方、3つの地区では活動がほぼ変化なかったと報告され、残りの4つの地区ではわずかなから中程度の減少が報告された。自動車を除く個人消費は全体的に低下したが、ほとんどの地区で自動車と一部の非耐久財の販売が中程度から堅調に推移した。これは、関税関連価格上昇を前にした購入急増が主な要因とされた。レジャーとビジネス旅行は全体として減少傾向にあり、複数の地区で国際観光客の減少が報告されました。住宅販売は若干増加しましたが、多くの地区で在庫水準が依然として低い状態が続きました。商業用不動産（CRE）活動は、多世帯住宅が工業部門とオフィス部門を支える形でやや拡大しました。貸出需要は全体として横ばいからやや増加傾向でした。複数の地区で非金融サービス部門の需要が低下しました。輸送活動は全体としてやや拡大しました。製造業はまちまちでしたが、3分の2の地区が活動がほとんど変化しなかったか減少したと報告しました。エネルギー部門は緩やかな成長を遂げました。農業条件は複数の地区で比較的安定していました。連邦政府の補助金や助成金の削減に加え、慈善寄付の減少により、多くのコミュニティ組織が提供するサービスに空白が生じました。経済の不確実性、特に関税に関する懸念が高まる中、複数の地区の見通しは著しく悪化しました。

Labor Markets　労働市場

雇用はほとんどの地区でほぼ横ばいからやや増加し、1地区が小幅な増加、4地区がやや増加、4地区が変化なし、3地区がやや減少と報告されました。これは前回の報告からやや悪化し、減少を報告した地区が数地区増加しました。消費者向け企業ではビジネス向け企業に比べて採用ペースが一般的に鈍化しました。従業員数の最も顕著な減少は、政府関連職や政府資金を受ける組織の職位でみられました。複数の地区で、企業が雇用について様子見の姿勢をとり、経済状況が明確になるまで採用を一時停止または鈍化させていると報告されました。さらに、一部企業で人員削減の準備が進んでいるとの散発的な報告もありました。ほとんどの地区と市場では、労働力の全体的な供給状況が改善したと報告されましたが、特定の業種や地域で移民政策の変更により労働力供給の制約が生じているとの報告もありました。賃金は全般的に緩やかなペースで増加しましたが、複数の地区で前報告から賃金上昇率が鈍化しました。

Prices　物価

価格はいずれの地区でも上昇しましたが、6地区が価格上昇を「緩やか」と表現し、6地区が「適度」と表現し、前回の報告と類似していました。ほとんどの地区では、企業は関税による原材料コストの上昇を予想していると指摘されました。多くの企業は、サプライヤーからコスト上昇の通知を既に受け取っています。企業は、不透明な貿易政策に対応するため、関税追加料金の追加や価格設定期間の短縮を実施していると報告されました。ほとんどの企業は追加コストを顧客に転嫁する見込みです。ただし、一部の業種、特に消費者向け企業では需要が鈍化していることから、コスト上昇にもかかわらず利益率の圧縮が報告されました。

Highlights by Federal Reserve District
連邦準備制度理事会（FRB）地区別ハイライト

Boston

経済活動はわずかに増加しましたが、関税関連懸念により見通しがより悲観的になりました。価格は緩やかに上昇しましたが、接触先はインフレの新たな上振れリスクを認識しています。雇用はわずかに増加しましたが、不確実性の高まりを受けて採用計画は慎重になりました。ITサービス企業は強い売上高の成長を経験し、関税の影響は比較的限定的と見込まれました。

New York

経済活動は、企業と消費者に不確実性の高まりが影響し、やや縮小しました。雇用は横ばいからやや増加しました。価格上昇は、穏やかな範囲の上限に近づきました。企業は関税について重大な懸念を表明しました。見通しは暗転し、多くの企業が活動減少と価格上昇を予想しました。

