デュオリンゴ(DUOL) 2023年1Q 決算&CCまとめ
決算
⭕️EPS:実際$-0.06 予想$-0.24
⭕️売上高:実際$115.66M 予想$112.66M
前年同期比売上高成長率:42.4%
Memo:
総予約件数は1億4,010万ドルで、前年同期比37％の増加。
サブスクリプション契約数は1億1,010万ドルで、前年同期比40％増加。
当四半期末の有料会員数は480万人で、前年同期比63％の増加。
月次アクティブユーザー数（MAU）は前年同期比47％増加の7,260万人、日次アクティブユーザー数（DAU）は前年同期比62％増加の2,030万人。
純損失は、前年同期の1,220万ドルの純損失に対し、合計260万ドル。
調整後EBITDAは、前年同期の390万ドルに対し、1,510万ドル、調整後EBITDAマージンはそれぞれ13％、5％。
CC(カンファレンスコール)
ハイライト
ユーザー数の増加、トップラインの業績、収益性、フリーキャッシュフローが好調。
第1四半期は、ユーザー数が予想を上回る伸びを示し、DAUは前年同期比62％増の2,030万ドルで、すべての主要市場で好調な伸びを示した。
ユーザーの堅調な伸びは、もちろん、世界最高の教育を創造し、それを普遍的に利用できるようにするという同社のミッションの実現に寄与している。
また、有料会員数の増加にも貢献しており、当四半期末時点では前年同期比63％増の480万ドル、MAUの8％を占めている。
このようなユーザーと加入者の増加により、予約と売上はそれぞれ前年同期比で37％、42％増加。
また、継続的な財務規律により、当四半期は過去最高の収益性を達成。
この結果、当年度の売上高および収益性の見通しを上方修正した。
同社は、DAU/MAU比が1年前の約25％から28％へと過去最高を更新し、エンゲージメント数が改善し続けている。
また、7日間以上継続したDAUの数は、約1,400万ドルにまで増加。
同社の目標は、学習者が毎日同社の製品に戻ってくるようにすることであり、それは主に、楽しくて効果的であるように製品を継続的に革新・改善することで実現する。
今期の報告では、生成AIの最近の進歩が、データの堀、愛されるブランド、独自の教育方法といった当社の既存の競争優位性をいかに補完しているかに焦点を当てている。
元コンピューターサイエンスの教授であるCEOは、人間とコンピューターが一緒に働くことで信じられないようなことを成し遂げられると常に信じており、この相乗効果をより大きな利益のために応用することが、長い間の情熱だった。
また、AIの急速な進歩を利用できる可能性の高い企業の中にいることは、非常に幸運だと感じている。
前四半期には、GPT-4を利用した新しい上位のサブスクリプションサービス「Duolingo Max」を発表。
同社は、この技術で消費者向けのライブ製品を発売した数少ない企業の1つ。
また、前四半期の報告では、同社のフリーミアムビジネスモデルが有機的な成長を可能にし、競合他社を寄せ付けず、製品をより良いものにするために使用する膨大なデータを提供していることを伝えた。
大規模なユーザーベースがあるからこそ、ごく一部のユーザーで最大限の機能をテストし、迅速に反復することができる。
これは、同社のモデルが一般的にどのように機能し、特に生成AIをどのように使用するかを示す素晴らしい例。
AIとDuolingo Maxの可能性にとても期待しているが、まだMaxを展開する初期段階であることを強調しておきたい。
業績
第1四半期は、前年同期比で37％の増収、恒常為替レートベースでは約42％の増収を達成。
当期純損失は260万ドルで、前年同期は1,220万ドルの純損失。
調整後EBITDAは1,510万ドルで、13.1％のマージンを達成。
また、フリー・キャッシュ・フロー・マージンも約25%で、四半期として最高。
好調な滑り出しに基づき、第2四半期および通期の見通しについても非常に良い感触を得ている。
見通し
2023年第2四半期については、総予約数1億2,800万ドルから1億3,100万ドル、売上1億2,200万ドルから1億2,500万ドル、修正EBITDAマージン11%から12%のガイダンスを発表。
また、2023年度通期については、総予約数5億5,200万ドルから5億6,100万ドル、総収入5億ドルから5億900万ドル、調整後EBITDAマージンを11％から12％に更新し、約32％のマージン増を反映させるガイダンスを発表している。
第1四半期に見られた力強い傾向から、我々は、予約件数が中間値で前年同期比30％増、売上高が中間値で37％増と、引き続き力強いトップラインの成長を指針としている。
好調なトップラインの成長と営業費用の継続的な抑制の組み合わせにより、調整後 EBITDAマージンのガイダンスを中間値で引き上げる。
第2四半期は、売上高に対する研究開発費の比率が約1ポイント改善、G&Aは約3ポイント改善、S&Mは約1.5ポイント改善し、各非GAAPベースの費用項目は前年同期比で営業レバレッジを示すと予想。
S&Mの項目は約2.5ポイントの改善を示しているが、約150万ドルのS&Mの費用について、今年の第1四半期から第2四半期にシフトしている。
調整後EBITDAの残りの期間の季節性について、第2四半期の調整後EBITDAマージンは11％から12％になると予想。
第3四半期のマージンは第2四半期より低くなるが、この四半期は新入社員の入社が最も多い時期。
第4四半期は、通常、最も収益が好調な四半期であるため、マージンは拡大する見込み。
第3四半期と第4四半期でコストが大きく上昇することはない考え。
Duolingo Maxに期待していますが、まだ展開の初期段階にあり、この新しい上位層に関するガイダンスには、まだ重要な額の予約や売上は含まれていない。
今後数ヶ月の間に、フォローアップする予定。
四半期末の終値を用いた完全希薄化後の発行済株式数は約4,830万株。
前回のカンファレスコールでも伝えたとおり、従業員に対する株式の発行により約2％の希薄化が生じる見込み。
Q&A
1.
