カーニバル・コーポレーション(CCL) 2023年2Q 決算&CCまとめ
決算
⭕️EPS:実際$-0.31 予想$-0.33
⭕️売上高:実際$4.9B 予想$4.77B
前年同期比売上高成長率:104.2%
ガイダンス:
⭕️2023年通期EPS:実際$$-0.20 - $-0.08 予想$-0.26
Memo:
当四半期も引き続き需要が加速し、今後の全航路の予約総数が過去最高を記録。
第2四半期の予約件数は、過去最高であった第1四半期の予約件数を上回った。
記録的な船内消費水準を維持し、客室稼働率を高め、キャパシティを拡大しながらも、チケット価格の上昇により収益を拡大する戦略をすでに実行していると述べた。
同社は、正味利回りが2019年の好調な水準を上回り、当四半期中に収益にとって意味のある変曲点に達したと指摘した。
営業利益、営業キャッシュフロー、調整フリーキャッシュフローも黒字を達成。
第3四半期の見通し:
調整後 EBITDA は 2023 年第 2 四半期から大幅に改善し、20 億 5,000 万ドルから 21 億 5,000 万ドル、調整後純利益は 9 億 5,000 万ドルから 10 億 5,000 万ドル、客室稼働率は 107％以上。
2023年度の見通し：
調整後EBITDAはコンセンサス41.5億ドルに対し、41.0億ドルから42.5億ドルを予想。
2019年と比較した燃料価格および為替による約5億ドルの不利な影響を含む
2019年と比較したALBDあたりの調整後EBITDAは、各四半期で引き続き順次改善し、正味日当を2019年の水準を上回る水準に維持する一方、客室稼働率を2019年の水準に縮めることが原動力となる
客室稼働率は100％以上；正味日当は5.燃料費を除く調整後クルーズ費用（恒常為替レートベース）は、インフレ圧力の鈍化が予想されるため、3月のガイダンスを1.5ポイント上回る。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
純利回りが2019年の好調な水準を上回ったことで、収益面で意味のある変曲点に到達した。
その上、営業利益、営業キャッシュフロー、調整フリーキャッシュフローはすべてプラスとなった。
これらの業績に加え、予約と顧客からの預かり金が過去最高を記録した。
そして、同社は驚異的なウエーブ・シーズンを経験しており、それは早い時期に始まり、力強さを増し、今年半ばになってもなお好調を維持している。
このような需要の力強さにより、第2四半期は売上高、調整後EBITDA、最終損益が好調に推移。
クルーズチケットの価格を2019年を上回る水準に引き上げた一方で、記録的な船内収入の伸びを維持し、客室稼働率の差を縮め続けたため、第2四半期には恒常為替レートベースの純利回りが2019年比でプラスに転じた。
実際、第2四半期の恒常為替レートでの純日当りは2019年比で7.5％上昇した。
これはガイダンスの中間値を4.5ポイント上回るもので、予想客室稼働率を達成しながら達成することができた。
引き続き堅調な価格設定に基づき、下半期における純日当りの予想も2.5ポイント以上引き上げたが、その一方で再び稼働率の予想を維持しており、これは2023年下半期の純利回りが恒常通貨ベースで2019年を上回るというガイダンスを裏付けている。
この収益の伸びは、コスト・ガイダンスの上昇を大幅に上回る。
全体として、収益が好調であることに加え、デレバレッジから得られる支払利息の恩恵により、通期でさらに2億7500万ドルの利益を計上することになる。
ALBDベースで、燃料価格と為替を2019年の水準に一定に保つと、2019年のEBITDAに対して第1四半期の59％から第2四半期には73％まで回復した。
第3四半期は約85%に達する見込みで、第4四半期は完全に戻ると考えている。
現在、調整後EBITDAは事前のガイダンス範囲の上限を上回る41億ドルから42.5億ドルを見込む。
第2四半期の予約件数は過去最高となり、通常であればピークとなる第1四半期の記録的な水準を上回った。
予約量は2019年を17%上回り、これは私たちのキャパシティ増加の倍数。
予約量は大西洋の両岸で2桁の伸びを記録した。
