【決算分析】BHP、FY26の銅生産は1,952.8kt、鉄鉱石生産は過去最高の264.7Mt

決算データ

出典: SEC 6-K（2026-07-17）

今回の開示は、2026年6月30日に終了した年度（FY26）のOperational reviewである。財務諸表は作成作業中であり、最終的なfinancial resultsの公表予定日は2026年8月18日とされている。そのため、売上高、Net income、1株当たり利益（EPS）は今回の開示資料では確認できない。

FY26の主要生産実績

• 銅生産：1,952.8kt、前年度比3%減

• 鉄鉱石生産：264.7Mt、前年度比1%増で過去最高

• WAIO生産：256.9Mt、前年度比横ばい

• WAIO生産（100% basis）：291.2Mt、前年度比横ばい

• Steelmaking coal－BMA生産：18.6Mt、前年度比3%増

• BMA生産（100% basis）：37.3Mt、前年度比3%増

• Energy coal－NSWEC生産：16.4Mt、前年度比9%増

• Samarco生産：7.8Mt、前年度比25%増

銅生産は2年連続で約2Mtとなった。会社はEscondidaの力強い操業実績がこれを支えたと説明している。鉄鉱石はWAIOのサプライチェーン全体における操業実績を背景に過去最高を記録した。BMAでは剥土量が5年ぶりの高水準となり、NSWECはFY26生産ガイダンスの上限を上回った。

Q4 FY26の生産実績

• 銅：491.9kt、Q3 FY26比3%増、Q4 FY25比5%減

• 鉄鉱石：68.1Mt、Q3 FY26比8%増、Q4 FY25比3%減

• Steelmaking coal－BMA：5.7Mt、Q3 FY26比48%増、Q4 FY25比10%増

• Energy coal－NSWEC：4.2Mt、Q3 FY26比4%増、Q4 FY25比3%増

会社は、銅の前四半期比増加について、Escondidaのカソード生産増、Spenceのカソード生産と選鉱処理量の増加、Copper South Australiaの精鉱生産が過去最高となったことを挙げている。一方、Antaminaの選鉱処理量減少が一部を相殺した。

FY26の平均実現価格

平均実現価格は暫定的かつ未監査の推計値である。

• 銅：US$5.74/lb、前年度比35%上昇

• 鉄鉱石：US$84.56/wmt、前年度比3%上昇

• Steelmaking coal：US$210.21/t、前年度比8%上昇

• Energy coal：US$104.28/t、前年度比3%低下

Q4 FY26の銅平均実現価格はUS$6.53/lbで、Q3 FY26比11%上昇、Q4 FY25比47%上昇した。2026年6月30日時点では、429ktの未確定銅販売が加重平均US$6.07/lbで再評価されており、最終価格はFY27に決定される。また、FY25の銅販売434ktについてFY26中に価格確定調整が行われた。

FY27生産ガイダンス

• 銅：1,650～1,800kt

• Escondida：1,000～1,100kt

• Spence：210～230kt

• Copper South Australia：290～320kt

• Antaminaの銅：120～140kt

• 鉄鉱石：260～272Mt

• WAIO：253～264Mt

• WAIO（100% basis）：286～298Mt

• Samarco：7.5～8.0Mt

• Steelmaking coal－BMA：18.5～20.5Mt

• BMA（100% basis）：37～41Mt

• Energy coal－NSWEC：14～16Mt

FY27の銅生産ガイダンスはFY26実績を下回る。会社は、その主因をEscondidaで予想される品位低下としている。EscondidaのFY27選鉱供給品位は約0.70%の見込みである。

FY26単位コストの見込み

FY26単位コストは、ガイダンス為替レートおよび副産物価格を前提としている。

• Escondida：US$1.00～1.20/lbの下限付近

• Spence：US$2.10～2.40/lbの下限付近

• Copper South Australia：US$1.00～1.50/lbの下限付近

• WAIO：US$18.25～19.75/tの範囲内

• BMA：US$116～128/tの上限付近

会社は、インフレ、ディーゼル価格上昇、世界的なサプライチェーンの混乱という逆風があるなかでも、すべての資産が単位コストガイダンスの範囲内に収まる見込みだと説明した。Copper South Australiaの単位コストガイダンスは、金US$2,900/oz、ウランUS$70/lbという副産物価格の前提に基づく。

