「ブラックスワン」は、なぜ繰り返し起こるのか— 金融危機の本質

はじめに

金融市場では、平常時には見えにくいリスクが、ある日突然、表面化することがあります。

普段は安定しているように見えていた市場が、ニュース、政策変更、地政学リスク、金融システムの不安などをきっかけに、一気に崩れる。

そして、そのたびに多くの人が、「想定外だった」と振り返ります。

しかし本当に重要なのは、その出来事を事前に完璧に予測することではありません。

むしろ重要なのは、
“予測できないことが起きる前提で、運用を設計する”という考え方です。

「ブラックスワン」とは何か

このような、極めて稀でありながら、市場に巨大な影響を与える事象を「ブラックスワン」と呼びます。

この概念を広く知らしめたのが、ナシーム・ニコラス・タレブ氏です。

彼は著書の中で、
「人間は、予測できない巨大な変化を過小評価しやすい」
という点を指摘しています。

そして実際、金融市場では、統計上“ほとんど起こらないはず”の出来事が、想像以上に頻繁に発生しています。

リーマンショックも、コロナショックも、事前に完全な形で予測できた人はほとんどいません。

しかし、起きてしまえば市場全体に大きな影響を与え、多くの運用に深刻なダメージを残します。

ここに、金融市場の難しさがあります。

金融市場では、なぜ想定外が繰り返されるのか

市場参加者の多くは、平常時のデータをベースに、リスクを計算します。

過去の値動き。
平均的な変動幅。
通常時の相関関係。
これまでの成功パターン。

こうした情報は、運用を考えるうえで非常に重要です。

しかし現実には、平常時では説明できない値動きが、一定周期で発生します。

例えば、普段は安定していた資産同士が、危機時には同時に下落することがあります。

通常は機能していたロジックが、極端な局面では逆に損失を拡大させることもあります。

こうした現象は、過去の金融危機でも繰り返し見られてきました。

つまり市場には、
「平均的な世界」
だけでは説明できない領域が存在するのです。

本当に危険なのは“短期間で大きく崩れること”

私は以前から、この点を非常に重要視してきました。

なぜなら、投資において本当に危険なのは、
“ゆっくり負けること”
ではなく、
“短期間で大きく崩れること”
だからです。

少しずつ損失が出ている場合であれば、途中で戦略を見直したり、ポジションを調整したりする余地があります。

しかし、ブラックスワン的な相場では、状況が一気に変わります。

昨日まで安定していた相場が、翌日には大きく崩れている。
想定していた損失幅を、短時間で超えてしまう。
普段は分散されていたはずのリスクが、同時に表面化する。

このような局面では、平常時の成績だけを見ていた運用ほど、脆さが出やすくなります。

だからこそ、これからの運用では、
「平常時にどれだけ利益を出せるか」
だけではなく、
「異常時に、どれだけ生き残れるか」
が、極めて重要になります。

現在の市場でブラックスワンが起きやすい理由

そして現在の市場は、以前にも増して、ブラックスワン的な変動が起きやすい環境になっていると考えています。

AIによる高速取引。
アルゴリズム売買。
SNSによる情報拡散。
地政学リスクの連鎖。
世界同時接続されたマーケット。

こうした構造変化によって、一つの出来事が瞬時に世界全体へ波及する時代になりました。

以前であれば、数日かけて市場に織り込まれていた情報が、今では数時間、あるいは数分で価格に反映されることもあります。

さらに、SNSやニュースの拡散によって、市場心理が急速に一方向へ傾くこともあります。

恐怖が連鎖すれば、売りが売りを呼びます。

そしてアルゴリズム取引がその動きに反応すれば、値動きはさらに加速します。

つまり現代の市場では、ショックが発生した時の伝播スピードが、以前よりも格段に速くなっているのです。

efitが重視する「異常時に生き残る運用」

efitが重視しているのも、まさにこの視点です。

QUOREAにおいても、単純な過去成績だけではなく、
「荒れた相場環境で、どう振る舞ったのか」
というデータを重視しながら、運用ロジックの分析と改善を行っています。

通常時に高いリターンを出すことは、もちろん重要です。

しかし、それだけでは十分ではありません。

本当に重要なのは、
市場が大きく崩れた時に、どの程度損失を抑えられるのか。
荒れた相場でも、どのようにリスクを管理できるのか。
想定外の局面で、どのように生き残るのか。

この視点がなければ、長期的な運用は非常に不安定なものになります。

未来を完全に予測することはできません。

しかし、
“想定外は必ず起こる”
という前提で備えることはできます。

私は、これからの運用において、この視点がますます重要になると考えています。

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NGAPは「New Generation Auto Plan」の略で、AIを活用しながら、市場環境に応じた運用ロジックの選定を目指す次世代のAUTO PLANです。

上昇相場だけに依存するのではなく、下落や急騰急落の局面も含めて、変化する市場環境に適応する運用を目指しています。

ブラックスワンを完全に予測することはできません。

しかし、相場環境の変化を分析し、複数の運用ロジックを組み合わせながら、異常時にも大きく崩れにくい運用を目指すことはできます。

まさに、この「環境適応」と「生き残る運用」こそが、NGAPの重要な考え方です。

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次回予告

次回は、
「標準偏差」と「なぜ多くの金融モデルが危機に弱いのか」
について、もう少し深くお話ししたいと思います。