【半導体関連銘柄】荏原製作所（6361）vs ジャパンマテリアル（6055）— 事業成長力を徹底比較する
【半導体インフラの表と裏 ― CMP装置の巨人 vs ガス・超純水の黒子を読み解く】
記録日：2026年5月7日
荏原製作所（6361）：東証プライム ／ 株価 約5,830円
ジャパンマテリアル（6055）：東証プライム ／ 株価 約1,800円
※荏原製作所は12月決算（IFRS）、ジャパンマテリアルは3月決算（日本基準）。決算期・会計基準ともに異なるため直接比較は参考値です。
※荏原製作所は2024年7月1日付で1株→5株の株式分割を実施済み。株価・配当は分割後ベースで記載。
※荏原製作所の2025年12月期本決算は2026年2月13日に発表済み。ジャパンマテリアルの2026年3月期本決算は5月13日発表予定。
筆者の注目ポイント
注目度：荏原製作所 ★★★★☆ ／ ジャパンマテリアル ★★★★☆
この2社は甲乙つけがたい「半導体インフラの両輪」。荏原製作所はCMP装置で世界トップクラスの半導体製造装置メーカーとしての成長力が際立つ。ジャパンマテリアルは半導体工場の特殊ガス・超純水供給という「なくてはならないインフラ」を担い、自己資本比率82%×ROE 15%の堅実高収益が魅力。筆者はやや荏原製作所に関心を持っているが、ジャパンマテリアルのPER 20倍・時価総額1,900億円はAI半導体投資の恩恵を考慮すると割安に映る。
① 現在の株価・バリュエーション比較
荏原製作所（6361）
株価：約5,830円（2026年5月7日時点・年初来高値更新中）
PER（予想）：約25.5倍
PBR（実績）：5.22倍
ROE（実績）：15.6% ／ ROE（予想）：17.0%
配当利回り（予想）：約1.1%（年間66円）
自己資本比率：47.0%
時価総額：約2兆6,636億円
決算期：12月（IFRS）
ジャパンマテリアル（6055）
株価：約1,800円（2026年5月7日時点）
PER（予想）：約20倍
PBR（実績）：3.14倍
ROE（実績）：15.5% ／ ROE（予想）：16.1%
配当利回り（予想）：約1.5%（年間27円）
自己資本比率：82.4%
時価総額：約1,893億円
決算期：3月（日本基準）
※荏原製作所のPBR 5.22倍は半導体装置銘柄としてのプレミアムが乗った水準。ジャパンマテリアルのPER 20倍は半導体関連としては控えめで、コンセンサス予想（経常利益145億円・会社予想比+27.9%）を反映すればさらに割安感が出る。
② 直近決算の比較
荏原製作所 — 2025年12月期通期
売上収益：9,582億円（前期比 +10.6% ）
営業利益：1,138億円（前期比 +16.2% ・ 過去最高 ）
純利益：766億円（前期比 +7.4% ・ 5期連続過去最高 ）
営業利益率：11.9%
精密・電子事業のCMP装置が成長を牽引
2024年7月に1株→5株の株式分割を実施
年間配当59円（中間28円＋期末31円）
出典：荏原製作所 2025年12月期決算短信（2026年2月13日発表、IFRS連結）
荏原製作所 — 2026年12月期予想
売上収益：1兆200億円（前期比 +6.4% ・ 初の1兆円超 ）
営業利益：1,250億円（前期比 +9.8% ）
純利益：866億円（前期比 +13.0% ）
CMP装置の売上予想：2,670億円（前期比 +25.6% ）
年間配当66円に増配（前期59円）
出典：荏原製作所 2025年12月期決算短信内の来期予想
ジャパンマテリアル — 2026年3月期Q3累計（2025年4〜12月、9ヶ月）
売上高：増収基調（半導体工場向け特殊ガス・超純水が堅調）
通期予想：経常利益130億円（前期比 +14.6% ）
コンセンサス予想は経常利益145億円（会社予想比+27.9%）と上振れ期待
アナリスト目標株価1,950円（現株価比+8.3%）
出典：ジャパンマテリアル 2026年3月期Q3決算短信（2026年2月10日発表、日本基準連結）
ジャパンマテリアル — 2025年3月期実績
売上高：約650億円
経常利益：約113億円
ROE：15.5%
自己資本比率：82.4%
③ 事業構造・中期計画の比較
荏原製作所
