外貨準備における為替スワップのポジション①

今回は、外貨準備における為替スワップのポジションのメモを記載します。今回は備忘録なので、必要に応じて加筆・修正します（マニアックなので、自分用のメモです）。

まず、日本の有する外貨準備は、IMFがマニュアルを作っており、それに従っています。財務省のウェブサイトにも、「外貨準備の公表にかかるガイドライン（International Reserves and Foreign Currency Liquidity: Guidelines for a Data Template （IMF作成））に沿って計上しています」と説明されています。

具体的なガイドラインは具体的には下記になります。

https://www.imf.org/external/np/sta/ir/irprocessweb/pdf/guide2013.pdf

これを読んでいて分かったのですが、IMFが定義する外貨準備は、外貨（特にドル）の流動性がどれくらいあるかということを大切にしているので、為替スワップで、ドルをファンディングしている場合、そのドル（外貨）の保有は脆弱だといえます。そのため、為替スワップのポジションについても、開示を求めているということです。

たしかに、ある国がたくさん外貨をもっていたとしても、それが為替スワップによるものであれば、数か月後には（外貨をだして）自国通貨を受け取らなければならないということであれば、外貨準備の流動性があるとはいえないということです。

これについては、Chapter 3のPredetermined Short-Term Net Drains of Foreign Currency Assets (Nominal Value）に記載がなされています。これは、日本語では、「Ⅱ．短期の外貨建債務等」と訳されていますが、日本語だとマニュアルとの関係が良く分からなくなるので、英語でみたほうがよいとおもいます。

日本語だと下記のとおりです。

英語だと、この部分のタイトルは、「Predetermined Short-Term Net Drains of Foreign Currency Assets」であり、IMFのガイドラインのChapter 3の「Predetermined Short-Term Net Drains of Foreign Currency Assets (Nominal Value）」の部分をゴリゴリよんでいけばよいことになります（タイトルからわかるように、下記はnotional value、すなわち、デリバティブの想定元本だということわかります）。

そのうえで上記を読むと、「Aggregate short and long positions in forwards and futures in foreign currencies vis-à vis Yen」とありますが。この中に、Short PositionとLong Positionという記載があります。デリバティブのlongとshortについてどう定義しているかというと、

と説明されています。

したがって、Long Positionというのは、将来ドルが増えるもの（inflows (i.e., contingent increases in foreign currency resources)）ということが理解できます。よって、下記のカッコにおいて外貨準備がLong Positionが20億ドルとなっているのは、想定元本ベースで、将来、200億ドル分の外貨（おそらく大部分は米ドル）が受け取れるということを意味します。下記の通り、その満期も記載されています。

上記を総合すると、外貨準備は、200億ドル分の（想定元本ベースで）為替スワップの取引を行っているということが推測されます（そして、現在、日銀がドル供給オペを実施していないということを考えると、その大部分は外為特会であることが予測されます）。

ちなみに、「Aggregate short and long positions in forwards and futures in foreign currencies vis-à vis Yen」なので、スワップだけでなく、先物も含むのですが、外貨準備のfuturesの時価評価はゼロであるため、現時点で先物のポジションはないと推測されます。

以上が今回のメモになりますが、IMFのマニュアルなども以前であれば読むのが大変でしたが、今ではAIがあるので、さくさく読めるということがわかりました。上記について間違いがあるかもしれず、必要に応じて加筆修正します（違和感がある点があればご指摘ください）。