Beige Book - Mar 05, 2025 FRBによる現在の経済状況に関する解説

✅　 Beige Book

◉ ベージュブックとは、FRBが発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書
◉ 年8回発行
◉ 住宅ローン金利の引き下げについて言及（ダラス連銀）

Beige Book - February 2025
（日本語訳）

What is the Beige Book? ベージュブックとは

ベージュブックとは、連邦準備制度理事会（FRB）が発行する、連邦準備制度理事会12地区全体の現在の経済状況に関する報告書です。
一般にベージュブックとして知られるこの報告書は、年8回発行され各連邦準備銀行は、銀行・支店長からの報告や、主要な企業関係者、エコノミスト、市場専門家、その他の情報源からのインタビューを通じて、各地区の現在の経済状況に関する逸話的な情報を収集し報告書としてまとめる。
12地区の報告書の全体的な要約は、指定された連邦準備銀行が持ち回りで作成する。

Overall Economic Activity　　全体的な経済活動

経済活動全般は1月中旬以降、やや上昇した。6地区が変化なし、4地区が小幅または中程度の成長、2地区が若干の縮小を報告した。消費支出は全体として減少した。必需品に対する堅調な需要と、特に低所得層における選択的支出に対する価格感応度の増加が混在する報告があった。ここ数週間の異常気象により、レジャーおよび接客サービスに対する需要が弱まった。自動車販売は全体として小幅ながら減少した。製造活動は大半の地区で小幅から中程度の増加を示した。石油化学製品から事務機器まで、幅広い製造業関係者は迫りつつある通商政策の変更が及ぼす潜在的な影響について懸念を表明した。銀行業務は、報告を行った地区では全体として小幅ながら増加した。住宅用不動産市場はまちまちであり、報告によると在庫の制約が続いている。建設活動は住宅用および非住宅用ともにわずかに減少した。この部門の一部の関係者は、木材やその他の材料の価格に対する潜在的な関税の影響について懸念を示した。報告を行った地区では、農業の状況がやや悪化した。今後数か月の経済活動に対する全体的な見通しは、やや楽観的であった。

Labor Markets　労働市場

雇用は全体としてわずかに増加した。4地区がわずかな増加、7地区が変化なし、1地区がわずかな減少を報告した。複数の地区が、医療および金融分野での雇用増加を挙げた一方で、製造業および情報技術分野では雇用減少が報告された。多くの分野および地区で労働力の確保が改善したが、対象分野や職種によっては労働市場が逼迫しているとの報告も時折あった。複数の地区の関係者は、移民問題やその他の事項に関する不確実性の高まりが、現在の労働需要および将来の労働需要に影響を与えていると述べた。賃金は緩やかなペースで上昇しており、これは前回の報告よりもやや遅いペースである。複数の地区では、賃金上昇圧力が弱まっていると指摘された。

Prices　物価

ほとんどの地区で物価は緩やかに上昇したが、複数の地区では、前回の報告期間と比較して上昇ペースが加速したと報告された。投入価格の上昇圧力は、特に製造業と建設業において、販売価格の上昇圧力よりも一般的に大きかった。多くの地区では、卵やその他の食品原料価格の上昇が食品加工業者やレストランに影響を与えていると指摘された。保険料や運送費の大幅な上昇に関する報告も広範に見られた。複数の地区の企業は、投入コストを顧客に転嫁することの難しさを指摘した。しかし、ほとんどの地区の関係者は、投入コストに潜在的な関税が課される可能性があるため、価格を引き上げざるを得ないだろうと予想しており、一部の企業が先手を打って価格を引き上げているとの報告もあった。

Highlights by Federal Reserve District
連邦準備制度理事会（FRB）地区別ハイライト

Boston

住宅販売の急増により、経済活動は緩やかに拡大した。物価は全体として緩やかに上昇したが、関係者は関税導入により物価上昇圧力が生じる可能性があると認識している。雇用は若干減少したが、賃金は緩やかに上昇した。見通しは概ね楽観的であったが、不確実性が高まっている。

New York

2025年初頭の地域経済活動はほとんど変化がなかった。雇用は若干増加し、賃金上昇は緩やかであった。労働供給と労働需要は均衡を取り戻した。販売価格の上昇は前期にやや減速した後、再び緩やかなペースで上昇した。多くの企業が経済の先行き不透明感が高まっていることを指摘し、関税に関する懸念を表明した。