欧州ブランドの需要は引き続き強化されており、北米ブランドに匹敵するペースで2019年の予約数を上回っている。
そして需要の強さは6月にも続いている。
北米では、予約曲線はこれまで見たことがないほど大きく外れており、欧州ブランドは急速に2019年の水準に追いついている。
今年の90％以上が予約済みであり、2023年は実質的に過去のものとなり、我々は2024年に向けて強力な収益基盤を戦略的に構築している。実際、2024年の予約状況も記録的な水準となっている。
こうした業績を反映して、顧客預金残高も過去最高の72億ドルとなり、ピーク時の60億ドルを大幅に上回った。
顧客預り金は前四半期比26％増となり、予約リードタイムを戦略的に短縮し、バンドル・パッケージやプレ・クルーズの販売を通じてより多くの船内消費支出を前倒ししているため、実測された定員増の何倍にもなっている。
この戦略により、乗船後の支出が増加し、お客様のバケーションのお財布をより多くお預かりできるようになったため。
同社の各ブランドは、搭乗券と船内消費額の両方を前倒しする戦略に注力しており、これによって同社の経常収益基盤の可視性と予測可能性が高まっている。
常時、向こう12ヶ月の予約の50％以上を確保し、船上収入の3分の1以上を出航前に確保している。
需要創出の取り組みは本格化している。
第2四半期に初めてクルーズに乗船されたお客様や初めてブランドを知ったお客様の累計数は、すでに2019年の水準を上回っている。
同社の自然検索のパフォーマンスは、前四半期の63％増から上昇し、2019年比で87％増と軒並み上昇しており、認知と検討の促進における新たなマーケティングキャンペーンの成功を裏付けている。
リードジェネレーションの取り組みも功を奏し、2019年の有料検索クリック数は60％増と、前四半期の35％増からほぼ倍増している。
この成功と需要プロファイルの増加に対応するため、ここ数カ月で営業と営業サポートのスタッフを50％以上増員した。
同時に、それがトレードにも影響を及ぼしている。
同社が成功するためには、すべての販売チャネルが優れている必要があり、その中には、クルーズを初めてご利用になるお客様のパイプラインを広げるために欠かせない旅行代理店パートナーも含まれている。
その点での素晴らしいニュースとして、旅行代理店の販売量は前年同期比45％増と大幅に回復しており、トレーニング、エンゲージメント、サポート活動を強化している。
そしてもちろん、同社の広告投資は私たちだけでなく、トレード・パートナーにも利益をもたらしている。
どのような指標で見ても、広告への投資を増やすという同社の決断は成果を上げている。これらの重要なKPIが順次改善されていることは、我々が目にしている需要の強さが今後も続くことを示唆している。
これらすべては、2023年の見通しだけでなく、SEA Changeを立ち上げる能力に対する自信を築いた。
この3ヵ年目標は、強力な収益性の実現と財務基盤の再構築に向けた進捗状況を示すものである。
SEAとは、炭素原単位削減による持続可能性、ALBD当たりEBITDA、調整後ROICの頭文字をとったもので、非常に重要な3つの主要業績指標。
そして、これらの各項目については、現在の水準から大幅に改善し、2019年を大きく上回ると予想している。
実際、この2つの財務指標は過去約20年間で最高のものとなり、炭素原単位は前例のないものとなるだろう。
S（持続可能性）については、2019年比で炭素原単位を20％以上削減する計画。
基本的には、2030年の脱炭素化目標を4年前倒しで達成する計画であり、炭素原単位の削減はこれまでも、そしてこれからも同社の優先課題。炭素集約度の削減は、環境への影響を改善し、財務業績を向上させるために不可欠。
同社は、すでに最も燃費の良い船で同業他社との差を広げている。
Eについては、2023年のガイダンスと比較して、ALBDあたりの調整後EBITDAを50％増加させることを目標としている。
これは、燃料価格と為替を一定に保った場合、2019年の水準を25%上回ることになる。
ALBDのEBITDAは、より低い生産能力増加で収益歩留まり改善を実現する戦略を実行する中で、事業の単位収益性の向上を測るのに最も適している。
