动力煤龙头

华泰证券：长协销售比例较高的动力煤龙头下半年或能保持相对较好的盈利

华泰证券研报表示，受煤价同比下行拖累，2024年上半年煤炭板块公司平均归母净利润同比下滑20.7%其中动力煤公司受益于长协煤销售，平均归母净利润下降幅度好于受到产销量和煤价波动双重影响的炼焦煤公司预计动力煤需求受近期水电对火电挤压减小和后续迎峰度冬支撑，而炼焦煤则受钢铁行业利润不振压制上游需求影响基于二者供需基本面的分化，长协销售比例较高的动力煤龙头在2024年下半年或能保持相对较好的盈利在美联储降息周期或将开启、全球宏观利率或下行的情况下，高股息率的煤炭板块或重回红利逻辑。

原料

百年建筑月报：5月河北混凝土价格或有回升

供应层面，错峰生产持续执行，企业主动控产去库，区域库存维持中低位，市场货源偏紧，龙头企业协同挺价力度较强成本层面，动力煤价格环比小幅上行，环保管控加码推高运维成本，熟料出厂价同步上调，进一步支撑水泥价格持续走强 4 月河北砂石行情延续稳中偏强走势，机制砂、碎石区域均价环比小幅上涨2-3 元 / 吨。

月报

2026动力煤市场年度展望暨年报发布会顺利召开

价格方面，2026年煤价将呈“稳中有升”态势长期来看，动力煤作为能源“压舱石”的地位不会改变，总量将缓慢下降但结构持续优化，具备资源、运输、技术优势的龙头企业将在存量竞争中占据主导 上海钢联电子商务股份有限公司动力煤分析师 张雯雯 张雯雯表示全年总发电量呈水波形走势，火力发电量年初小幅收缩，下半年逐步抬高。

会议报道

华泰证券：龙头提高分红比例应对周期下行，煤炭板块投资仍围绕红利逻辑

华泰证券研报表示，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但是上市公司普遍维持或增强了分红其中中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，也侧面反映动力煤和焦煤龙头对于行业长期稳定发展的信心华泰证券认为在下半年煤价维持较高区间震荡的预期下，板块投资仍将围绕红利逻辑，高长协销售的动力煤龙头能保持较好的销售兑现及盈利稳健，现金流充沛趋势不改，而美联储降息预期的升温则将进一步催化相关高股息率公司的配置价值。

原料

华泰证券：基本面供需两侧共振，重申煤价支撑有望延伸至淡季

华泰证券研报称，重申在8月7日发布报告《煤价是否有可能淡季不淡？》关注“淡季不淡，煤价不只是短期反弹”的观点，当前最高负荷持续超预期、进口量维持收缩两大因素已逐步兑现对煤炭基本面的改善，若“抓超产”进一步带来供给冲击，煤价反弹动能或迎来支撑叠加2025年下半年美联储潜在降息预期催化红利逻辑，看好市占率高、盈利能力稳健的动力煤龙头或将优先受益，建议关注具备稳定现金流、高比例分红的相关企业 。

原料

上海钢联携手7家煤焦钢龙头企业于青岛举行“2025煤焦钢产业数据大模型生态协同应用战略启动仪式”

主要应用场景可为电力行业动力煤采购策略优化（如印尼低卡煤价差利用）、库存动态调整；为煤矿企业：销售策略制定、市场竞争分析；为能化企业：石化商情监测、竞争对手对标 展望未来，随着煤焦钢产业数据大模型的不断迭代与深度应用，行业龙头企业生态协同应用战略的不断优化与完善，上海钢联电子商务股份有限公司将坚持以数据要素为基石，持续深耕行业数字化，打造企业新质生产力。

会议报道

华泰证券：“反内卷”政策预期或催化煤炭板块估值修复

华泰证券研报表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤价修复；供需宽松下生产端或有以量补价，“反内卷”政策预期推升市场情绪，有望催化煤炭板块估值修复重申煤炭板块的红利逻辑，建议关注盈利能力稳健有望保持高分红比例的动力煤龙头，以及去年以来超产现象大幅减少的山西地区相关龙头公司

