おでん🍢のつぶやき。

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おでん🍢のつぶやきです。

7月末の日米協調為替介入、8月上旬の米雇用統計・CPI発表を通過してもなお、ドル円は159円台まで円安が進んでいます（8月14日時点）。「介入も物価指標の発表も通過したのに、なぜ円安が続くのか」を深掘りしてみようと思います。

【介入の効果自体は「今回は本物」】

まず、介入そのものの効果を評価から見てみます。松井証券の解説では、今回の日米協調介入は「日本の単独介入では効果が続かない」という市場の前提そのものを変えたと評価されています。外為どっとコムの比較によると、過去の介入効果の持続期間は、2026年1月の日米協調レートチェックが約2カ月、4〜5月の日本単独実弾介入が約1カ月半だったのに対し、7月末の日米協調実弾介入はこれらより長期化する公算が大きいとみられています。「見透かされて無効化」されているわけではなく、市場はそれなりに警戒し続けているようです。

【でも根本原因は解消されていない】

それでも円安が止まらないのは、円安の根本原因そのものには手がついていないためです。外為どっとコムは、円安要因として材料視されてきた高市政権の拡張的な財政政策（消費税減税の公約など）や、日銀の独立性をめぐる懸念は、為替介入によって解消されたわけではないと指摘しています。介入は「スピード違反の取り締まり」であって、「円安の根本原因」には手を付けていない、という例えがしっくりきます。

【別の見方：ドル高是正戦略の一部という説】

野村総合研究所の木内登英氏は、2026年は1ドル＝140円前後まで円高・ドル安が進むと予想しています。背景にあるのが、トランプ大統領のドル安政策です。関税政策が米最高裁でその正当性を疑われ始めていることもあり、貿易赤字是正のため、行き過ぎたドル高を是正するドル安政策に切り替えていく可能性があるとの見立てです。もしこの見方が正しければ、今回の協調介入は「円を守る政策」というより、米国側の「ドルを是正する政策」の一部という位置づけになります。1月に指名されたウォーシュ次期FRB議長のもと、FRBと財務省の関係にも変化が生じているとされ、この人事の影響も今後の注目点です。

【金利差の現在地】

8月14日時点で、日銀の政策金利は1.0%（7月31日会合で据え置き、次回会合は9月18日）、FRBは3.5〜3.75%で据え置かれています。金利差は2.5〜2.75ポイント程度で、縮小傾向にあるとはいえ依然として大きい状態です。

【今後の注目点：中東情勢とテクニカルな節目】

◆膠着する中東情勢

もう一つの変数が中東情勢です。8月13日時点で、米国とイランは「こう着状態」が続いています。イラン側は米国が海上封鎖・戦闘を終わらせない限りホルムズ海峡は開放しないとの姿勢を崩さず、トランプ大統領も「核合意まで封鎖継続」と明言。ホルムズ海峡の通航量は5月以降で最低水準に近づいており、IEA（国際エネルギー機関）も石油供給見通しを下方修正するなど、解決の見通しは立っていません。

◆円安・円高どちらにも効きうる変数

この中東情勢、実は円安・円高の両方向に効きうる、少しやっかいな変数です。ホルムズ海峡の膠着が続く限り、原油供給への不透明感から原油高が続きやすく、日本はエネルギーのほぼすべてを輸入に頼っているため、これが輸入インフレ・貿易収支悪化を通じた円安圧力になります。実際、7月の企業物価指数は前年比+7.2%まで上昇し、「中東影響で高止まり」と報じられています。逆に、もし情勢が終結に向かえば、この輸入インフレという円安要因が和らぎ、円高方向に働く可能性が高いと考えられます。ただし、中東情勢が悪化する局面では「有事のドル買い」（リスク回避でドルが選好される動き）が働くこともあり、この場合は逆に円安圧力になることもあるため、どちらの力が強く出るかは正直、複合的で断定しづらい面があります。

テクニカル面では、200日移動平均線が158円08銭、100日線が160円02銭、75日線が160円27銭、25日線が161円48銭と、上値を抑える水準として意識されています。8月上旬には158円50銭台がサポートラインとして機能した場面もありました。

【まとめ】

介入の効果自体は本物でも、円安の根本原因（財政政策・日銀の独立性への懸念）は解消されていない。そこに、トランプ政権のドル高是正という思惑や、中東情勢によるエネルギー価格の不透明感が重なり、方向感の定まらない相場が続いているというのが実情のようです。個人的には、「介入＝終わり」ではなく「介入＝時間稼ぎ」と捉えて、この先の日銀の次の一手や中東情勢を、焦らず見守っていきたいと思います。

読んでいただきありがとうございました😊

投資あるある🍢

中東情勢が円安要因なのか円高要因なのか、考えるほどわからなくなる

※投資は自己判断・自己責任でお願いします。

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