そして最後に、Aについては、調整後ROICが2023年の水準から倍増以上して12%に達すると予想している。
同社はすでに業界最低水準の投資基盤を有しており、同社の戦略は、業界をリードするコスト構造を維持しつつ、質の高い利回り主導の収益成長を通じて、他社を圧倒するリターンを実現するように設計されている。
これらの目標はすべて、年複利2.5%未満の低成長率に基づくもので、投資適格のレバレッジ指標に向けた取り組みとして、キャッシュフロー創出による債務の返済とバランスシートの再構築を可能にする。
基本的に、同社は最も重要な持続可能性の目標を前倒しで達成し、わずか3年で収益性と投下資本利益率の両方が一段階変化することを期待している。
そして重要なことは、これらの目標は継続的改善の測定可能な指標であるということ。
これを実現するために、同社は危機感を持ち、ブランドへの取り組みを進め、純収益の改善を推進し、それが機能している一方で、こうした取り組みは時間をかけて積み重ねられていくものだと認識している。
以前の通話で述べたように、この成長をサポートし、長期にわたって全体的な収益創出を促進するために、同社は各ブランドと戦略やロードマップについて積極的に協力してきた。
これは、ターゲット市場を明確に特定し、市場の潜在力に見合った適切な規模のキャパシティ、需要創出、可能な限り低い獲得コストでターゲット市場を絞り込むマーケティング能力、予約曲線全体にわたって最適化された価格設定を生み出す収益管理の実行、そしてネット・プロモーター・スコアとその結果としてのアドボカシーを高めるための素晴らしいオンボード・ゲスト・エクスペリエンスの提供を持つことを意味する。
これにより、クルーズを初めてご利用になるお客様の認知度や検討度を高めながら、ロイヤリティの高いお客様を継続的に獲得することが可能になる。
それを実現するためには、同社のブランドが成功するための体制を組織的に整えることも必要。
従って、当四半期中に、同社はグローバル・エグゼクティブ・リーダーシップと会社組織の再編成を完了させ、コーポレート・レベルとブランド・レベルの間の管理層を取り除くことで、私は現在、生産能力の90％以上を占める6つの主要ブランドすべてを率いている。
これは、以前は1ブランドのみで、生産能力の3分の1にも満たなかったもの。
そのために、同社はいくつかのコーポレート機能をより少ないリーダーのもとに統合し、組織をスリム化した。
その結果、直属の部下の数は変わらないが、より機敏で責任感のある組織体制となり、市場機会に対応できるようになった。
また、よりスマートに仕事ができるようになった。
営業と営業支援を除くと、ショアサイドのスタッフ数は2019年から18％減少している。
そして、チームは全体的に高いレベルで実行している。
同社は、旅行とレジャーで選ばれる雇用主となるという長期的な目標を達成するために、船上と陸上で全社的な取り組みを推進しており、それが如実に表れている。
同社は、世界トップクラスのブランドからなる多様なポートフォリオを積極的に管理しており、それらはクルーズ旅行の最大市場のそれぞれで1位または2位を占めている。
ポートフォリオと船隊の最適化努力の結果、同社のキャパシティ増加は、最も収益性の高いブランドであるカーニバル・クルーズ・ライン、AIDA、P&OクルーズUKに集中している。
このような努力は、全体的なキャパシティ増加を意図的に削減することによっても推進されており、同社の力強く加速する需要見通しと相まって、さらなる利回りの向上を支えている。
また、同社のキャパシティーの約25%に相当する14隻の新造船が新たに竣工したことで、興奮が冷めやらぬ状況。
ちょうど今月、コスタの「ベネチア」をカーニバル・クルーズ・ラインのブランドへ移籍させ、カーニバル・クルーズ・ライン初の名付け親であるコメディアンのアイコン、ジェイ・レノを招いた華やかな命名式で、楽しいイタリアン・スタイルを打ち出した。
ジェイ・レノほどカーニバル・クルーズ・ラインを象徴する人物はおらず、彼の気取らず社交的な性格は、このブランドのターゲット層と完璧に合致している。