Philadelphia

地区の事業活動は、前期にやや増加した後、今回のベージュブック期間にはやや減少した。雇用は引き続きわずかに増加し、賃金と価格は緩やかに上昇した。関係者は、財政および貿易政策の変更がインフレ率上昇のリスクをもたらす可能性があると指摘した。全般的に景況感は低下したが、企業は経済の先行き不透明感がある中でも、今後の成長については楽観的な見方を維持している。

Cleveland

地区の事業活動はここ数週間横ばいとなっているが、関係者は今後数ヶ月で活動が増加すると予想している。個人消費は減少しており、一部の関係者は消費者信頼感の低下を指摘している。雇用水準は横ばいとなっている。関係者の報告によると、労働力以外の投入コストはわずかに上昇しているが、報告された価格上昇は引き続き小幅にとどまっている。

Richmond

この地域の経済はここ数週間、緩やかに成長した。個人消費は、前回報告された緩やかな増加率から減少したものの、緩やかに増加した。非金融サービス企業も緩やかな成長を報告したが、製造業活動は変化がなかった。物価上昇率は依然として緩やかであったが、各業種にわたる企業は、経済全体の不透明感と、将来的な物価上昇につながる可能性のある関税について懸念を示した。

Atlanta

第6地区の経済は緩やかなペースで拡大した。雇用は堅調であった。賃金、投入コスト、価格の上昇は緩やかであった。小売売上高は若干減少した。旅行および観光は堅調であった。住宅販売はやや減少した。輸送活動は緩やかに増加した。融資の伸びは緩やかであった。製造業は若干拡大した。エネルギー需要は緩やかに増加した。

Chicago

経済活動はほとんど変化なし。雇用は若干増加、個人消費と企業支出は横ばい、非企業関連の活動はほとんど変化なし、建設および不動産、製造業の活動はやや減少。物価は緩やかに上昇、賃金は緩やかに上昇、金融情勢は変化なし。2025年の農業収入は2024年と同程度と予想された。

St. Louis

経済活動と雇用は横ばいとなっている。物価は引き続き緩やかに上昇しているが、予想を上回っている。回答者は、政策の不透明感から投資を控えていると指摘し、関税が物価上昇につながる可能性を示唆した。見通しは、前回のやや楽観的な見通しから中立的な見通しへと後退した。

Minneapolis

経済活動は堅調であった。雇用は増加したが、労働需要と雇用は軟化した。賃金と物価の上昇は緩やかであった。個人消費は横ばいで、旅行と観光は改善した。製造業は緩やかに改善した。非住宅用物件の建設は減速したが、住宅用物件の建設は緩やかに加速した。商業用不動産はほぼ横ばいで、住宅販売は改善した。農業情勢は横ばいであった。

Kansas City

経済活動は全体としては変わらなかったが、個人消費は緩やかに減少した。物価は緩やかなペースで上昇した。物価上昇は消費を抑制したが、事業関係者は、価格設定を軟化させることで利幅を圧迫するよりもむしろ規模を縮小する可能性が高いと指摘した。雇用水準は安定していたが、事業関係者は労働力の入れ替わりが増加していると指摘した。

Dallas

第11地区の経済は引き続き緩やかに拡大した。非金融サービス業の活動は成長したが、小売売上は横ばい、製造業の活動はかなり変動した。住宅需要は低調だったものの、融資は大幅に増加し、商業用不動産の活動は改善した。雇用は安定しており、賃金および物価の上昇にはほとんど変化が見られなかった。関係者は、見通しに関する不確実性が大幅に高まったと指摘した。

San Francisco

経済活動は若干低下した。雇用水準は安定していた。物価水準および賃金はわずかに上昇した。小売売上は若干減少、サービス需要もやや弱含みとなった。製造業活動はやや改善したが、農業および住宅用不動産の状況は軟化した。商業用不動産および融資活動は堅調であった。

注：本報告書は、2025年2月24日までに収集された情報に基づいて、ミネアポリス地区連邦準備銀行で作成された。本書類は、連邦準備制度外部の関係者から得られた意見を要約したものであり、連邦準備制度関係者の見解に関する論評ではない。