荏原製作所はポンプ・コンプレッサの老舗産業機械メーカーから、半導体製造装置メーカーへと進化を遂げた企業。CMP（化学的機械研磨）装置で世界トップクラスのシェアを持ち、精密・電子事業が利益の柱に成長。建築・産業、エネルギー、インフラ、環境の4事業も持つ総合機械メーカー。
強み
CMP装置で世界トップクラスのシェア。AI半導体の微細化が進むほど需要が拡大
売上1兆円超のスケールと5事業の多角化によるリスク分散
5期連続の過去最高純利益更新という安定成長トレンド
精密・電子事業のCMP売上が前期比+25.6%成長見通し
めっき装置やドライ真空ポンプなど半導体関連の製品群が拡大
課題
PER 25倍・PBR 5.22倍と半導体装置銘柄として高バリュエーション
半導体市場のサイクル変動に業績が左右されるリスク
中国向け半導体輸出規制の影響（一部受注の期ずれが発生）
環境事業（焼却プラント）は成長性に乏しい
中期方針
精密・電子事業を成長の柱に据え、CMP装置・めっき装置の拡大を加速
2026年12月期に売上1兆200億円（初の1兆円超え）を目指す
増配の継続（59円→66円）
R&Dと設備投資の拡大で次世代半導体装置の開発を推進
ジャパンマテリアル
ジャパンマテリアルは半導体工場・液晶工場向けのインフラサービス企業。特殊ガスの供給・超純水の製造・製造装置の保守管理を一貫して手掛ける「半導体工場の黒子」。三重県に本社を置き、国内の主要半導体工場にインフラ支援を提供。
強み
半導体工場の「ライフライン」を担うニッチトップ企業
自己資本比率82.4%という極めて堅固な財務基盤
ROE 15.5%、ROA 12.9%と高い資本効率
半導体工場のインフラは「装置」と違い、工場が稼働する限り収益が続くストック型
M&Aによる海外展開（シンガポール等のASEAN拠点）
課題
時価総額約1,900億円と中型株であり、機関投資家のカバレッジが限定的
半導体設備投資サイクルの影響を受ける（新規工場建設の遅延等）
売上規模は荏原製作所の約15分の1で、スケールメリットに劣る
創業者の影響力が大きいオーナー企業（2026年に社長交代を実施）
中期方針
国内半導体工場の新設・増設に伴うインフラ受注の拡大
TSMC熊本工場やRapidus千歳工場などの大型案件への対応
海外事業（ASEAN）の拡大
安定増配の継続
④ 2社のビジネス戦略の違い
荏原製作所とジャパンマテリアルは、半導体産業の異なるレイヤーで成長を享受している。
「装置」の荏原 vs 「インフラ」のジャパンマテリアル ：荏原製作所はCMP装置という「半導体を作る道具」を売る。ジャパンマテリアルは特殊ガス・超純水・設備保全という「工場を動かすインフラ」を提供する。装置は設備投資サイクルに左右されやすいが、インフラは工場が稼働する限り継続的な収益を生む。
成長率 vs 安定性 ：荏原製作所のCMP事業は前期比+25.6%成長予想と爆発力がある。ジャパンマテリアルは経常利益+14.6%の安定成長型。半導体投資のアップサイドを狙うなら荏原、ダウンサイドへの耐性を重視するならジャパンマテリアル。
総合型 vs 特化型 ：荏原製作所は半導体装置以外にポンプ・コンプレッサ・環境プラントなど5事業を持つ。ジャパンマテリアルはエレクトロニクス関連にほぼ特化。多角化はリスク分散になるが、特化型はニッチ市場での競争優位が高い。
規模の差 ：時価総額は荏原2.7兆円 vs ジャパンマテリアル1,900億円と約14倍の差。この規模の違いは流動性・機関投資家の注目度に直結する。
財務哲学の違い ：ジャパンマテリアルは自己資本比率82.4%と極めて保守的な財務。荏原製作所は47.0%で、成長投資と株主還元のバランスを重視。
⑤ 今後3年間の事業環境シナリオ
※あくまで事業環境の整理であり、株価予測ではありません。
追い風シナリオ
AI半導体の需要がさらに加速。先端ファウンドリ・メモリの設備投資が増大。日本国内の半導体工場新設ラッシュ（TSMC熊本・Rapidus千歳等）が本格化。
荏原製作所 ：CMP装置の売上が3,000億円超に成長。全社売上1.2兆円、営業利益1,500億円超が視野に。めっき装置も新たな利益ドライバーに。
ジャパンマテリアル ：国内新工場向けのガス・超純水インフラ受注が急増。売上800億円超、経常利益170億円超も視野に。海外展開も加速。
