锌合金价格原料

广州期货：港口锌精矿库存水平下降

锌：关注调整后低多布局 美国制造业景气度回升，国内一季度经济温和复苏，中东街局势仍有较大不稳定性，市场交投趋于谨慎 海内外锌矿TC再破低位，原料供应趋紧，港口锌精矿库存水平下降，冶炼厂原料备库水平压缩，供应端维持高产态势，硫酸副产品收益丰厚，冶炼厂在精炼锌生产亏损的状态下仍有利润进账，厂家生产情绪积极，需求端表现不及预期，镀锌企业开工率回落，锌合金、氧化锌旺季消费依旧疲软，外需出口消费表现亮眼，终端企业维持刚需采购，社库高位累增仍为价格压制项。

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广州期货：需求端表现不及预期，镀锌企业开工率回落

锌：下方支撑坚实，需求仍有拖累 美伊冲突未解，伊朗重新关闭海峡，特朗普表示不排除再度热战可能，事态冲突预期升级 海内外矿TC再破低位，原料供应趋紧，港口锌精矿库存水平下降，冶炼厂原料备库水平压缩，供应端维持高产态势，硫酸副产品收益丰厚，冶炼厂在精炼锌生产亏损的状态下仍有利润进账，厂家生产情绪积极，需求端表现不及预期，镀锌企业开工率回落，锌合金、氧化锌旺季消费依旧疲软，终端企业维持刚需采购，社库累库仍为价格压制项。

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广州期货：宏观情绪带动锌价小幅反弹

锌：宏观情绪带动锌价小幅反弹 美国PPI经济数据表现低于预期，美元指数走弱，美伊或再次和谈，市场交投情绪修复 海内外矿加工费（TC）处于历史低位，市场原料现货供应偏紧，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，海内外交易所库存小幅累增 成本端支撑坚实，国内供应充足，需求提振力度不及市场预期，短期价格随市场情绪变化波动增加，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。

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广州期货：沪锌短期价格波动增加延续震荡走势

锌：交投情绪修复 美伊停战但未达成和谈协议，但双方仍有继续接触谈判意愿，市场交投情绪缓和 海内外矿加工费（TC）处于历史低位，市场原料现货供应偏紧，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，国内交易所+社会库存高位去库但去化节奏缓慢 成本端支撑坚实，国内供应充足，需求提振力度不及市场预期，短期价格波动增加延续震荡走势，观望需求兑现情况，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。

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Mysteel调研：一季度铜棒供需同比提升 复苏背后减产风险潜存

企业担忧，若后续铜价回归涨势，原料紧张格局持续，铜棒价格优势将被削弱，在需求旺季结束后，一方面订单支撑性会受到直接影响，另一方面不锈钢、锌合金等材料对部分需求领域的替代冲击将进一步加剧，下半年因需求与价格博弈引发的减产风险将会上升

主编视角

广州期货：伊朗锌矿出口受限加剧了市场对原料供应趋紧预期

锌：等待驱动信号，价格短期保持震荡 中东热战不断，引发市场对全球供应链和能源成本的担忧，伊朗锌矿出口受限加剧了市场对原料供应趋紧预期，观国内，全国两会召开，市场对稳增长利好政策抱有期待，宏观情绪多空交织锌精矿加工费仍处于历史低位，原料端仍提供成本支撑，国内冶炼厂在节后迅速复产，大型炼厂维持高开工率，3月精炼锌供给端增量确认，下游初级加工企业复产复工节奏缓慢，镀锌、压铸锌合金开工率明显低于往年同期水平，下游企业按需采购，市场现货贴水成交，国内锌市库存超季节性累增，海外库存缓慢去库。

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Mysteel：2026年春节期间国内锌市场运行情况

下游锌合金为规避成本及价格波动风险，下游企业普遍选择延长放假时间，时长约为20至40天，主要受原料高价与需求疲软双向挤压，叠加锌铝价差倒挂，独立锌合金厂利润微薄，尽管加工费上调，但高售价不敌炼厂低加工费对中低端用户的吸引力锌粉生产企业放假节点大部分为春节节前或者不放假，放假时长大部分为10天左右，部分大型锌粉企业由于生产工艺缘故春节期间生产保持连续运转，产量不受假期影响;部分生产企业安排短期停产。

主编视角

广州期货：氧化锌、压铸锌合金订单持续低迷

锌：偏强震荡运行 澳洲不可抗力影响影响嘉能可旗下矿山铁路运输线停运延续，市场对原料端稳定性存担忧，海内外锌矿TC加工费低迷，短期来看全球锌矿投产增量落地补充有限，上游供应趋紧仍为锌价提供支撑，需求端上看国内有国网投资增量，目前正值消费淡季，氧化锌、压铸锌合金订单持续低迷，北方环保限产要求下多有下游加工企业停工，整体市场成交以贸易商流转和刚需补库为主，锌价下方有支撑，建议逢低轻仓试多，需警惕疲软需求现实对锌价上涨后的压制影响，沪锌主力合约价格运行参考区间24000-25500元/吨。

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广州期货：需警惕疲软需求现实对锌价上涨后的压制影响

锌：偏强震荡运行 澳洲不可抗力影响影响嘉能可旗下矿山铁路运输线停运延续，市场对原料端稳定性存担忧，海内外锌矿TC加工费低迷，短期来看全球锌矿投产增量落地补充有限，上游供应趋紧仍为锌价提供支撑，需求端上看国内有国网投资增量，目前正值消费淡季，氧化锌、压铸锌合金订单持续低迷，北方环保限产要求下多有下游加工企业停工，整体市场成交以贸易商流转和刚需补库为主，锌价下方有支撑，建议逢低轻仓试多，需警惕疲软需求现实对锌价上涨后的压制影响，沪锌主力合约价格运行参考区间23500-25000元/吨。

