锌合金出口

瑞达期货：锌矿进口环比增加，但加工费持续下调

宏观面，美伊谈判陷入僵局，伊方最高领袖下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态；当前能源价格高企美国通胀压力加剧，降息门槛提高基本面，锌矿进口环比增加，但加工费持续下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧硫酸、白银等副产品收益补足炼厂收益，冶炼开工率保持高位，精炼锌产量同比增加沪伦比值震荡偏弱，出口窗口开启，伦锌表现强势，对沪锌构成支撑；而国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低 需求端表现分化，初端消费来看，镀锌企业4月开工稍好于3月但整体开工未及预期、氧化锌及压铸锌合金开工率持稳，下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费延续弱势。

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广州期货：港口锌精矿库存水平下降

锌：关注调整后低多布局 美国制造业景气度回升，国内一季度经济温和复苏，中东街局势仍有较大不稳定性，市场交投趋于谨慎 海内外锌矿TC再破低位，原料供应趋紧，港口锌精矿库存水平下降，冶炼厂原料备库水平压缩，供应端维持高产态势，硫酸副产品收益丰厚，冶炼厂在精炼锌生产亏损的状态下仍有利润进账，厂家生产情绪积极，需求端表现不及预期，镀锌企业开工率回落，锌合金、氧化锌旺季消费依旧疲软，外需出口消费表现亮眼，终端企业维持刚需采购，社库高位累增仍为价格压制项。

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广州期货：澳洲柴油问题影响当地锌矿出口

锌：底部坚实，盘整震荡 美国对伊朗实行经济制裁，美元指数小幅反弹，美伊和谈概率上行，市场交投偏好整体偏暖 澳洲柴油问题影响当地矿产出口，海外原料供应预期走紧，内外矿加工费（TC）已处于历史低位，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，海内外交易所库存小幅累增。

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广州期货：镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑

锌：底部支撑上移，但持续上涨动力不足 美伊双方同意延长临时停火时间，和谈预期上行，市场交投情绪想好 澳洲柴油问题影响当地矿产出口，海外原料供应预期走紧，内外矿加工费（TC）已处于历史低位，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，海内外交易所库存小幅累增。

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瑞达期货：精炼锌产量居于高位

需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费上，房地产与基建延续弱势，但随着传统“金三银四”旺季深入，电力相关订单较为旺盛，出口订单仍有韧性今日锌价震荡下行，现货成交平平，下游仅刚需采购，上期所库存略减，国内社会库存小幅累库，LME锌库存小幅下降，现货升水走弱，LME锌注销仓单占比高位小幅回落。

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广州期货：宏观情绪带动锌价小幅反弹

锌：宏观情绪带动锌价小幅反弹 美国PPI经济数据表现低于预期，美元指数走弱，美伊或再次和谈，市场交投情绪修复 海内外矿加工费（TC）处于历史低位，市场原料现货供应偏紧，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，海内外交易所库存小幅累增 成本端支撑坚实，国内供应充足，需求提振力度不及市场预期，短期价格随市场情绪变化波动增加，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。

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瑞达期货：预计沪锌短期震荡偏强

需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率延续下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费上，房地产与基建延续弱势，但随着传统“金三银四”旺季深入，电力相关订单较为旺盛，出口订单仍有韧性库存方面，国内社会库存延续小幅累库，LME锌库存略降，现货升水走弱，注销仓单占比高位小幅回落技术面，前20名净多持仓增加综合来看，海外炼厂受能源限制或有减产担忧，锌价弱势反弹但下游买盘情绪不佳，但短期宏观情绪有所回暖，沪锌或跟随有色板块重心小幅抬升，投资者需关注地缘政治局势的演变以及下游库存去化速度。

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广州期货：沪锌短期价格波动增加延续震荡走势

锌：交投情绪修复 美伊停战但未达成和谈协议，但双方仍有继续接触谈判意愿，市场交投情绪缓和 海内外矿加工费（TC）处于历史低位，市场原料现货供应偏紧，矿端成本支撑坚实，冶炼端依靠副产品收入保持高产，下游需求旺季表现成色不足，镀锌开工持续攀升提供刚性消费支撑，镀锌品出口表现佳，锌合金、氧化锌消费不及预期，国内交易所+社会库存高位去库但去化节奏缓慢 成本端支撑坚实，国内供应充足，需求提振力度不及市场预期，短期价格波动增加延续震荡走势，观望需求兑现情况，主力合约参考价格运行区间22500-24500元/吨。

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瑞达期货：镀锌开工率下行，主要由于北方环保限产

需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费上，房地产与基建延续弱势，但随着传统“金三银四”旺季深入，电力相关订单较为旺盛，出口订单仍有韧性今日锌价震荡上行，现货成交平平，上期所库存小幅减少，LME锌库存小幅下降，现货升水走弱，LME锌注销仓单占比高位小幅回落技术面，前20名净多持仓上行。

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广州期货：伊朗锌矿出口受限加剧了市场对原料供应趋紧预期

锌：等待驱动信号，价格短期保持震荡 中东热战不断，引发市场对全球供应链和能源成本的担忧，伊朗锌矿出口受限加剧了市场对原料供应趋紧预期，观国内，全国两会召开，市场对稳增长利好政策抱有期待，宏观情绪多空交织锌精矿加工费仍处于历史低位，原料端仍提供成本支撑，国内冶炼厂在节后迅速复产，大型炼厂维持高开工率，3月精炼锌供给端增量确认，下游初级加工企业复产复工节奏缓慢，镀锌、压铸锌合金开工率明显低于往年同期水平，下游企业按需采购，市场现货贴水成交，国内锌市库存超季节性累增，海外库存缓慢去库。

