2025年、製薬投資のルールが変わる。「TrumpRx」と「MFN」が引き起こす市場再編

2025年、世界のヘルスケアおよび製薬産業は、過去数十年間で最も急進的かつ不可逆的な構造改革の只中にある。長きにわたり政治的な争点でありながら、実質的な改革が遅々として進まなかった米国の薬価問題が、ドナルド・トランプ政権による一連の大統領令と、それに続く「最恵国待遇（Most-Favored-Nation: MFN）」モデルの強制的な導入によって、ついに現実の市場メカニズムを書き換え始めた。投資家にとって、この局面は単なる規制リスクの顕在化ではなく、製薬業界の収益モデル（P&L）の根本的な再設計を迫る「政策的特異点」として認識されるべきである。

本レポートは、2025年5月のMFN大統領令発動以降の政策動向、主要製薬企業の戦略的対応、そしてこの激動期に新たな価値提案を持って台頭する新興バイオテック企業の動向を包括的に分析するものである。特に、政府主導の直接販売プラットフォーム「TrumpRx」の構築や、関税をテコにした強硬な交渉戦術が、従来の「高薬価・高リベート」依存型のビジネスモデルをどのように解体し、新たな勝者と敗者を選別していくのかを詳らかにする。