Beige Book - Jan 15, 2025 FRBによる現在の経済状況に関する解説

✅　 Beige Book

◉ ベージュブックとは、FRBが発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書
◉ 年8回発行
◉ 住宅ローン金利の引き下げについて言及（ダラス連銀）

Beige Book - Jan 2025
（日本語訳）

What is the Beige Book? ベージュブックとは

ベージュブックとは、連邦準備制度理事会（FRB）が発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書です。
一般にベージュブックとして知られるこの報告書は、年8回発行され各連邦準備銀行は、銀行・支店長からの報告や、主要な企業関係者、エコノミスト、市場専門家、その他の情報源からのインタビューを通じて、各地区の現在の経済状況に関する逸話的な情報を収集し報告書としてまとめる。
12地区の報告書の全体的な要約は、指定された連邦準備銀行が持ち回りで作成する。

Overall Economic Activity　　全体的な経済活動

全国の概要

11月下旬から12月にかけて、12の連邦準備銀行管内全域で経済活動は若干から中程度に増加した。 消費者支出は緩やかに増加し、大半の地区が予想を上回るホリデーシーズンの好調な売上を報告した。 自動車販売は緩やかに増加した。 建設活動は全体的に減少したが、一部の地区では資材や融資の高騰が成長の足かせとなっていることが指摘された。 製造業は全体として若干減少したが、関税引き上げを見越して在庫を積み増しているメーカーが多いと報告した地区もあった。住宅用不動産市場は、住宅ローン金利の高止まりが需要の抑制要因となり、全体としては横ばいとなった。商業用不動産の販売はわずかに増加した。非金融サービス部門は全体としてやや成長し、地区連銀はレジャー・娯楽および運輸（特に航空）の成長を強調した。しかし、トラック貨物輸送量は減少した。金融サービス業者は、貸出の緩やかな増加と資産の質にほとんど変化がないと報告したが、貸し手や地域団体は中小企業や低所得世帯の延滞に関する懸念を表明した。非営利の社会福祉事業団体は、今後の資金調達水準が不透明な中で、高い需要に直面した。農業情勢は全体的に依然として低迷しており、農家の収入は概して減少し、一部の地域では天候不順による打撃を受けた。鳥インフルエンザの拡大により、卵の供給量が減少し、価格が上昇した。エネルギー活動はまちまちであった。2025年の見通しについて悲観的な意見よりも楽観的な意見の方が多かったが、複数の地区の関係者は、移民政策や関税政策の変更が経済に悪影響を及ぼす可能性があるとの懸念を示した。

Labor Markets　労働市場

雇用は全体として増加した。6つの地区が若干の増加を報告し、6つの地区が変化なしと報告した。複数のサービス産業（特に医療）では、引き続き雇用が増加している。建設業の雇用は若干増加したが、製造業の雇用は横ばいだった。複数のセクターの関係者は熟練労働者の確保が難しいと指摘しており、レイオフの報告は依然としてまれである。しかし、一部の地区の関係者は、今後の人員ニーズについてより大きな不確実性を指摘している。賃金上昇は大半の地区で緩やかなペースに加速したが、賃金上昇圧力が弱まったとの報告もいくつかあった。

Prices　物価

物価は全体として緩やかに上昇し、上昇率は横ばいから緩やかなものとなった。大半の地区の関係者は販売価格の緩やかな上昇を報告したが、特に小売および製造部門では横ばいまたは下落の事例もあった。投入コストも上昇し、特に医療保険の保険料の高騰が指摘された。しかし、販売価格と同様に、投入コストが横ばいまたは低下したとの指摘もいくつかあり、特に燃料についてはその傾向が顕著であった。回答者は、2025年も価格の上昇が続くと予想しており、関税引き上げが価格上昇に拍車をかける可能性を指摘する声もあった。

Highlights by Federal Reserve District
連邦準備制度理事会（FRB）地区別ハイライト

Boston

経済活動は若干増加した。観光活動と住宅販売は小幅に増加し、小売売上高は若干増加し、それ以外はほぼ横ばいとなった。一部の企業では若干のコスト上昇圧力がみられたものの、物価は概ね安定していた。雇用は安定しており、賃金は小幅に上昇した。見通しについては、楽観的な見方が大勢を占めたが、一部の関係者は依然として先行きに不透明感を抱いていた。