Q.
数学への関心について、早い段階からどのように見ているのか?
また、中国市場について、衰退することなく、より強くなっていると思うが、MAUや有料会員数において、中国市場はどの程度貢献しているのか？
A.
数学は好きなトピックの一つで、数カ月前に数学を学ぶためのアプリをリリースした。
これはとてもうまくいっている。
完全に有機的に成長しており、とても順調に成長している。
これはまだ初期段階であり、基本的には、まだ追加しなければならない機能の長いリストがあり、それを実行するために取り組んでいる。
もうすぐ、より多くのコンテンツ、より高度なコンテンツが追加される。
中国での進展にとても満足しており、最も急速に成長している国のひとつ。
中国は最も急速に成長している国の一つであり、私たちはうまくいっているように見えますが、同社にとってはまだ小さな市場。
2.
Q.
全体像について、マネタイズやエンゲージメントをめぐってゲームや出会い系などの多くの企業を見てきた。
マネタイズの取り組みが必ずしもマネタイズの妨げにならないよう、あるいは消費者の体験を妨げないように製品を構築するためのガードレールについて質問。
また、将来的にAIを更に活用することをどのように考えているのか?
Duolingoが参加できる教育アプリのセットを広げることで、時間をかけて数学以外の分野にも進出することは、投資家が考えるべきことなのかどうか。
より深く、より没入感のある体験や既存のアプリを構築することも可能で、カジュアルな学習体験から、本当にコンピテンシーを習得するための学習体験へとステップアップしていくのではないかと考えている。
A.
マネタイズのガードレールついて、同社の製品開発手法として、製品をより良くするために、多くのA/Bテストを実施している。
四半期ごとに何百ものA/Bテストを実施し、それぞれのA/Bテストでは、通常、何かを改善しようとしている。
つまり、収益性の向上、アプリの魅力向上、指導の改善など、通常、目標があります。
目標に加え、A/Bテストを実施するたびに、ガードレール指標を設けている。
例えば、A/Bテストのゴールがマネタイズの改善であれば、購読ボタンを大きくするとか、そういうことをすることがある。
その目的は、マネタイズを向上させること。
また、エンゲージメントへの影響も見ている。
アプリに費やす時間が増えているのか減っているのか、そのA/Bテストから、人々がより多くのことを学んでいるのか、あるいはより少なく学んでいるのか、など。そして、ガードレールの指標を狂わせないような実験だけを開始している。
つまり、この場合、購読ボタンを大きくすることで、アプリに費やす時間が短くなるのであれば、その実験は実用化しない。
それが、同社が行っていることで、ユーザーエンゲージメントに影響を与えることなく、マネタイズを拡大することができる。
つまり、ユーザーを増やせば、たとえそれが無料ユーザーであっても、数年後には有料会員に転換できるチャンスがあ、彼らはDuolingoに来続けてくれる。
そのために、このように考えている。
AIに関しては、非常に興奮している。
AIには非常に期待している。
Duolingoを立ち上げて以来、目標は常に、1対1の人間の家庭教師と同じように学習できるものを作ることだったが、1対1の人間の家庭教師は高価で、あまりスケーラブルではないので、1対1の人間の家庭教師は必要ことが目標だった。
そのために、同社は当初からAIを活用してきた。
歴史的にAIを活用する主な方法は、ユーザーが解くすべての問題（現時点で、ユーザーが解く問題は毎日約10億問）に注目すること。
そして、それを使って、授業の質を高めている。
特に、ユーザーに適切なタイミングで適切なエクササイズを提供するために、それを活用している。
同社は、ユーザーから得たすべてのデータを使って、正確なエクササイズを提供できるように心がけている。
そして、それを可能にするバードブレインという非常に高度なモデルを構築している。
ここ数カ月、同社は生成AIという素晴らしいものを手に入れ、このAIが登場して以来、そして早期アクセス権を得て以来、このAIのための機能を開発し始めた。