彼は、チーフ・キュリナリー・オフィサーのエメリル・ラガス、チーフ・ファン・オフィサーのシャキール・オニール、フレーバータウンの市長であるガイ・フィエリなど、カーニバル・クルーズのブランド・アンバサダーとシームレスにフィットし、カーニバルのメッセージと魅力を増幅させている。
これまでのところ、楽しいイタリアンスタイルは15億のアーンドメディア・インプレッションを生み出している。
カーニバルの楽しいイタリアンスタイルの即座の成功は、来年カーニバル・クルーズに移籍する2隻目のコスタ船、フィレンツェの参入を後押しするもの。
これらの移籍はポートフォリオ・マネジメント戦略の一環であり、カーニバル・クルーズのキャパシティが休止前の予想を22％上回る伸びを示していることに貢献している。
また、コスタのキャパシティは休止前の予想より36％減少した。
カーニバル・クルーズの船腹増強は、同社に大きな利益をもたらすだけでなく、コスタ・ブランドの権利化も、最近の予約と価格の動向から確認される同社の収益プロフィールを支えるという望ましい効果をもたらしている。
同社は、世界クラスのブランド・ポートフォリオを所有するという戦略に引き続きコミットしており、その多くは特定の市場に真に特化したもので、このポートフォリオの強みが今、ギアを高めていることは明らか。
実際、同社の欧州ブランドに関しては、第3四半期と第4四半期のそれぞれについて、欧州展開のために第2四半期に取られた予約は、2019年と比較して数量と価格の両方で二桁パーセントの増加を達成した。
これは、同社のキャパシティーの75％近くを当社ブランドのゲストがお住まいの場所に配置するホームポーティング戦略にも支えられています。
また、カリブ海とアラスカにおける業界をリードする陸上資産のさらなる活用と収益化にも取り組んでいる。
カリブ海では、常に最高のプライベート・アイランドに選ばれているハーフ・ムーン・ケイを拡張し、カリブ海最大のデスティネーションであるグランド・バハマ・ポートを開発するなど、戦略的優位性に傾注している。
この港は、カーニバル・クルーズ・ラインのゲストに合わせた感動的な要素を提供し、収益の利回りとマージンを高めるよう設計されている。
また、低燃費の旅程を幅広く提供できる戦略的な立地でもあり、二酸化炭素削減への取り組みをさらに進めている。
カリブ海の目的地では、すでに毎年約550万人のお客様にご利用いただいており、グランド・ポートが完成すれば、年間750万人のお客様にご利用いただけるようになる。
またアラスカでは、ホテル、鉄道、モーターコーチなど、他に類を見ない戦略的なフットプリントを駆使し、一生に一度のユニークなランドフィー・パッケージや、象徴的なグレイシャー・ベイをフィーチャーした最も多くの旅程を提供している。
同社は、これらすべての資産の利点を生かしたマーケティングにさらに力を注いでいく予定。
資本構成について、現在バランスシートのレバレッジ解消に着手しており、ピーク時からはすでに14億ドル減少している。
当四半期には、余剰流動性を活用して10億ドル超の負債を機動的に期限前償還したが、その一方で73億ドルの流動性を保持しており、バランスシートの再構築を進めながら流動性を減らしていく予定。
資本配分の決定には引き続き慎重を期しており、過去数十年で最低の受注残高がさらなるレバレッジ削減の道筋を示している。
同社は明らかに上昇軌道に勢いを得ており、高い収益性を実現し、財務基盤を再構築するための好位置につけている。
記録的な船内消費水準を維持し、客室稼働率を高め、キャパシティを拡大しながらも、チケット価格を引き上げることで収益を伸ばす能力を実証し、すでに戦略を実行している。
同社は、クルーズ・バケーションの需要増を獲得するためのさまざまなイニシアチブを実施し、陸上での提供に対するGAAP基準の25％から50％という法外で不当な格差を長期的に解消するために努力している。
高い満足度と低い普及率を考えれば、そのための態勢は整っている。
また、4年間のインフレを緩和し、業界をリードする単価を維持し、将来の需要を構築するために広告と販売サポートに再投資しながら、懸命に取り組んでいる。
同社は、持続的な収益成長と利益率の改善に注力し、SEA変革プログラムを実現することで、デレバレッジと投資適格のレバレッジ指標への道を推進し、当社の企業価値を負債保有者から株式保有者に戻し、継続的なシフトを推進していく。