New York

第2地区の経済活動は、報告期間中にやや増加した。この地域の雇用はわずかに増加した。個人消費は、予想を上回るホリデーシーズンの小売売上を背景に、緩やかに増加した。商業用不動産市場は、ニューヨーク市のオフィス市場における需要の増加により、やや改善した。販売価格は、製造業者が価格が概ね安定していると報告しているにもかかわらず、引き続き緩やかなペースで上昇した。

Philadelphia

事業活動は、今回のベージュブック期間において、引き続きわずかに成長した。自動車販売が消費者支出を牽引し、わずかに増加した。製造業者は、活動のわずかな減少を報告した。実質賃金と物価は引き続きわずかに上昇し、雇用はわずかに増加した。赤字、関税、移民に関する懸念から、インフレ期待は上昇した。平均して、企業は今後6ヶ月間は緩やかな経済成長を予想している。

Cleveland

地区の事業活動はここ数週間、緩やかに成長しており、関係者は今後数ヶ月間、活動がさらに増加すると予想している。小売業者は予想を上回る売上を報告しているが、製造業者は需要が依然として低迷していると述べている。雇用水準は概ね横ばいとなっている。全体として、関係者は賃金と非労働投入コストが緩やかに増加し、物価が緩やかに上昇したと指摘している。

Richmond

地区の経済は今期も緩やかに成長を続けている。ホリデーショッピングと旅行シーズンには、個人消費と旅行が緩やかに増加した。金融サービス企業は緩やかな成長を報告したが、非金融サービスに対する需要は低調であった。製造業活動は今期やや減速し、港湾活動はまちまちであった。雇用水準は変わらず、物価上昇は緩やかであった。

Atlanta

第6地区の経済活動は緩やかに拡大した。雇用は安定しており、賃金は緩やかに上昇した。投入コストと価格は緩やかに上昇した。個人消費は緩やかに増加した。住宅需要は緩やかに増加した。輸送活動はわずかに増加した。融資は緩やかに増加した。製造業は緩やかに減少した。エネルギー活動は緩やかに増加したが、農業需要は減少した。

Chicago

経済活動は若干増加した。個人消費は緩やかに増加し、雇用は若干増加した。建設および不動産は横ばいとなり、非事業関連の活動はほとんど変化が見られず、製造業および事業支出は若干減少した。物価は緩やかに上昇し、賃金は緩やかに上昇し、金融情勢はやや緩和した。2024年の農業収入は2023年を下回った。

St. Louis

経済活動は、前回報告以降も引き続きわずかに拡大した。ホリデーシーズンの売上に関する報告は概ね良好で、概ね予想を上回るものであった。他のセクターからの報告は概ね典型的な季節的減速を反映したものであった。これらの関係者の多くは、今後1年間の見通しについて楽観的な見方を示した。

Minneapolis

地区の経済活動はわずかに拡大した。雇用はわずかに増加し、賃金上昇は緩やかであった。物価は全体としてわずかに上昇し、投入価格への上昇圧力は高まった。小売関係者は概ねホリデーシーズンの売上について楽観的であり、一部では売上はパンデミック前の水準を上回ったと報告した。製造業は若干縮小したが、関係者は今後1年についてやや楽観的であった。

Kansas City

第10地区では、経済活動は消費者支出に牽引されて若干拡大した。関係者によると、消費者は家計のキャッシュフローを管理するために長期融資の利用や債務の一本化を増加させている。関係者は概ね、今後数か月のうちに経済成長、雇用活動、物価上昇がいずれも加速するとの見通しを示したが、政策変更の可能性に対する懸念も表明した。

Dallas

第11地区の経済は、報告期間中、緩やかに拡大した。製造業部門では成長が再開し、非金融サービスおよび小売業の収益は増加した。さらに、銀行融資の件数および需要も拡大した。住宅販売は若干増加したが、エネルギー関連の活動は横ばいだった。雇用は若干増加し、賃金および物価は緩やかに上昇した。国内政策の予想される変更に関する懸念は依然として高いものの、見通しは引き続き改善している。

San Francisco

経済活動は若干拡大した。雇用水準と全体的な物価水準は概ね安定していた。賃金は若干上昇した。サービス業の活動は堅調から若干の増加となった。小売売上は緩やかに増加した。製造業と商業用不動産の活動はまちまちであったが、住宅市場と融資活動は堅調であった。農業の状況はやや軟化した。

注：この報告書は、2025年1月6日（ロサンゼルス大都市圏での山火事が発生する前）までに収集された情報に基づいて、シカゴ連邦準備銀行で作成された。この文書は、連邦準備制度外部の関係者から寄せられた意見を要約したものであり、連邦準備制度関係者の見解に対する論評ではない。