🏦金融業の評価基準について（No.2証券、商品先物取引業編）──『💰金のなる木』って何？

こんにちは！企業内会計士のぱぽにゃん🌹薔薇を愛する投資家です。

私は、将来にわたって「増収・増益・増配」が期待できる企業を「💰金のなる木」と定義し、独自の評価システムでスコア化しています。

📢 今回は「金融業の評価基準（No.2証券、商品先物取引業編）」のお知らせです

これまでは、東証33業種のうち、金融業を除く全業種を同一基準で評価してきましたが、金融業はビジネスモデルや財務構造が他業種と大きく異なるため、金融業専用の評価基準に修正することにしました。

この記事では、その理由と変更内容を紹介しています。

📊 金融業をスコア化した記事は、今後順次公開予定ですので、どうぞお楽しみに！😊✨

📝 少し難しそう…と感じた方へ

本記事ではその理由や変更内容をご紹介していますが、一部、専門的な内容も含まれています。

ただし、ご安心ください。最終的なスコアや判断ポイントは、いつも通りシンプルにまとめています。

「ちょっと難しそう」と感じた箇所は、読み飛ばしていただいて構いません。

「金融業は他業種と同じ基準では正確に評価できない」ということだけ、ご理解いただければ十分です。

🧐なぜ、金融業4業種は「従来の評価基準」では正しく評価できないのか？

東証33業種のうち、

☑️銀行業
🟢☑️証券、商品先物取引業（本記事で評価基準を解説）🟢
☑️保険業
☑️その他金融業

の4業種については、従来の評価基準では正しく評価できないという課題がありました。

🔍なぜ従来の基準では正しく評価できないのか？

金融業は、他人から集めた資金（預金・保険料・証券取引に伴う資金など）を、貸出や資産運用を通じて増やすことで収益を上げるビジネスモデルです。

つまり、他業種では「借金＝リスク」とされる一方で、金融業ではいかに多くの資金を効率よく集め、活用できるかが競争力になります。

✏️金融業の標準的なビジネスモデル

☑️銀行業
　預金などで集めた資金を企業や個人に貸し出し、貸出金利と預金金利の差（利ザヤ）で収益を得る。
→ 金利差が収益の源泉であり、貸出残高の規模や金利水準に大きく影響される。

🟢☑️証券、商品先物取引業（本記事で評価基準を解説）🟢
　株式や債券などの売買仲介による手数料収入に加え、自己勘定での売買（トレーディング）や投資信託の運用（アセットマネジメント）によって収益を得る。
→ 投資家の売買が活発なほど手数料収入が増えるため、株価の動きや相場の活況・低迷といった相場環境に業績が左右されやすい。

☑️保険業
　契約者から集めた保険料を資産運用に回すことで、保険料収入と運用益の両方で収益を得る。
→ 収益の安定性には、「受け取る保険料」と「支払う保険金」のバランスが重要。災害などで保険金の支払いが急増すると利益が圧迫されるため、保険設計やリスク管理がカギとなる。

　
☑️その他金融業
　リース（設備を貸す）や、クレジットカード、消費者金融などを通じて、お金や物を貸し、その対価として受け取る利息や手数料で収益を得る。
→ 利息収入が中心だが、借り手が返済できないリスク（貸倒リスク）や、景気の悪化による貸出需要の減少などの影響を受けやすい。

