カナダ中銀高官、インフレがさらなるインフレを引き起こす可能性を警告

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カナダ中央銀行（BOC）は、インフレ率を目標の2％まで引き下げようとする際、大きな障害に直面する可能性があると、ニコラ・ヴァンサン中央銀行幹部が水曜日にモントリオールで行った講演で警告した。

HECモントリオールの経済学教授でもあるヴァンサン氏は、BOCの外部非常勤副総裁に就任して以来、初めての講演だった。

Covid-19の大流行中、多くのカナダ人は貯蓄に励み、貯蓄率は2020年第2四半期に26.5％の高水準を記録した。

労働市場も好調を維持し、これら2つの要因が組み合わさることで、需給のバランスが崩れている。

「堅調な労働市場と、パンデミックの間に蓄積された貯蓄が、力強い消費を支えている。これにより、経済学者が需要過剰と呼ぶ状態（需要が供給を上回っている状態）が生まれ、物価と賃金が上昇している。」

カナダ中銀はまた、エネルギー価格の上昇も挙げている。フィナンシャル・ポスト紙によると、ガス価格は7月に前年比12.9％下落した後、8月は前年比0.8％上昇した。

こうした変動が、ヘッドラインインフレ率の4％への上昇に大きな役割を果たした。

ガス代の上昇は商品全体のコストを引き上げ、それが消費者に転嫁され、インフレ率をますます上昇させる。

ヴィンセントによれば、パンデミック時に消費行動を変えたのは消費者だけでなく、企業や小売業者も、エコノミストが以前観察していたよりも高い頻度で値上げを始めたという。

「この時期の値上げ幅は通常よりも大きく、企業が直面したコスト増が、旺盛な需要に後押しされた。企業はまた、通常よりも頻繁に値上げを行った。国内外を問わず、このような企業の行動は、予想以上に強いインフレと密接な関係があると我々は考えている。」

競合他社が自分たちの需要に見合った適切な供給量を確保できるかどうかを見極めるため、企業間のいたちごっこの様相を呈している。

競合他社が供給量に見合わないと思えば、商品の流れを確保するために価格を引き上げる。結局、最終的な代償を払うのは消費者である。

ヴィンセントは、この慣行の最大の問題点は、買い物客が将来の価格上昇を避けるために今買おうとすることで、「フィードバック・ループ 」を生み出し、目先のインフレを上昇させ続ける自己成就予言になる可能性が高いことだと述べた。

「おそらく最大のリスクは、最近の価格設定が自己増殖的なものになる可能性があることだ。サプライヤーや競合他社が頻繁に価格改定を行うことを期待し続ければ、自分も同じように価格改定を行う傾向が強まり、フィードバック・ループが生まれるかもしれない」とヴィンセントは言う。

「特定の条件下では、価格変動がショックに対してより敏感になる可能性がある。言い換えれば、最近の価格決定行動が新たな常態に落ち着けば、低水準で安定した予測可能なインフレへの回帰が複雑になる可能性がある。」