業績
第2四半期はガイダンスを上回った。
第2四半期の調整後EBITDAは6億8,100万ドルで、3月のガイダンス範囲の上限を達成した。
この改善は、航空券価格の上昇による1億800万ドルの収益改善によるもの。
純日当りは7.5%増となり、3月のガイダンス範囲の中間点を4.5ポイント上回った。
実際、第2四半期の収入49億ドルは記録的であり、2019年と比較して純利回りがプラスに転じるという重要なマイルストーンを達成した。
収益の好転は、燃料価格の上昇と為替による1,300万ドルの不利な正味影響により一部相殺された。
また、燃料を除いた調整後のクルーズ・コストでは5,200万ドルの不利が生じたが、これは四半期間の費用計上のタイミングによるものであり、また通年のコスト・ガイダンスに影響を与えるその他の要因によるもの。
累積の予約状況について、2023年の残りの期間については、ロシアへのクルーズの運休によりサンクトペテルブルグが主要なデスティネーションとして失われたことによる逆風にもかかわらず、2019年の好調な価格設定と比較すると、同社の累積予約済みポジションはより高い価格となっており、また、過去のレンジのハイエンドに近い予約済み稼働率ポジションで将来のクルーズクレジットのために正常化されている。
2019年の水準を上回る予約量の強さにより、下期の5.7％のキャパシティ増加にもかかわらず、ガイダンスを達成するために2019年と比較して2023年に販売すべき在庫の残りが少なく、同社は絶好のポジションにある。
2023年6月通期のガイダンスについて、2023年通期の稼働率は、過去のレンジの上限である2019年と比較して、四半期ごとに稼働率のギャップを縮め続けているため、100%以上となる見込み。
価格面では、2023年通期の正味日当は好調だった2019年と比較して5.5％から6.5％上昇すると見込んでおり、これは第2四半期に見られた予約動向の加速に基づく3月のガイダンスより2.5ポイント高い。
2023年下半期のガイダンスを2.5ポイント以上引き上げた。
下期の日当の改善は、大西洋の両岸における旅客航空券収入によるもの。
また、前回のガイダンスに含まれていた、好調な機内販売収入のトレンドは継続すると見ている。
コストについて、業界をリードするコスト構造をベースに、2023年通期のALBD（アベイラブル・ロワー・バース・デイ）あたりの燃料費を除いた調整後のクルーズコストは、2019年通期に対して10％から11％上昇する見込み。
これは3月のガイダンスより1.5ポイント高い。この変更は3つの要因によるもの。
第一に、6月のガイダンスとSEA Change Programに沿った現在および長期の業績改善が見込まれることを反映した各種インセンティブ報酬プログラムの増額が半ポイントに相当。
第二に、広告宣伝へのさらなる投資は10分の2ポイントであり、これは2024年に投資額の何倍もの利益をもたらすと考えている。
第三に、インフレ圧力が予想以上に鈍化したことで、特に港湾コスト、運賃、航空コストによる乗組員の移動、乗組員の報酬の分野で、合計で10分の7ポイントの価値がある。
インフレ圧力の鈍化が事前の予想より遅かったことは残念だが、日当ガイダンスを2.5ポイント引き上げることで、コスト・ガイダンスの引き上げ幅をはるかに上回り、マージンとボトムラインを改善することができる。
インフレが2023年のコストを2019年よりも押し上げる大きな要因であることは間違いない。
インフレが4年間続いており、同社のチームはこの状況をうまく管理し、インフレの影響の多くを軽減してきた。
実際、6月のガイダンスでは、航空運賃の大幅な上昇にもかかわらず、バース1日あたりの乗組員コストは2019年比で2％未満の上昇となっている。
これは、同社チームの創意工夫と創造性、そして世界各地に展開する当社の規模のメリットの証。
しかし、将来への確信が高まったことで、手元流動性の一部を使って、主に2023年および2024年に満期を迎える変動金利の借入金14億ドルを期限前償還した。