このAIの素晴らしいところは、まるで優秀な作家をスタッフに抱えているようなもので、優れた言語がすぐに使えるようになる。
そのため、新しい機能を開発することができた。
例えば、Duolingo Maxという新しい上位のサブスクリプションの一部として、2つの新機能を開発した。
そのうちの1つは「Explain My Answer」と呼ばれるもので、基本的に間違えたときはいつでも、人間の言葉で理解できるような説明をしてくれる。
もう1つはロールプレイと呼ばれるもので、基本的にロールプレイをしたり、フランスでクロワッサンを注文しているようなふりをしたりすることができる。
これは会話の練習になる。
今のところ、AIを使って人間に近い教え方をしようという方針をとっている。
もちろん、その分、他の分野にも進出することができ、例えば、同社の他のアプリ、数学をより良いものにするために投資するつもり。
また、AIを使って、より早く、より安くコンテンツを作ることも考えており、オンライン、つまりライブで、人々がAIと対話する部分もあるが、オフラインで、より速く、より安く、多くのコンテンツを生成する部分もある。
同社の場合は、本当に重要なことであるアプリをよりよく教え、より魅力的にする、さらにコストを下げることができる大きなチャンスがあると考えた。
3.
Q.
DAU/MAUが再び好調で、当四半期にはさらに加速しているこの好調な伸びを支えているものは何か?
また、さまざまな国際市場で価格設定をテストしていると思うが、どのような傾向が見られるのか、また、異なる料金プランに対するユーザーの反応はどうなのか?
A.
DAUとMAUの場合、同社のメイン製品である言語学習アプリDuolingoは、ますます魅力的になってきている。
DAUとMAUの比率はどんどん良くなっていて、今は28％。
その理由は、製品をより魅力的にするために、より多くのA/Bテストを実行し続けているからに他ならない。本当にそれだけ。
例えば、ストリート機能をより目立つようにしたり、より直感的に操作できるようにしたり。
また、ソーシャル機能を充実させることで、ユーザーが友だちにまた来てもらえるようにする。
このように、一般的に、同社は非常に高いパフォーマンスを発揮する成長分野を有しており、同社にとって、成長領域はDAUを伸ばすことにつながる。
DAUとMAUの比率はどんどん良くなっていきますが、同社では誰もMAUには注目していない。
MAUは素晴らしいが、同社はDAUを増やそうとしている。
月に1回来るだけでは、語学は学べないため、この比率はどんどん良くなっている。
これからも、この比率は向上していくと思う。
地域別価格について、数年前にIPOしたとき、世界中どこでも同じ価格だった。
それが最も最適な価格でないことは承知していた。
この数年間、同社はあらゆる国で価格を試してきまし、この時点で、世界のほとんどの地域で、世界のほとんどの国で、価格はその国のGDPとかなり相関があり、理にかなっていると言える。
価格は理にかなったもので、予約はすでに増えている。
この増加は嬉しいことで、その理由はアメリカやヨーロッパのような裕福な国では、価格がほとんど変わらなかった。
少し上がることもあったが、ほとんど変わらず、その結果、より多くの人々が購入するようになった。
しかし、貧しい国では、デジタル配信が成熟していなかったり、支払い方法がない場合もある。
そのため、貧しい国々での価格低下は、収益化のための重要なステップであると同社は考えている。
しかし、今後数年間は、裕福な国でのマネタイズと同じように、貧しい国でもマネタイズできるようにするために、もっといろいろなことが必要だとも考えている。
4.
Q.
Duolingo Maxは、より高度な学習者をプラットフォームに引き寄せているのだと思うが、それは本当か？
実際にMaxを導入している学習者のタイプはどのようなものか？
次に、LOMについて、Duolingoの競争の変化について思うか？
心配はないのか？
A.