💡財務構造の違いが「従来の基準では評価できない」の理由

たとえば、以下のような財務指標は、金融業では意味合いがまったく異なります：

• 流動比率
  通常は短期的な支払能力を測る指標。
  → しかし銀行では、預金が短期負債として多額に計上されるため、比率が低くても問題ない。

• ネットDEレシオ
  → 銀行業では借入が前提のため、数値が高くても破綻リスクとは直結しない。

このように、金融業はビジネスモデルと財務構造の両面で他業種と大きく異なるため、「💰金のなる木」評価には、専用の評価基準が必要と判断しました。

🏦証券、商品先物取引業の評価基準について

今回はその中でも、証券、商品先物取引業に絞って、評価基準の変更内容をご紹介します。

✅成長性（60点）
　従来どおり、「増収・増益・増配」の観点で評価します。

✅安全性（20点）
　☑️連結流動性カバレッジ比率（LCR比率）（10点）
　→証券会社は自己勘定取引や信用取引など、短期の資金需要が大きいビジネスを展開しています。そのため「急な資金流出に耐えられるか」を示すLCR比率は、安全性を測るうえで重要な指標です。高品質な資産（現預金や国債など）で、短期的な支払い義務をどれだけカバーできるかを見ることで、相場急変時にも資金繰りが安定しているかを評価できます。LCRが高ければ高いほど「短期流動性リスクへの備えが十分」と判断できます。

　☑️普通株式等Tier1比率（CET1比率）（10点）
　→保有する自己資本の中でも、もっとも信頼性が高い「普通株式等Tier1資本」が、どれだけリスク資産に対して厚みを持っているかを示します。相場の急落や突発的な損失に耐える「財務的な耐性」があるかを測るうえで、証券会社でも重要な健全性指標として用いられます。

✅収益性（20点）
　☑️経常利益率（10点）
　→経常利益率は、売上高に対してどれだけ安定的な利益を稼いでいるかを示す指標です。証券会社は市況の変動に収益が左右されやすいため、利益率が安定して高い企業ほど「コスト管理」や「事業ポートフォリオの多様化」が優れていると判断できます。手数料収入だけでなく、アセットマネジメントやトレーディング収益のバランスも影響するため、競争力の総合評価にもつながります。

　☑️ROA（5点）
　→ 総資産に対する利益率。証券・商品先物取引業でも共通で使える指標です。
　☑️ROE（5点）
　→ 自己資本に対する利益率。証券・商品先物取引業でも共通で使える指標です。

👍 （参考）CET1比率・Tier1比率・総自己資本比率の違いとは？

　証券・商品先物取引業においても、自己資本の健全性は非常に重要です。特に、トレーディングや信用取引など、高リスク資産を取り扱うビジネスが多いため、自己資本がどれだけのリスクに耐えられるかを評価することが欠かせません。

健全性を測る「自己資本比率」には、さまざまな種類があります。分母は共通（リスクアセット総額）ですが、分子となる資本の「質の違い」によって区別されます。

　☑️自己資本比率の計算式（共通）
　比率　＝　自己資本÷リスクアセット総額（％）

　「リスクアセット総額」
　証券会社が保有する有価証券やデリバティブ、信用取引債権などの資産に、リスクに応じた係数（リスクウェイト）をかけて合計した金額です。
　リスクが低い資産（例：国債や現金）はほとんどカウントされませんが、リスクの高い資産（例：株式、社債、デリバティブポジションなど）は大きくカウントされます。

　
☑️普通株式等Tier1比率（CET1比率）
　CET1 ÷ リスクアセット総額（％）

→ 株主資本や内部留保など、もっとも信頼性の高い自己資本のみを分子に取る指標です。相場の急落や市場混乱時にどれだけ資本的余力があるかを測るうえで、証券会社でも特に重要視されます。

☑️Tier1比率
　Tier1（CET1＋AT1）÷ リスクアセット総額（％）

→ CET1に加えて、AT1（その他Tier1資本：永久劣後債など）も含めた指標です。一定の条件で資本として認められるハイブリッド証券などが該当し、資本の幅を広げた形になりますが、信頼性はCET1よりやや劣ります。

☑️総自己資本比率
　（Tier1＋Tier2）÷ リスクアセット総額（％）

→Tier1にさらにTier2（補完的自己資本）を加えた、最も広義の資本を使った指標です。Tier2には劣後債、ローン損失引当金、再評価準備金などが含まれますが、資本としての質はTier1よりも低くなります。

✏️証券・商品先物取引業の安全性評価では、もっとも信頼性が高く、国際的にも重視される「CET1比率」を採用しています。
　市場環境の急変に備える「自己資本の質と量」を見るうえで、CET1比率が最も適していると考えます。Tier1比率や総自己資本比率についても、補足的な参考指標として私の評価シートには掲載しています。

