パウエル議長　Economic Outlook 経済見通し（March 07, 2025）

Economic Outlook
（日本語訳）

2025 年 3 月 7 日
経済見通し
議長 ジェローム H. パウエル

シカゴ大学ブース経営大学院 2025 年米国金融政策フォーラム、ニューヨーク、ニューヨーク

アニルさん、ありがとうございます。このフォーラムで講演する機会をいただき、感謝いたします。議論を楽しみにしています。まずは経済と政策の方向性について簡単にお話しします。

不確実性は高まっていますが、米国経済は引き続き好調です。労働市場は堅調で、インフレ率は 2% という長期目標に近づいています。連邦準備制度理事会では、議会から与えられた 2 つの使命、つまり最大雇用と安定した物価という目標に熱心に取り組んでいます。

最近の経済データ

経済成長

経済は堅調なペースで成長しています。昨年第 4 四半期の GDP は年率 2.3% で拡大し、堅調な消費者支出に支えられた一貫した成長期間が延長されました。最近の指標は、2024年後半の急速な成長率に比べて、消費者支出が鈍化する可能性があることを示唆しています。さらに、最近の世帯および企業調査では、経済見通しに関する不確実性が高まっていることが示されています。これらの動向が将来の支出と投資にどのような影響を与えるかはまだわかりません。近年、感情の指標は消費の伸びを予測する良い指標ではありませんでした。私たちは引き続き、世帯および企業の支出に関するさまざまな指標を注意深く監視しています。

労働市場

多くの指標が、労働市場が堅調で、概ね均衡していることを示しています。今朝発表された雇用報告によると、雇用主は2月に151,000人の雇用者を増やし、先月の失業率は4.1％でした。月ごとの変動を平準化すると、9月以降、雇用主は平均で毎月191,000人の堅調な雇用を増やしています。失業率は引き続き低く、過去1年間は3.9％から4.2％の狭い範囲で推移しています。雇用と労働者のギャップは縮小し、離職率はパンデミック前の水準を下回っています。賃金はインフレ率を上回るペースで伸びており、パンデミックからの回復期の初期よりも持続可能なペースで伸びています。賃金の伸びが鈍化し、労働需給のバランスが改善したことで、労働市場はインフレ圧力の大きな原因ではありません。

インフレ

インフレ率は、失業率の急激な上昇もなく、2022年半ばのピークである7％を超えて大幅に低下しました。これは歴史的に異例であり、非常に歓迎すべき結果です。インフレ率の削減は幅広く進展していますが、最近の数値は当社の2％目標をやや上回っています。インフレ率を当社の目標に持続的に戻す道は困難を極めており、今後もそれが続くと予想しています。住宅サービスや住宅以外のサービスの市場ベースの要素など、依然として高いままの分野では継続的な進展が見られます。インフレ率は月ごとに変動することがあり、予想よりも高いまたは低い1つか2つの数値に過剰反応することはありません。先週発表されたデータによると、1 月までの 12 か月間で PCE の総額は 2.5% 上昇し、変動の大きい食品とエネルギーのカテゴリーを除くと、コア PCE の価格は 2.6% 上昇しました。当社は、インフレ期待の幅広い指標に注目していますが、短期的な指標の一部は最近上昇しています。これは市場ベースの指標と調査ベースの指標の両方で確認されており、消費者と企業の両方の調査回答者は、関税を原動力として挙げています。ただし、今後 1 年程度を超えると、長期的な期待の指標のほとんどは安定しており、当社の 2% のインフレ目標と一致しています。

金融政策

今後、新政権は、貿易、移民、財政政策、規制という 4 つの異なる分野で大幅な政策変更を実施する過程にあります。経済と金融政策の方向性にとって重要なのは、これらの政策変更の正味の影響です。これらの分野の一部、特に貿易政策では最近進展がありましたが、変更とその影響に関する不確実性は依然として高いままです。入ってくる情報を分析する中で、私たちは見通しが変化するにつれてシグナルとノイズを区別することに焦点を当てています。私たちは急ぐ必要はなく、より明確な見通しが出てくるまで待つ態勢が整っています。

政策は事前に設定されたコースではありません。経済が引き続き好調であってもインフレが2％に向かって持続的に動き続けない場合、私たちはより長く政策抑制を維持することができます。労働市場が予想外に弱まったり、インフレが予想よりも急速に低下したりした場合、それに応じて政策を緩和することができます。私たちの現在の政策スタンスは、二重の使命の両面を追求する上で直面するリスクと不確実性に対処するのに十分です。

結論

結論の前に、前回のFOMC会合で、私たちは金融政策の枠組みの2回目の5年間の見直しを開始したことを述べておきます。私たちは、合意声明（長期目標と金融政策戦略に関する声明）の変更を検討します。