キリンホールディングス（2503）77点：酒×飲料×医薬の三本柱で再加速へ

1. 会社の概況と特徴

1907年設立、1949年上場。国内酒類大手で、清涼飲料、医薬（協和キリン）、ヘルスサイエンスを展開。売上構成（24/12）：

• 酒類46％・営業利益率11％

• 飲料24％・同11％

• 医薬21％・同19％

• ヘルスサイエンス7％・同▲6％
  海外売上比率48％。アサヒの54％に次ぐ海外分散と、医薬を持つ多角化が特徴。

2. 株購入における総合評価

25/12予は売上2.44兆円、営業益1,920億円で大幅増益見込み。国内ビールの減税追い風、健康領域拡大が寄与。配当は年71円→74円予想で上向き。ROEは24/12の5％から予想13.4％へ改善。アサヒより海外度はやや低いが、医薬の高採算が下支え。サッポロより規模・収益性で優位。中期は「安定配当＋業績回復」を狙うバリュー・ディフェンシブ寄りの選択肢。

3. 安定した成長の有無

• 財務健全性：自己資本比率34.0％、有利子負債1.02兆円。レバレッジは同業中位。

• 株主還元：年71→74円（見通し）。自社株も厚め（自己株比率11.1％）。

• 売上・利益：20～25年売上CAGR約+5～6％、25年は営業益急回復。

• 過去成長率：22→24年は一進一退も、価格改定とミックス改善で底打ち。

• 将来予測：26/12予 売上2.5兆円、純益1,630億円。国内ビール増勢、医薬一過性費用剥落で改善。

5. 時価総額と自己資本

• 時価総額：1兆9,449億円（25/7/31）

• 総資産：3兆3,013億円（25/6）

• 自己資本：1兆1,217億円（同）
  ※規模はサッポロ＜キリン＜アサヒ。資本力は業界上位。

6. キャッシュフロー、現金

• 営業CF：2,428億円（24/12）

• 投資CF：▲3,293億円（同）

• 財務CF：+581億円（同）

• 現金及び同等物：1,186億円（25/6、前年1,313億円）
  ※営業CFは堅調。投資CFは戦略投資で厚め。

6. 配当性向

• 実績：23/12＝71円、24/12＝71円

• 予想：25/12＝74円、26/12＝74～77円
  ※景気敏感な酒類でも安定水準。アサヒ同等、サッポロを上回るレンジ。

7. 採点評価（各20点満点）

• 業績と財務：15/20
  　価格改定とミックス改善で回復。負債は許容だがやや重い。

• 株価の安定性：15/20
  　国内需要は成熟だが、医薬・海外でボラ抑制。

• 成長性：14/20
  　医薬・健康領域が牽引。海外は数量課題も改善余地。

• 業界地位と競争力：17/20
  　国内トップクラスのブランド力＋医薬の高採算。

• 配当性向と株主還元：16/20
  　連続安定配当と自己株保有。さらなる増配は業績次第。

8. 総合評価（100点満点中）

• 点数：77点

• 総合評価まとめ
  酒類・飲料に医薬を加えた独自の収益ポートフォリオで回復基調。ROE改善と安定配当が魅力。アサヒほどの海外拡大力はないが、ディフェンシブ性は高め。中長期のインカム＋緩やかな成長を狙う投資家に適合。