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中华人民共和国进出口税则（2026） ：铅锌及其制品类

二、锌合金 按重量计含锌量大于其他元素单项含量的金属物质，但按重量计其他元素的总含量超过2.5% 三、锌末 冷凝锌雾所得的锌末该产品由球形微粒组成，比锌粉更为精细，按重量计至少80%的微粒可以通过孔径为63微米的筛子，而且必须含有按重量计至少为85%的金属锌 附：铅锌及其制品类出口税则 。

国内资讯

广州期货：沪锌主力合约价格参考运行区间22500-24000元/吨

锌：区间内偏强运行 美联储12月议息会议纪要显示内部官员对降息观点分歧较大，但多数表示在通胀符合预期的前提下同意降息 国产矿+进口矿TC保持低位，锌矿进口盈利窗口开启，缓解部分国内原料端压力，国内部分冶炼厂因生产亏损检修减产，冶炼供应收紧预期走增，下游消费正值传统淡季，镀锌周度开工下行，对外出口量明显走弱，锌合金、氧化锌消费疲软，下游加工企业刚需采购股为主，国内交易所+社库下行至低位，海外交易所库存快速累增，LME现货升水报价贴水。

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广州期货：锌合金、氧化锌消费疲软

锌：供减需疲，上下有限 前期整体有色价格在贵金属溢价带领下整体偏强，多头资金止盈引发板块价格情绪走弱 国产矿+进口矿TC保持低位，锌矿进口盈利窗口开启，缓解部分国内原料端压力，国内部分冶炼厂因生产亏损检修减产，冶炼供应收紧预期走增，下游消费正值传统淡季，镀锌周度开工下行，对外出口量明显走弱，锌合金、氧化锌消费疲软，下游加工企业刚需采购股为主，国内交易所+社库下行至低位，海外交易所库存快速累增，LME现货升水报价贴水。

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广州期货：氧化锌、锌合金开工率表现不佳

锌：价格上下有限震荡运行 近期宏观情绪趋于中性国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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广州期货：锌冶炼端供应收紧叠加市场低库存为价格提供支撑

锌：供减需疲，上下有限 美国三季度GDP数据超预期，市场对后续美联储预防式降息预期再升温，外盘圣诞假期休市，海外价格市场指引缺失国家发展改革委鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业兼并重组，行业反内卷预期推动国内有色大宗商品交投情绪回暖 国产矿+进口矿TC保持低位，锌矿进口盈利窗口开启，缓解部分国内原料端压力，国内部分冶炼厂因生产亏损检修减产，冶炼供应 收紧预期走增，下游消费正值传统淡季，镀锌周度开工下行，对外出口量明显走弱，锌合金、氧化锌消费疲软，下游加工企业刚需采购为主，国内交易所+社库下行至低位，海外交易所库存快速累增，LME现货升水报价贴水。

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广州期货：目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调

锌：供减需疲，上下有限 美国三季度GDP数据表现超预期，美国经济衰退担忧缓解，另外美国总统特朗普发言期待下一任美联储主席在经济表现良好是主动降息，宏观情绪转暖支撑价格国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

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广州期货：前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口

锌：供需两端均有限制，价格上下有限震荡运行 美国经济就业数据表现有分歧，市场对数据真实性存疑，国内11月公布的国民经济数据表现向好，宏观情绪影响中性偏暖 国产矿+进口矿TC持续下滑，国内北方地区矿山冬季季节性减产，进口矿亏损导致原料补充有限，矿企吸纳产业链利润，中游冶炼亏损运行，前期出口盈利窗口打开推动国内过剩锌锭出口，目前出口盈利窗口回收，内外库存再平衡，LME现货重回贴水，伦锌库存快速上行，国内交易所+社库去化，下游需求上看，目前处于传统消费淡季，镀锌开工小幅下调，氧化锌、锌合金开工率表现不佳。

机构观点

广州期货：锌市社库拐入去化

锌：偏强震荡运行 美国11月ADP数据表现低于预期，美联储12月降息概率上行，美元指数承压，有色交投提振 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持偏强震荡运行，沪锌主力合约价格参考运行区间22200-23500元/吨。

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广州期货：镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼

锌：区间震荡运行 欧洲央行年内降息可能性降低，持续关注美联储12月议息会议及下任主席人选的相关信息 海内外TC加工费同步走低，矿端供应紧张格局显现，北方部分冶炼厂开启冬储模式，冶炼厂原料采买难度增加，企业原料库存消耗，另外中游冶炼利润再向上游倾斜，冶炼生产亏损部分厂家计划减产，随着国内出口盈利窗口间歇式打开，部分国内锌锭流入海外市场，伦锌库存上行，从下游消费来看， 旺季结束后镀锌开工依旧保持高位且周度开工略有上升，镀锌内需消费刚性、外需消费亮眼，氧化锌、锌合金消费淡季表现疲软，锌市社库拐入去化，短期锌价维持区间震荡运行，短期参考价格运行区间22000-23000元/吨。

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广州期货：镀锌周度开工上行，氧化锌、锌合金开工疲软

锌：维持区间震荡 美联储降息预期修复，美元指数趋弱运行，有色交投情绪小有回暖 基本面上看，海内外矿加工TC报价下行，国内矿端供应走紧，海外进口矿补充量下行，国内精炼锌开产或受部分企业检修影响小有调减，后续原料紧张情绪或进一步影响中游冶炼，LME现货升水保持高位但伦锌库存出现累增，前期国内出口利润窗口打开刺激部分精炼锌出口，整体市场挤仓情绪下行，从下游需求上看，镀锌周度开工上行，氧化锌、锌合金开工疲软，消费刚性支撑但超预期表现难以期待。

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