Maxに関しては、GPT-4が発表されたその日にMaxを発売できた。
もちろん、Maxを発売したとき、ごく一部のユーザーにしか配布していない。
その理由は、Duolingoの製品開発のやり方のため。
特にMaxやホーム画面のデザイン変更、ファミリープランのような複雑な機能については、通常1年ほどかけて少数のユーザーに最適化し、その後、より多くのユーザーに提供し始める。
それが、同社の製品開発のやり方で、Maxもそう。
そのため、現時点では、Maxの評価基準などというものを示すことができない。
ただ言えることは、この上位層に対する需要が多いということで、これは良いこと。
また、実際の機能に対する需要もある。
「上級者を惹きつけているのか」については、正直なところ分からない。
多くの人が買ってくれていて、上級者かどうかは分かわないが、非常に興味を持たれているようで、彼らはより熱心で、より裕福かもしれない。
また、同社はMaxをモデルに入れるべきではないと考えている。
言語モデルも競合も特に心配することはない。
同社には十分なデータ源がある。
例えば、大規模な言語モデルは、全世界のウェブ上で学習できる素晴らしいもので、非常に一般的な情報を持っている。
そのため、言語モデルに何かを書かせるときは、基本的に世界中のウェブが言うであろうことを、平均的に書いてくれる。
同社はたくさんのデータを持っており、こうした大規模な言語モデルを使う方法は、同社自身のAIを使う方法の上にあるようなもの。
同社は、一緒に言語を学習しているすべての人々の巨大なデータ源を持っており、その規模は、競合他社の10倍、20倍といったところだと思う。
それが1つのポイント。
また、大規模な言語モデルに関して、他の誰よりもはるかに大きな流通量を確保しており、これが大きなポイント。
もちろん、他にも魅力的な製品、ブランド、そして受動的で攻撃的なフクロウのような魅力的なキャラクターなど、魅力はあります。
そのため、競合について特に心配するようなことはない。
5.
Q.
ChatGPTが急速に普及した理由のひとつは、パワフルであるだけでなく、無料であったことだと思う。
そして、学習者はそれを実体験することができた。
では、Maxでより広範な機能を展開することを考えるとき、MaxはコアとなるSuper Duolingoに比べてかなり急な値上げとなるが、機能と価格のバランスをどのようにとるのか？
A.
どの機能がどこに属するか、あるいはどの機能がどこに属するかは、時間が経てばわかる。
今のところ、同社は標準的な無料層があることに満足している。
この5年間、Super Duolingoは有料版のようなものだった。
さらに上の階層を追加することは、ビジネスにとって良いことだと考えていた。
だから、GPT-4は、ビジネスのために上位層を追加するための良い口実、良い理由となった。
そして、それが実現した。
そして今、同社はこの3つのティアを手に入れた。
そして、今後文字通り何年もかけて、それぞれの機能をどこに配置するかを考えていく。
もちろん、収益も大事だか、同社にとって最も重要なのは、無料ユーザーの増加であり、ある種のものが無料層でより意味をなすと判断した場合は、そちらを適用する。
また、大規模な言語モデルへのライブアクセスを提供することは、決して安いものではない。
例えば、同社の場合、OpenAIを使用しているが、GPT-4などの費用を支払う必要がある。
そのため、今のところ、これらの機能を最高レベルの有料層に置いて、実際にそのコストを支払えるようにしている。
しかし、時間の経過とともに、大規模な言語モデルのクエリにかかるコストは大幅に下がることが予想され、無料層で他の特定のことを行えるようになるかもしれない。
このように、時間の経過とともに進化していくものであり、これらの機能がどのような形で継続的に提供されることになるのかは、まだわからないというのが現状。
Q.
有料会員数が前四半期比で大幅に増加しているが、有料会員数が第4四半期から第1四半期に大きく伸びた理由として、特定の地域や特徴を挙げることはできるか？
A.
色々ある。
有料会員数は、定期購読を開始して以来、一貫して増え続けている。
これは基本的に、どんどん伸びている。
その理由はひとつではなく、ユーザーへのコンバージョンがどんどん良くなっている。
そのためには、さまざまな工夫をしている。
そのひとつが、機能を追加したり、機能を改善したりして、サブスクリプションをより興味深いものにすること。
また、マーチャンダイジングによって、購読を宣伝するタイミングや、購読してもらうために何を言うべきかを、よりよく理解できるようになった。
A/Bテストを十分に行うことで、より多くの購読者を獲得することができる。
これが主な答えだと思う。
これは、四半期ごとに起こり続けている標準的なことで、IPO以来、すべての四半期でジャンプが起きている。
上場以来、基本的に毎四半期、コンバージョンが上昇する良いトレンドが見られる。
この四半期は、コンバージョンのトレンドが引き続き好調だった。
お読みいただきありがとうございました!
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