原料

华泰证券：伊以冲突或带动煤价反弹

华泰证券研报表示，油煤存在价格联动，如伊以冲突持续煤价有望出现反弹，在目前煤炭价格市场预期偏悲观下，我们认为价格反弹是胜率与赔率逻辑并存的配置机会我们近期仍建议关注具备低估值、高分红安全垫的动力煤龙头公司，稳健获取短期事件催化收益

原料

焦煤供应端不确定性增大

动力煤当前供应同样宽松，产业链中下游库存维持高位，价格在迎峰度冬期间持续下跌此前，传闻部分能源龙头企业有意向减少进口煤采购，优先消化国内库存，但动力煤市场氛围并未扭转，仍维持弱势运行另外，目前产量和进口控制停留在倡议阶段，并无行政令颁布，如果依靠企业自主执行，实际效果有待继续跟踪近日，国家能源局煤炭司司长表示，2025年煤炭司将继续加强煤炭稳产稳供，保障煤炭产能稳定接续，指导地方和企业稳定煤炭进口，深化煤炭对外合作。

原料

中信证券：建议逢低配置煤炭龙头公司

中信证券研报观点认为，2024年煤价中枢继续下移，预计主要跟踪的样本煤炭公司净利润同比降幅在20%，其中动力煤公司业绩降幅最小短期板块调整较多，主要集中在机构持仓较为集中的龙头公司，但从业绩预期角度，龙头公司业绩波动幅度有限，股息率有望保持吸引力，建议逢低配置 另外，展望2025年煤价，该机构进一步表示，预计2025年行业供给或更为宽松，煤价中枢有下移压力预计秦港5500大卡动力煤市场价格中枢或在820元／吨，同比降幅约4%，全年低点或出现在Q2；预计焦煤全年均价或在1650元／吨，同比下降约12%，或弱于动力煤。

原料

华泰证券：看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎

华泰证券研报指出，看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎尽管12月1日—17日二十五省平均日耗相比11月提升13.6%，但日均库存仍微涨0.2%，供需宽松下短期煤价或仍有下行压力，但预计2025年全社会用电量有望保持6.1%的高增速，带动电煤需求增长2.1%，煤炭总需求增长1.1%，煤炭需求或仍有韧性在煤价中枢下移但仍有望保持长协价格区间之上的情况下，高长协比例的动力煤龙头仍有望保持盈利稳健及高分红比例。

原料

【华夏时报】上半年煤企盈利大幅缩水！四大龙头同比少赚94亿元

上海钢联煤焦事业部煤炭分析师张雯雯告诉《华夏时报》记者，后期动力煤价格整体上将震荡偏弱运行，间歇性由于下游补库等原因价格会有小幅波动，无论向上还是向下，都难有大的趋势性行情 四大龙头同比少赚94亿元 从已披露的信息来看，在众多煤企中，“煤炭一哥”中国神华仍旧是盈利最为丰厚的企业，2024年上半年，公司营收规模达1680.78亿元，同比微降0.81%；归母净利润为295.04亿元，同比减少11.34%。

媒体报道

Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第六站——察右前旗

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

调研

Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第五站——卓资

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

调研

Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第四站——化德

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第三站——丰镇（三）

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第三站——丰镇（二）

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第三站——丰镇（一）

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第二站——忻州

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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Mysteel调研：第三届北方铬产业链实地调研第一站——太原

公司位于厦门市思明区观音山商务营运中心，目前主要从事煤炭、铁矿石、建筑材料、冶金炉料、有色金属、石化能源等大宗商品供应链业务公司战略目标以供应链管理服务及供应链金融为驱动，围绕大宗贸易产业链打造核心竞争力，成为核心品种具有市场影响力的区域性供应链龙头企业思明供应链目前聚焦焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤等黑色系品种，辐射石化能源、有色金属等相关领域，以“端到端”的模式逐步推进业务渠道建设工作，与国内多家国有电力集团、钢铁生产企业等建立了稳定的合作关系。

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