H2 FY26の暫定的な財務影響

財務諸表は未確定であり、以下は更新・最終化される可能性がある。金額は特記がない限り税効果反映前である。

• H1 FY26比の減価償却・償却費増加：約US$450m

• WA NickelのNegative EBITDA：約US$150m

• JansenのNegative EBITDA：約US$150m

• Resources Community Investment InitiativeのIron ore関連費用：US$100～150m

• SolGoldの全持分売却益：約US$100m

• FY26 adjusted effective tax rate：36～40%のガイダンスレンジの下半分

• 2026年6月30日時点のNet debt：約US$9bn

• Jansen project impairment：約US$2.3bn、税引前・税引後とも同額の見込み

売上高、EBITDA総額、Net income、EPS、配当総額の通期確定値は、今回の開示資料では確認できない。

CEOコメント

Brandon Craig CEOは、2年連続で約2Mtの銅を生産し、鉄鉱石生産が過去最高となったことを強調した。また、銅と鉄鉱石の実現価格が上昇し、特に銅価格が前年から約35%高かったと述べた。コスト管理については、インフレ、ディーゼル価格上昇、サプライチェーンの混乱があるなかでも、全資産が単位コストガイダンス内に収まる見込みだとしている。

同CEOは成長案件として、Cerro Colorado再稼働に向けた申請、Copper South Australia、Escondida、Spenceの開発経路、ResolutionとFaradayを通じた米国での銅選択肢、VicuñaのRIGI承認を挙げた。Jansenについては翌年のpotash生産開始に向けて計画どおり進んでいると説明した。

序章

今回の開示で最も重要なのは、FY26の銅生産が1,952.8ktと約2Mtを維持した一方、前年度比では3%減少し、FY27ガイダンスが1,650～1,800ktへ低下する点である。会社はFY27の減産見通しについて、主としてEscondidaの品位低下を理由に挙げている。

EscondidaのFY26生産は1,261.2ktで前年度比3%減だった。選鉱供給品位はFY25の1.02%からFY26には0.90%へ低下し、FY27には約0.70%まで下がる見込みである。ただしFY26には、採掘量と選鉱処理量が過去最高となり、回収率も改善した。会社は、新たな試薬の導入を含む操業改善が回収率向上に寄与したと説明している。

もう一つの柱は鉄鉱石である。グループの鉄鉱石生産は264.7Mtと前年度比1%増え、過去最高となった。WAIOでは採掘量が6%増加し、South Flankが年間nameplate capacityを上回った。Central Pilbara Hubで在庫を取り崩したことも過去最高の生産量を支え、バリューチェーンの耐性向上につながったと会社は説明している。

価格面では、FY26の銅平均実現価格がUS$5.74/lbと35%上昇し、鉄鉱石、Steelmaking coalも前年を上回った。反対にEnergy coalは3%低下した。ただし、生産実績と実現価格だけでは通期利益を確定できない。約US$2.3bnのJansen project impairment、減価償却・償却費の増加、WA NickelとJansenのNegative EBITDAなどが予定されているため、2026年8月18日のfinancial resultsでは、これらの項目と通期損益の関係を確認する必要がある。

キャッシュフローでは、運転資本減少によるOperating cash flowの増加見込みがUS$600～700m、Antamina silver streaming transactionからの受取額がFinancing cash flowで約US$4.3bnとされた。一方、ブラジル当局との合意に関する支払約US$900mはInvesting cash flowに分類される。今回の資料はOperational reviewであり、最終的なOperating cash flowやFree cash flowは開示されていない。

📊 この先は有料エリアです

この記事は、単品購入または「プレミアム ジャーナル」（月額2,980円）でお読みいただけます。

プレミアムでは、本記事に加え、スタンダード対象記事、SEC提出書類・特許・求人を使った個別企業調査、《超有料級》《超深掘り》レポート、対象の有料記事をお読みいただけます。

この企業を決算後も継続して追いかけたい方は、プレミアム ジャーナルをご確認ください。

▶ プレミアム ジャーナルの内容を見る