❗️CET1比率やLCR比率は、国際的に活動する大手金融グループや、一定規模以上の金融持株会社（G-SIFIs等）を対象とした規制です。
一方で、日本国内の中小証券会社の多くは、こうした国際資本規制の対象外であるため、これらの指標を開示する義務はありません。そのため、CET1比率やLCR比率を開示していない企業については、別の観点から安全性を検討いたします。

このように、証券、商品先物取引業に適した財務指標に切り替えることで、より実態に即した評価が可能となります。

🙇‍♂️保険業、その他金融業については、現在検討中です。

それでは、証券、商品先物取引業の「💰金のなる木」の採点基準の詳細について、見ていきましょう。

✅「💰金のなる木」とは？

そもそも私が考える「💰金のなる木」について、簡単に説明します！

☑️定義：
将来にわたって 増収・増益・増配 が期待できる企業の株式です。

☑️メリット：
長期保有により安定した配当金収入を得られる。
→年金以外の将来の生活を支える収入源になる。

☑️ポイント：
❗️単に「配当利回りが高い」だけでは選ばない！
→たとえ現在の利回りが低くても、連続増配が期待できれば、初期投資額に対する利回りは将来的に高くなります。
👍企業の収益性や安全性を重視して選ぶ！

✅「💰金のなる木」の採点基準とは？

では、どのような視点で企業を見極めれば良いのでしょうか？その基準を次にお伝えします。

私は次の2つの観点から企業を評価し、100点満点形式で数値化することにしました。

1️⃣過去10年間、業績と配当は成長してきたか？（配点：60点）

それでは、具体的な採点基準について見ていきましょう。
過去10年間の業績や配当の成長を重視し、次のような基準で企業の成長性の評価を行います。

☑️増収：（配点：20点）
　過去10年間を前半5年・後半5年に分け、それぞれの成長率に応じて加点　　　
　📌 150%以上：+😄10点、以降-5%ごとに-1点

☑️増益：（配点：20点）
　過去10年間を前半5年・後半5年に分け、それぞれの成長率に応じて加点　　　
　📌 150%以上：+😄10点、以降-5%ごとに-1点

☑️増配：（配点：20点）
　📌 増配：+😄2点／年
　📌 配当維持：+😄1点／年
　❗️記念配当は控除して評価しています。

2️⃣今後も業績と配当が成長し続けるか？（配点：40点）

将来の成長性を評価するためには、企業の安全性と収益性を確認することが重要です。それぞれ以下の基準に基づいて評価します。

📕(1) 安全性（配点：20点）

安全性については、企業の現在の財務状況を正確に把握するために、最新の決算数値を用いて評価しています。

☑️連結流動性カバレッジ比率（LCR比率）：（配点：10点）
• 計算式
　LCR比率 ＝ 高品質流動資産（円） ÷ 30日間の資金流出見積額（円）
• 何を表しているか？
　LCR（Liquidity Coverage Ratio）は、「突発的な資金流出があった際に、1か月間資金繰りを維持できるかどうか」を示す指標です。現預金や国債などの高品質かつ現金化しやすい資産を、30日間に予想される資金流出額で割ることで、短期の流動性リスクへの対応力を評価できます。
• ポイント
　一般的に100％以上が規制当局の最低基準とされており、それを上回っていれば、短期的な支払い余力があると判断できます。特に、自己勘定取引や信用取引を行う証券会社では、短期の流動性リスク管理が極めて重要です。
• 採点基準
　200％以上📈で😄 +10点
　以降、10％減少ごとに1点減点

