BlackRock Rick Riederが語る米経済展望と利下げシナリオ

BlackRockのグローバル固定所得責任者であるRick Rieder（リッカー・リーダー）は、2025年7月末現在、米国経済と金融政策の見通しに関して独自の見解を示しています。本記事では、彼の最新インタビュー内容と市場コンテクストを整理し、今後の金利の動向や投資戦略についてわかりやすく解説します。

1. 米経済の構造：サービス主導とその影響

Riederは、「今の米経済はサービス経済が主導しており、製造業や輸出には依存していない」と指摘します。そのため、物価上昇に対して従来の利上げの効果が限定的であり、高金利が経済に与える弊害は、特に住宅市場や低所得層への負担として顕在化していると述べています。

2. インフレ見通しと金利政策：なぜ「利下げ」に賛同するのか？

2‑1. インフレが徐々に低下へ

Riederは、インフレ率（インフレーション・ブレークイーブン）が現在2.5〜2.75%程度と見られる中、連邦基金金利を3.25%程度に下げても実質的にインフレを抑制しながらも実質金利はプラス域にあると主張します 。したがって、景気が堅調である現状でも、利下げは矛盾しないと考えています。

2‑2. 住宅市場と低所得層への配慮

高金利で住宅ローン金利が上昇し、低所得者層が特に打撃を受けていることに懸念を表明。金利引き下げによって住宅価格の抑制と建設促進が可能であり、結果としてインフレ抑制につながると論じています 。

3. 財政負担と金利の長期的リスク

3‑1. 長期金利の歪みと財政負担

Riederは、長期債の利回りが急上昇している理由として、政府債務の増加を挙げています。今後、米国は巨額の国債を発行し続ける必要があり、長期債は投資対象として魅力が薄れていると指摘します 。

3‑2. 経済成長こそが唯一の解

借金を実質的に減らすには、名目GDP成長率が金利を上回ることが不可欠であるとし、GDPの伸びが4.5〜5%程度に達すれば、金利を3%程度に下げても「デレバレッジ」が進む環境が作れると述べています 。

4. 投資戦略：エクイティ、AI、クレジットの視点

4‑1. AIと技術革新を軸にした成長期待

Riederは、AI・ロボティクス・クラウド・ソフトウェア・エネルギー効率化・冷却技術などが相互に作用し、これからの数年でインターネット時代を超えるような劇的な生産性革新が起きると強調しています。彼が「インターネットより速く進む」と語るほどの高い期待を示しています。

4‑2. ポートフォリオ構成：成長と所得のバランス

• 大型テック株やデータを効果的に活用する企業への投資を重視。特に成長率が高く、自己資本利益率の高い企業群を評価。

• 債券面では、短中期の米国債やヨーロッパ高利回り債券に注目しており、現時点で6‑7%の利回りが得られる投資対象もあるとしています。

• 金や暗号資産（特にステーブルコイン）などを少量含めた資産分散も推奨。

5. 最新市場環境とのズレ：Fedの現状と論争

5‑1. 市場全体で「金融条件が緩和的」

2025年7月時点で、シカゴ連銀やゴールドマン・サックスの金融条件指数は2022年以来の緩和水準に達しており、金融政策自体がすでに緩い状況と評価されています。この環境下でFedがさらなる利下げを選ぶのは難しいとの指摘もあります。

5‑2. FOMC内での見解の分裂

FOMC内では、利下げ支持派と慎重派が混在しており、当初見込まれたよりも控えめなペースにとどまる可能性もあります。市場では年後半にかけて2回の利下げという見方もありますが、内部では意見が割れています。

Riederの視点は「サービス経済」「住宅市場への配慮」「技術革新への注目」など、従来の主流派とは異なるアプローチを示しており、政策金利が高止まりする中でも実質的に利下げが可能な環境と見ています。

ただし、市場全体では金融条件がすでに緩和的であるという観測もあり、Fedの意思決定は慎重かつ分裂的な状況です。彼が「利下げができる余地がある」と主張する一方で、一致したFedの見解とは異なるシナリオも存在していることを踏まえる必要があります。

Riederの見解は、投資スタンスにおいて「成長重視＋高クレジット利回り＋分散」のバランスを取る意義を再認識させるものです。

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