基本シナリオ
半導体市場は堅調に成長するが、成長率はやや鈍化。先端ロジック向けは好調だがメモリ向けは調整局面も。
荏原製作所 ：売上1兆〜1.1兆円、営業利益1,200〜1,300億円で推移。CMP以外の事業（ポンプ・エネルギー）が安定を下支え。
ジャパンマテリアル ：売上700億円前後、経常利益130〜150億円で安定推移。工場稼働に連動したストック型収益が底堅い。
逆風シナリオ
AI投資バブルの崩壊。半導体設備投資の急減速。中国向け輸出規制の強化。
荏原製作所 ：CMP装置の受注が急減するリスク。ただし5事業の多角化がバッファとなり、全社赤字転落のリスクは低い。
ジャパンマテリアル ：新規工場の建設延期でインフラ受注が停滞。ただし既存工場の稼働に伴うメンテナンス収益は維持され、財務の堅実さが下支え。
⑥ 筆者が荏原製作所にやや注目する理由
理由1：CMP装置で世界トップクラスの競争優位
半導体の微細化が進むほどCMP（化学的機械研磨）の工程が増加し、装置需要が構造的に拡大する。2026年12月期のCMP売上予想は2,670億円（+25.6%）と強い成長が続く。AI半導体の進化がこの成長をさらに加速させる。
理由2：売上1兆円超の「新ステージ」へ
2026年12月期に売上1兆200億円を見込み、初の1兆円超えを達成する見通し。精密・電子事業の急成長に加え、ポンプ・エネルギー・環境など伝統事業の安定感も備えた「成長＋安定」の両立モデル。
理由3：5期連続の過去最高益更新トレンド
営業利益は2025年12月期に1,138億円（+16.2%）を達成し、2026年12月期も1,250億円（+9.8%）を見込む。単なる一過性のブームではなく、構造的な成長トレンドが確認できる。
逆の見方・反論ポイント
ジャパンマテリアルの自己資本比率82.4%は荏原製作所の47.0%を大幅に上回り、財務の安全性では明確に優位
ジャパンマテリアルのPER 20倍は荏原製作所の25.5倍より割安であり、成長ポテンシャルを考慮するとバリュエーション面で魅力的
ジャパンマテリアルのインフラ事業は「工場が稼働する限り収益が続く」ストック型であり、半導体装置の設備投資サイクルに左右されにくい
コンセンサス予想が会社予想を27.9%上回っており、本決算（5月13日）でのサプライズ期待がある
TSMC熊本・Rapidus千歳など日本国内の半導体工場新設は、装置メーカーよりもインフラ企業に安定的な恩恵をもたらす
⑦ 両社の競合マップ（6社）
直接競合（2社）
ディスコ（6146） ：半導体ウエハーの切断・研磨・研削装置で世界トップシェア。荏原製作所のCMP装置と「ウエハー加工」の工程で隣接。利益率30%超の高収益企業で、半導体装置銘柄の代表格。
大陽日酸（4091） ：産業ガスの国内最大手。半導体工場向けの特殊ガス供給でジャパンマテリアルと直接競合。三菱ケミカルグループ傘下で、グローバルな供給網を持つ。
広義の競合（2社）
栗田工業（6370） ：超純水製造の国内最大手。半導体工場の水処理システムでジャパンマテリアルと競合する領域がある。海外展開力で先行。
東京エレクトロン（8035） ：半導体製造装置の国内最大手・世界第3位。荏原製作所と直接競合する製品は少ないが、半導体装置業界全体の成長トレンドを共有するピア銘柄。
海外 or 代替競合（2社）
アプライド・マテリアルズ（AMAT） ：米国の世界最大の半導体製造装置メーカー。CMP装置分野でも製品を持ち、荏原製作所のグローバルでの主要な競合。
エア・リキード（AI.PA） ：フランスの世界最大級の産業ガス企業。半導体向け電子材料ガスのグローバルサプライヤーで、ジャパンマテリアルの海外展開における潜在的な競合。
※あくまで事業環境の理解を補助する目的であり、他銘柄の推奨ではありません。
⑧ 共通のリスク要因
半導体設備投資のサイクルリスク ：AI需要が一巡した場合や設備投資の減速が起きた場合、両社とも影響を受ける
地政学リスク・輸出規制 ：中国向け半導体装置・材料の輸出規制が強化された場合、受注に影響
為替リスク ：荏原製作所は海外売上比率が高く、円高は収益を圧迫。ジャパンマテリアルは国内中心だが、海外展開が進むにつれ影響が増す
原材料・エネルギー価格 ：特殊ガスや化学薬品の価格変動がジャパンマテリアルのコストに影響