これらの要因を総合すると、2023年度通期の調整後EBITDAは41億～42億5,000万ドルを見込んでおり、これは前回のガイダンスの上限を上回るもの。
また、2023年第3四半期には黒字化に向けて新たなマイルストーンに到達し、調整後EPSは1株当たり0.70～0.77ドルの範囲となる見込み。
最後に、SEA変更プログラムが同社の財務状況に与える影響について、負債総額のピークを超えたことを報告できることを大変嬉しく思っている。負債総額のピークは、P&Oクルーズ・アルヴィアの引き渡し時に輸出債権を引き当てた2023年第1四半期の350億ドル超。
70億ドル超の流動性、EBITDAの改善、2023年後半の黒字化により、当面の債務償還は非常に有利な状況にあると考えている。
本日の決算発表で発表した債務の期限前返済により、年末時点の負債総額は330億ドルを下回ると予想している。
2023年以降については、SEAチェンジ・プログラムの目標を目安にしている。
2024年から2026年までの3年間は、営業キャッシュフローが年平均50億ドル以上となり、新造船以外の資本コミットメントが最適化され、新造船受注が過去数十年で最低となることから、輸出クレジット30億ドルを差し引いた年間設備投資額は、今後3年間で年平均20億ドル未満となる見込み。
この結果、債務削減のための調整後フリー・キャッシュ・フローは年平均30億ドル超となり、2026年までの総債務削減額は、期間中に引き出される30億ドルの輸出信用融資を含めて80億ドル超となり、2023年第1四半期のピーク時の350億ドルから100億ドル超の債務削減となる。
2026年末には、負債が大幅に減少し、ALBDあたりの調整後EBITDAが50％増加するため、投資適格のレバレッジ指標に近づくと予想される。
債務削減によるSEA変更プログラムだけでも、100億ドル以上の企業価値が債務保有者から株主に移転することになり、これは1株当たり約8ドルに相当する。
その上、営業指標の改善も実現し、調整後ROICは12％と、過去約20年間で最高水準となる。
Q&A
1.
Q.
まず2024年の予約について、リリースの中で、数量が先行し、価格も好調だと述べている。
好調というのは、2024年の価格が2023年の価格を上回っているということか？
3年後の目標に到達するまでの想定利回りの伸びは、2023年から2026年の間に少なくとも7ポイント、今日のコメントからすると7ポイントから10ポイントの利回りの伸びが期待できるのではないか？
また、2026年のEBITDAガイダンスにあるような、その期間の価格上昇、あるいは日当の上昇についての質問。
A.
2024年に関しては、ブックポジションは強い価格で記録的なレベルになる。
2024年については、次の四半期に入ったらもう少し詳しく話す予定で、2024年については、まだ長い道のりがある。
稼働率を下げながらも前進していることに非常に満足しており、軌道は非常に順調。
3年間の目標については、稼働率については低い方だと思うが、おそらく挽回できると思う。
おそらく2024年には、正常なオペレーションに戻り、その分をすべて取り戻せると思う。
そのうえで、2024年、2025年、2026年になるにつれて、価格上昇に関しては一桁台前半から半ばを見込んでいる。
2.
Q.
SEA変更プログラムについて、利回りが1桁台前半から中盤に上昇するというお話があったが、コスト面ではどのように考えているのか？
利回りは1桁台前半から中盤の上昇を考えているのか？
また、純利回りの伸びとNCCの伸びの間に1ポイントから2ポイントのスプレッドがあるようなイメージで良いのか？
A.
基本的には、1桁台前半のコスト上昇という標準的な水準に戻ると考えている。
利回り面で期待されるものとコスト面で期待されるものとの間に、いいスプレッドが生まれると期待している。
稼働率の向上は良いニュースですが、少し悪いニュースもあり、2024年以降に向けた広告計画については、まだ考え中。
以前にもお話ししたように、この計画は非常に成功している。
翌年の秋になれば、より具体的な計画が見えてくるだろう。
同社の軌道を考える上で、いくつかの特別なことがある。
しかし、全体的に見れば、これらの成長率には差があると予想できる。
Q.