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广州期货：锌合金、氧化锌消费疲软

锌：供减需疲，上下有限 前期整体有色价格在贵金属溢价带领下整体偏强，多头资金止盈引发板块价格情绪走弱 国产矿+进口矿TC保持低位，锌矿进口盈利窗口开启，缓解部分国内原料端压力，国内部分冶炼厂因生产亏损检修减产，冶炼供应收紧预期走增，下游消费正值传统淡季，镀锌周度开工下行，对外出口量明显走弱，锌合金、氧化锌消费疲软，下游加工企业刚需采购股为主，国内交易所+社库下行至低位，海外交易所库存快速累增，LME现货升水报价贴水。

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Mysteel午评：行情暂稳 铜棒企业出货积极

成交：今日宁波市场HPb59-1成交价格在60900-61500元/吨，受原料价格高位影响，铜棒下游板块原料替代方面加快进程，部分企业已经开始用不锈钢、铝、锌合金等原材料来做成品

日报

广州期货：锌冶炼端供应收紧叠加市场低库存为价格提供支撑

锌：供减需疲，上下有限 美国三季度GDP数据超预期，市场对后续美联储预防式降息预期再升温，外盘圣诞假期休市，海外价格市场指引缺失国家发展改革委鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业兼并重组，行业反内卷预期推动国内有色大宗商品交投情绪回暖 国产矿+进口矿TC保持低位，锌矿进口盈利窗口开启，缓解部分国内原料端压力，国内部分冶炼厂因生产亏损检修减产，冶炼供应 收紧预期走增，下游消费正值传统淡季，镀锌周度开工下行，对外出口量明显走弱，锌合金、氧化锌消费疲软，下游加工企业刚需采购为主，国内交易所+社库下行至低位，海外交易所库存快速累增，LME现货升水报价贴水。

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Mysteel：2025年12月24日铜产业早读

另外，受原料价格高位影响，铜棒下游板块原料替代方面加快进程，部分企业已经开始用不锈钢、铝、锌合金等原材料来做成品 铜管：昨日铜管价格下行，铜管市场成交平平，多数企业基本维持定量采购模式，并开始主动控制库存去库周期，从企业出货情况来看，市场成交并不乐观，需求支撑乏力，供需偏弱的格局仍在延续，目前厂家已开始制定下月订单计划，订单环比出现增长 综合信息：瑞典企业山特维克宣布，计划投资约5100万加元（折合3700万美元）于加拿大萨斯喀彻温省萨斯卡通市北马奎斯工业区，投建一座集机械切割、零部件供应及技术服务于一体的专业矿业服务中心。

行情简评

广州期货：氧化锌、锌合金开工率表现不佳

锌：价格上下有限震荡运行 近期宏观情绪趋于中性国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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广州期货：目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调

锌：供减需疲，上下有限 美国三季度GDP数据表现超预期，美国经济衰退担忧缓解，另外美国总统特朗普发言期待下一任美联储主席在经济表现良好是主动降息，宏观情绪转暖支撑价格国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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广州期货：前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口

锌：供需两端均有限制，价格上下有限震荡运行 美国经济就业数据表现有分歧，市场对数据真实性存疑，国内11月公布的国民经济数据表现向好，宏观情绪影响中性偏暖 国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

机构观点

广州期货：锌市社库拐入去化

锌：偏强震荡运行 美国11月ADP数据表现低于预期，美联储12月降息概率上行，美元指数承压，有色交投提振 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持偏强震荡运行，沪锌主力合约价格参考运行区间22200-23500元/吨。

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广州期货：镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼

锌：区间震荡运行 欧洲央行年内降息可能性降低，持续关注美联储12月议息会议及下任主席人选的相关信息 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，另外中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场，伦锌库存上行，从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持区间震荡运行，短期参考价格运行区间22000-23000元/吨。

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广州期货：伦锌库存持续去化保持历史低位

锌：重回22000，假期来临注意控制价格风险 持续关注周五公布的美国非农数据对市场宏观的影响 矿端掌握议价主动权，进口矿价高引进亏损走阔，冶炼端对国产矿采购积极，进口矿TC保持高位，国产矿TC计划下调，冶炼利润因原料价高+副产品利润下降而收缩，部分冶炼厂有检修预期，远期供应压力有所缓解，下游需求来看旺季消费对镀锌、氧化锌、锌合金等初级产品开工率有刺激，节前备库需求仍存，伦锌库存持续去化保持历史低位，国内锌锭社会库存去库。

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广州期货：情绪带动锌价反弹

锌：情绪带动锌价反弹 美国经济数据不及市场预期，美联储降息概率上升，美元指数弱势运行，整体有色价格趋强 国内原料端供应趋松，冶炼利润向矿端挤出，中游冶炼开工走弱，主要受部分冶炼厂检修停产影响，市场供应现货偏紧，库存周内小幅累增后再度拐入去库，库存保持绝对低位水平，下游需求上看，镀锌周度开工率走弱，锌合金、氧化锌开工无亮点 锌市库存低位，供需两弱，近期受宏观情绪带动影响价格反弹明显，实际反弹高度相对有限，参考价格运行区间21600-22800元/吨。

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