人材確保リスク ：半導体関連の技術人材不足が両社の事業拡大のボトルネックに
特定顧客への集中リスク ：ジャパンマテリアルは国内の大手半導体メーカーへの依存度が高い
⑨ 読者の関心軸別まとめ
※特定の投資行動を推奨するものではありません。
成長性重視 ：荏原製作所はCMP装置+25.6%成長、全社営業利益+9.8%増と成長モメンタムが強い。ジャパンマテリアルは経常利益+14.6%増の安定成長で、コンセンサスが会社予想を大幅に上回る（+27.9%）点が注目。
安定性重視 ：ジャパンマテリアルの自己資本比率82.4%は業界随一の堅実さ。半導体工場のインフラというストック型ビジネスが景気変動へのバッファとなる。荏原製作所は5事業の多角化が安定性に寄与。
配当重視 ：配当利回りはジャパンマテリアル1.5% vs 荏原製作所1.1%と控えめ。両社とも成長投資を優先しており、高配当銘柄ではない。荏原製作所は59円→66円に増配予定。
バリュー重視 ：ジャパンマテリアルのPER 20倍は荏原製作所の25.5倍より割安。半導体関連のPERとしては控えめであり、日本国内の半導体工場新設ラッシュの恩恵を考慮すると評価余地がある。
記録データ
荏原製作所（6361）
株価：約5,830円（年初来高値更新中）
PER（予想）：25.5倍 ／ PBR（実績）：5.22倍
ROE（実績）：15.6% ／ ROE（予想）：17.0%
配当利回り（予想）：1.1%（年間66円）
時価総額：約2兆6,636億円
2025年12月期 売上収益：9,582億円（+10.6%）
2025年12月期 営業利益：1,138億円（+16.2%・過去最高）
2026年12月期予想 売上収益：1兆200億円（+6.4%）
2026年12月期予想 営業利益：1,250億円（+9.8%）
CMP装置売上予想：2,670億円（+25.6%）
ジャパンマテリアル（6055）
株価：約1,800円
PER（予想）：20倍 ／ PBR（実績）：3.14倍
ROE（実績）：15.5% ／ ROE（予想）：16.1%
配当利回り（予想）：1.5%（年間27円）
時価総額：約1,893億円
通期予想 経常利益：130億円（+14.6%）
コンセンサス経常利益：145億円（+27.9%）
自己資本比率：82.4%
本決算：5月13日発表予定
数値の出典
荏原製作所 2025年12月期決算短信（2026年2月13日発表、IFRS連結）
荏原製作所 2025年12月期Q3決算説明会 質疑応答（2025年11月13日）
ジャパンマテリアル 2026年3月期Q3決算短信（2026年2月10日発表、日本基準連結）
日本経済新聞（荏原製作所・ジャパンマテリアル 株価情報、2026年5月7日）
IRBANK（6361・6055 バリュエーション指標）
株予報Pro（PER・PBR・ROE・配当・コンセンサス情報）
Yahoo!ファイナンス（決算情報・業績推移）
お願い
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重要事項
本記事は特定の金融商品の売買を推奨するものではなく、投資助言に該当するものでもありません。記載された情報は記録日時点のものであり、正確性を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。本記事に基づく投資行動により生じたいかなる損失についても、筆者は一切の責任を負いません。
おまけ：今日のひとこと用語解説
CMP（シーエムピー）って何？
CMPは「Chemical Mechanical Polishing（化学的機械研磨）」の略。半導体チップを作るとき、ウエハー（チップの元になる薄い板）の表面をものすごく平らに磨く作業のことだよ。たとえばケーキを作るとき、クリームをナイフでツルツルに整えるよね。あれのすごく精密な版がCMP。半導体は何層も重ねて作るから、1層ごとに表面を平らにしないと次の層がうまく乗らない。だから微細化が進んで層が増えるほどCMPの出番が増えて、荏原製作所の装置がたくさん必要になるんだよ。
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