コストについて、現在、2四半期連続でコスト・ガイダンスを引き上げている。
株式コンプのこともインフレ圧力のことも理解しているが、まず確認したいのは、今期残りのコストについてかなり良い手ごたえをつかんでいるのではないかということ。
需要の観点から見た現在の状況と、より積極的なマーケティングが必要だという事実とで、何かヒントはあるのか？
A.
第4四半期の広告費と2024年の広告費については、2つある。
稼働率を確保することと、希望する価格で確保すること。
広告宣伝費とこれまでのやり方は、単に数量を確保するだけでなく、同社が望む価格まで引き上げるのに有効だったと考えている。
だから、同社はどこまで到達できるかを検討し続けるつもり。
同社は広告を1回で終わりとは考えていない。
同社はどうにか何かを取り戻した、最大化したい。最適化したい。
だから、同社は広告を出し続ける。
だから、同社はそれを考え続け、その効果に応じて上げたり下げたりしていくつもり。
3.
Q.
3年間の目標計算について明確にしたいのだが、2026年の調整後EBITDAは67億ドルになると思うが、これで正しいのか？
また、投資適格に戻ることを考えると、レバレッジは3.5倍が望ましいと思われる。
この2つは、2026年のEBITDAとレバレッジの指標について考えていることと概ね一致しているか？
A.
はい、その通り。
Q.
今年度の負債総額は330億ドルと予想されていると思うが、純負債額やキャッシュ・バランスはどの程度になると予想するか？
また、2026年についても同様で、80億ドルの負債削減を要求したと思うが、純負債ベースではどのようになるのか？
A.
キャッシュバランスは時間とともに減っていくはず。
質問者は同社の予測を超えた精度の高いレベルに入ろうとしている。
負債と現金だけではない。
顧客からの預かり金やその他のバランスシート項目もあるが、それらを総合すると、第2四半期末の流動性は73億ドルだった。
一時休止前には2%から2.5%を目標としていたが、財務基盤を再構築するにつれて、流動性の水準はその水準まで低下していくだろう。
ほとんどの場合、流動性の大部分は未使用のリボルバーであることを念頭に置いている。
40億の流動性があったとしても、20億の現金にしかならないかもしれない。
そのため、現金残高が減少していくのは確かだが、年ごと、四半期ごとの精度を予測するのは非常に困難。
しかし、すべての数字において、質問者の計算は適切であり、同社はそれを達成できると確信している。
Q.
顧客預金やその他の資産から17億ドルの予備資金を調達しているとあるが、その状況はどうなっているのか？
A.
はい。
その大部分は来年末までに、残りは翌年中に、この項目から現金に戻すことができると思う。
同社は順調に前進している。
4.
Q.
2026年の目標は、同社が中国に戻ることを想定しているのか？
A.
いいえ、この数字には中国に戻るという前提はない。
コスタは同社のブランドで、中国のプラットフォームだった。
同社のポートフォリオ管理の努力によって、船腹をカーニバル・クルーズラインに移すことができた。
率直に言って、同社の資産は良い状態にあり、このままでいた場合よりも多くの利益をもたらしていると思う。
クルーズ会社による海外旅行のために中国が開放されることに非常に興奮しており、それは業界にとって素晴らしいことだと思う。
そして、いつでも見直すことができる。
もちろん、同社の資産は移動可能で、そうするつもりだが、本当に良い気分。
Q.
前四半期はヨーロッパでの業績が改善したと話していたが、その傾向は続いていて、さらに加速しているように思われるが、欧州のクルーズの回復と北米の回復を比較した場合、どのように見ているのか、また下期についてはどのように考えているのか？
A.
