【構造批評】-トライアル西友買収借換編-3674億円シンジケートローンが映す、のれん3000億円の減損リスク‼️

🟧序章｜借り換えは完了、しかし安心材料だけではない

6月23日、トライアルホールディングスは、西友買収資金として調達していたブリッジローンを、3674億円のシンジケートローンで借り換えると発表しました。

期間は10年。三菱UFJ銀行をアレンジャーとし、国内金融機関から協調融資を受ける形です。
短期のつなぎ融資を長期資金に置き換えたという意味では、資金繰り上は一段落です。

ただし、今回の発表で見逃せないのは、財務制限条項です。

⚫︎連結純資産を前期末比75％以上に維持
⚫︎2期連続で連結営業赤字にしない

一見すると、そこまで厳しくない条件にも見えます。しかし、西友買収後のトライアルのバランスシートを見ると、この条項はかなり意味を持ちます。

🔵第一章｜自己資本比率16％台まで下がった買収後財務