NATR考察(25'8.31)

Natura &Co（NATR）投資分析

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1. どんな会社？

Natura &Coはブラジルを拠点とし、化粧品・パーソナルケアを中心に展開するグローバル企業。「Natura」や「Avon」など複数ブランドを保有し、ラテンアメリカ市場で高い知名度とブランド力を持っています。 

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2. どうやって儲けているの？
• 化粧品販売：主力の「Natura」ブランドがしっかり稼ぐ収益源。
• ブランド統合による効率化：Avonとの統合（Wave 2）が進行中で、販売チャネルやコスト構造を最適化。 

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3. 良いところと課題

良いところ
• Q2 2025で再び黒字に転換：純利益はBRL 195M（米ドルで約35.8M） 
• ラテンアメリカ事業の継続的EBITDAはBRL 796M（＋4.5%）で堅調な収益性を維持 
• 中南米市場でのNaturaブランドの販売が好調（ブラジル：＋10.3%、ヒスパニック市場：＋17.8%） 
• Avon Internationalを「売却予定資産」に再分類し、収益構造の透明化を進行中 

課題
• 全社売上は前年比−1.7%（ブラジル通貨ベース）、アナリスト予想（BRL 7.5B）を下回る 
• Avonブランドは苦戦：ブラジルで−12.9%、ヒスパニック市場でも同様の落ち込み  
• 統合コストや投資に伴い、Q2のEBITDAマージンはQ1より100 bp低下 

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4. 最近の数字（KPI）
• 純利益：BRL 195M（黒字転換） 
• 継続事業EBITDA：BRL 796M（＋4.5% YoY） 
• 売上：BRL 5.7B（−1.7% yoy／＋5.5% CC） 
• EBITDAマージン（Latam）：14.7%、前年同期比＋10 bps 
• キャッシュ生成：H1でBRL 408Mをラテンアメリカ事業で創出 

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5. ミネルピーター分類
• ピーター・リンチ：成長株 — ブラジル市場やLatamブランドでの成長が続く
• ミネルヴィニ：先導株候補 — 統合戦略と収益性改善への明確な道筋あり

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6. 投資に向いているタイミング
• 短期：Avon統合が進み、EBITDAや利益率が改善したとき
• 中期：ブランド統合完了によりコスト削減とシナジーが実現したとき
• 長期：Naturaブランドが市場シェアをさらに拡大し、持続的収益基盤が確立したとき

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7. 進捗評価
• 売上成長（Natura）：🟢
• 利益回復：🟢
• EBITDAマージン改善：🟢
• 売上全体減・Avon苦戦：🟡
• 統合費用負担：🟡

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8. 先導株評価

ブランド統合と収益性強化の両輪を推進中で、特にラテンアメリカ消費財分野における構造改革型の成長リーダー株として評価されます。

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9. まとめ（中学生にもわかる一言）

Naturaは「ブラジルの化粧品会社で、Avonと合わさってもっと強くなろうとしてる会社」。最近すごく稼げるようになったし、これからもっと良くなりそうな“がんばる成長株”だよ。

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10. CEO発言要約

CEO João Paulo Ferreira 氏：

「Wave 2（Avonとの統合）は進んでおり、ビジネス基盤と収益性は強まっています。Naturaブランドはブラジルで市場をリードし、消費の鈍化にもかかわらず、通年での収益性拡大に自信があります。」