この記録的な第2四半期の予約状況において、ヨーロッパは北米と並んでいたという事実を話した。
そして、本当に心強いのは、欧州ブランドのプロファイルで、この前四半期、予約の面では、特に欧州の旅程で、2019年に対して数量と価格の両方で2桁を記録した。
今年の下半期は、多かれ少なかれ、このような状況。
おそらく90％前後。
そのため、同社の戦略では、本当に強力なブランド、ヨーロッパで最も強力なブランドで船を配備している。
ドイツではナンバーワン・ブランド、イギリスではナンバーワン・ブランド、イタリア、フランス、スペインではナンバーワンかナンバーツー。
そのような市場に特化したビジネスを展開することで、実を結び始めており、その軌跡は素晴らしい。
Q.
また、欧州ブランドの改善について考えるとき、第1四半期と第2四半期を比較した場合、第1四半期は2019年に対して、第2四半期は2019年に対して、歩留まりに関してどうだったか？
A.
欧州ブランドの比較では10ポイントの改善が見られた。
北米のブランドも改善したが、10％よりはるかに低い。
これは北米ブランドにとって悪いことではない。
ここ数四半期、北米ブランドは燎原の火のごとく業績を伸ばしている。
また、欧州のブランドは追いつきつつある。
そして、欧州のブランドは追い上げてきており、すべてを前進させ始めているのは素晴らしいこと。
5.
Q.
ブッキングカーブについて、予約曲線が伸びていることは認識していて、予約曲線が伸びていることで最適な価格設定がテーブルの上に残されているのではないかという考えが常にある。
そこで、今後数四半期にわたってどのように管理していこうと考えているのか？
A.
ブランドごとに異なるダイナミクスがある。
今後18ヶ月間のキャパシティ増加はどのようなものか？どのような市場なのか？それらのソース市場の状況は？
全方位的に答るのは本当に難しいが、同社の全ブランドについて答えると、目標は明らかに、船が出航したときに最も収益を上げること。
それだけ。
そして、予約パターンを正常に戻すだけでなく、ゲストが実際に求めているものを提供するために、より多くのものを売りに出している。
同社が回答できる最善の答えは、それぞれが持っている変動要素に対してどのように最適化するかを、とてもとても熱心に考えているということ。
同社がどこまでそれを押し進めることができるかを見るのは、とても励みになる。
しかし、いつかはやめるときが来ると思う。
ただ、テーブルの上に置いておくという質問者の発言には価値がない。
それも方程式の一部で、満足のいく答えではないかもしれないが、それは複雑で、考慮すべき要素がたくさんある。
Q.
組織再編について、また、事業構造を改善する機会があったと思われる部分や、それが今後どのように活きてくるかについて、何か補足したり、詳しく説明することはあるか？
A.
オペレーティング・ユニットによって会社をどのように組織化するかという目的があると思うが、理想的にはオペレーティング・ユニットによって、そのオペレーティング・ユニット内で規模を拡大すること。
もし適切なレベルの規模が得られないとしたら、ブランドの機敏性や俊敏性、チャンスを活かすための迅速な行動力を奪ってしまうことになる。
そこで同社は、基本的にいくつかの事業部門を非連結化し、より機動性と柔軟性を持たせ、直接報告ができるようにすることで、プロセス全体をスピードアップさせ、ブランドのニーズに対してより迅速に、より意図的に行動できるようにした。
同時に、同社は、ブランドの自主性と機敏さを与えることだけでなく、ブランドをより総合的にサポートするために、いくつかのことを企業レベルに引き上げた。
つまり、事実上、非連結化することで、企業側のスケールと特定のブランドに対する機動性の双方にメリットをもたらした。
その結果、現在では93％のキャパシティが、特定のブランドを率いる6人の責任者を通じて、CEOへ直接報告されるようになっている。
そして最後に、7％のキャパシティを持つことで、素晴らしいブランドではありますが、小さなブランドであるため、大きなブランドにおんぶに抱っこすることができ、非常にうまく機能している。
英国ではP&Oクルーズにおんぶに抱っこ、シーボーンはホーランド・アメリカにおんぶに抱っこ、そしてP&Oオーストラリアはカーニバル・クルーズ・ラインにおんぶに抱っこ。
お読みいただきありがとうございました!
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