☑️普通株式等Tier1比率（CET1比率）：（配点：10点）
• 計算式
　CET1比率 ＝ CET1（円） ÷ リスクアセット総額（円）
• 何を表しているか？
　CET1比率は、証券会社が保有する自己資本のうち、もっとも質の高い「普通株式等Tier1資本」（払込資本、利益剰余金など）が、リスクを伴う資産（市場リスク、信用リスクなど）に対してどの程度備わっているかを示す指標です。財務健全性や自己資本の堅牢さを測るうえで、重要な安全性指標です。
• ポイント
　CET1比率が高いほど、相場の急変や取引先の信用不安といった突発的リスクに耐えうる資本クッションが厚く、倒産や財務不安に陥るリスクが低いと評価されます。
• 採点基準
　18％以上📈で😄 +10点
　以降、1％減少ごとに1点減点

☑️（参考）Tier1比率
• 計算式　
　Tier1比率 ＝ Tier1（CET1＋AT1） ÷ リスクアセット総額（円）
• 何を表しているか？
　Tier1比率は、もっとも質の高いCET1資本に加え、AT1（その他Tier1資本）も含めた「基本的自己資本」が、リスク資産に対してどれだけ備わっているかを示す指標です。AT1には、永久劣後債など、一定の条件下で資本性が認められるハイブリッド証券が含まれます。
• ポイント
　CET1比率と比較すると資本の質はやや下がりますが、それでもTier1比率は、証券会社の資本の中核的な安全性を示す補足的な指標として有用です。

☑️（参考）総自己資本比率
• 計算式　
　総自己資本比率 ＝（Tier1 ＋ Tier2） ÷ リスクアセット総額（円）
• 何を表しているか？
　総自己資本比率は、Tier1資本に加え、Tier2（補完的自己資本）を含めた「総合的な自己資本の厚み」が、リスク資産に対してどの程度あるかを示す指標です。Tier2には、劣後債、再評価準備金、損失引当金などが含まれます。
• ポイント
　もっとも包括的に資本構成を見る指標ですが、資本の質としてはTier1より劣ります。証券会社の長期的な損失吸収力を補完的に確認する際に活用されます。

📕(2) 収益性（配点：20点）

収益性については、各年度の損益のブレを軽減し、企業の本来の収益力を正確に評価するために、直近3年間の決算数値の平均値を用いています。

☑️経常利益率：（配点：10点）
• 計算式
　経常利益率 ＝ 経常利益（円） ÷ 経常収益（円）
• 何を表しているか？
　証券会社が営業活動（株式・債券の売買、引受手数料、資産運用サービス等）でどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。
• ポイント
　収益の変動性が高い証券業において、安定的に高い利益率を確保できている企業は、ビジネスモデルの多角化や手数料依存の脱却が進んでいる可能性があります。
• 採点基準
　20％以上📈で😄 +10点
　以降、2％減少ごとに1点減点

☑️ROA（総資産利益率）：（配点：5点）
• 計算式
　ROA（Return On Assets、総資産経常利益率） 
　＝ 経常利益（円） ÷ 総資産（円）
• 何を表しているか？
　ROAは、企業が保有する資産全体をどれだけ効率的に運用して利益を上げているかを示します。
• ポイント
　高いROAは、資産の運用効率が高いことを示します。
• 採点基準
　1％以上📈で😄 +5点
　以降、0.2％減少ごとに1点減点

❗️金融業においては、一般企業よりもROAが低くなりやすいため、採点基準に変更しています。

☑️ROE（自己資本利益率）：（配点：5点）
• 計算式
　ROE（Return On Equity、自己資本当期純利益率）
　 ＝ 当期純利益（円） ÷ 自己資本（円）
• 何を表しているか？
　ROEは、株主が出資した資本をどれだけ効率的に運用して利益を上げたかを示します。
• ポイント
　高いROEは株主資本の効率的な活用を示します。ただし、有利子負債の過剰な利用によりROEが高まっている場合もあるため、財務安全性にも注意が必要です。
• 採点基準
　12％以上📈で😄 +5点
　以降、2％減少ごとに1点減点

❗️金融業に適した採点基準に変更しています。

ここまでお読みくださり、ありがとうございました！🙇‍♂️
皆さんの資産形成やポートフォリオ設計のヒントになれば嬉しいです😊

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