Philadelphia

現在のベージュブック期間中、経済活動は前期間のわずかな減少に続き、小幅に縮小しました。非製造業活動は中程度に減少しました。雇用はわずかに減少しましたが、賃金と価格は再び小幅に増加しました。全般的に景気は悪化し、経済的不確実性の高まりを受けて、企業は将来の成長見通しについてより悲観的になりました。

Cleveland

報告によると、第4地区のビジネス活動は最近数週間で横ばいが続いており、関係者らは今後数ヶ月間も横ばいが続くと予想しています。消費者支出は減少しましたが、一部の自動車販売店は潜在的な関税を前に購入を前倒しする顧客が増加したと指摘しました。雇用水準はわずかに増加し、賃金圧力は引き続き適度な水準を維持しました。

Richmond

地域経済は、連邦政府の職員配置と契約支出に関連する一部地域の弱さを除き、最近の数週間でやや成長しました。消費者支出は横ばいでした。住宅と商業用不動産活動はやや回復しました。非金融サービス提供者は、需要の緩やかな減少と顧客の投資決定の躊躇を報告しました。雇用はほぼ変わらず、価格上昇圧力が関税により上昇する中、価格上昇は緩やかでした。

Atlanta

第6地区の経済はわずかに成長しました。雇用は横ばいでした。賃金、非労働コスト、企業の価格は緩やかに上昇しました。小売売上高はわずかに減少、旅行・観光は緩やかに減少しました。住宅販売は緩やかに増加しました。商業用不動産の条件は緩やかに悪化しました。輸送活動は緩やかに増加しました。貸出の増加は緩やかでした。製造業は減少しました。エネルギー活動は緩やかに増加しました。

Chicago

経済活動はほぼ変化ありませんでした。個人消費は緩やかに増加し、雇用と建設・不動産活動はわずかに増加しました。製造業は横ばいでした。企業支出はわずかに減少しました。非企業部門の活動はわずかに低下しました。価格は緩やかに上昇し、賃金はわずかに上昇しました。金融状況は緊縮傾向を示しました。2025年の農業所得の見通しは変更ありませんでした。

St. Louis

経済活動と雇用は横ばいとなっている。物価は引き続き緩やかに上昇しているが、予想を上回っている。回答者は、政策の不透明感から投資を控えていると指摘し、関税が物価上昇につながる可能性を示唆した。見通しは、前回のやや楽観的な見通しから中立的な見通しへと後退した。

Minneapolis

経済活動は変化なしでしたが、見通しは若干悪化しました。大雨は地域、農場、企業に悪影響を及ぼしました。接触先は、関税の影響を推定し、コスト上昇と供給混乱を軽減する方法を模索する際に、多くの不確実性と高い努力を表明しました。

Kansas City

第10地区の経済活動はわずかに拡大しましたが、事業活動と消費者支出の見通しは大幅に悪化しました。変化する状況下で、企業は価格調整を通じて適応する可能性が高いと示しました。価格上昇の見通しは堅調なペースで上昇し、特に財部門で顕著でした。雇用水準は安定しましたが、採用は停滞しました。

Dallas

第11地区の経済成長は緩やかなペースに減速しました。非金融サービス活動は停滞しました。小売売上高は減少した一方、製造業と石油田活動は緩やかに増加しました。貸出成長は鈍化しました。商業用不動産活動は安定しましたが、住宅需要は依然として鈍化しました。雇用は増加しましたが、原材料コストの圧力は加速しました。国内政策と貿易政策に関する高まる不確実性が企業の計画立案を妨げ、見通しは悪化しました。

San Francisco

経済活動はわずかに減速しました。雇用はわずかに減少しました。賃金はわずかに増加し、物価は緩やかに上昇しました。企業向けサービスと小売品への需要は弱まりました。製造業と住宅・商業用不動産市場の活動はわずかに鈍化しました。貸出活動と農業の条件は安定していました。経済見通しは大幅に悪化しました。

注：この報告書は、2025年4月14日までに収集された情報を基に、アトランタ連邦準備銀行で作成されました。この文書は、連邦準備制度外の連絡先から受けたコメントを要約したものであり、連邦準備当局者の見解を反映したものではありません。