电解氧化铝

广州期货：氧化铝需求端压制，电解铝维持看多观点

美伊双方均有结束中东冲突意愿，和谈概率上行，市场交投迅速回暖 氧化铝：铝土矿成本端仍提供坚实支撑，中东电解铝厂遇袭减产，削弱了海外氧化铝化铝消费需求，国内二季度新产能有集中投放预期，叠加氧化铝总库存高位累积，供应宽松压力凸显，对氧化铝价格形成上方压制，氧化铝维持高抛低吸，2605主力合约价格运行区间2750-3150元/吨 电解铝：国内电解铝运行产能稳定，海外方面，中东地区铝产能9%面临减停，阿联酋设备受损，海外供应中断风险推升地缘溢价。

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广州期货：氧化铝高抛低吸，电解铝震荡盘整

氧化铝：几内亚计划4月起削减铝土矿出口以保价增收，氧化铝生产及物流成本增加，基本面供应过剩状态在高成本产能减停之下略有缓解，但近期进口窗口打开，进口货源补充量明显上行，国内氧化铝库存持续累增但增速放缓氧化铝矿端原料提供支撑，进口窗口打开叠加高库存压力，操作上建议保持高抛低吸，参考价格运行区间2800-3200元/吨 电解铝：中东冲突持续，巴林铝业关停三条生产线，卡塔尔铝业因天然气短缺削减产量，中东地区约占全球铝产能9%，能源价格上涨或影响欧洲高成本产产能清退，海外电解铝供应中断风险推升地缘溢价。

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广州期货：氧化铝高抛低吸，电解铝震荡回调

短期受市场情绪带动影响，氧化铝走势偏多，但仍需持续观察海外现货流动+几内亚出口政策管控落地情况，氧化铝2605合约价格参考区间2850-3250元/吨 电解铝：中东地区热战冲突导致霍尔木兹海峡封锁引发全球铝市供应链稳定性担忧，部分中东产能减停产，能源价格上涨，全球电解铝生产完全成本预期抬升，欧洲高成本产能有减停风险，国内产能天花板刚性约束，全球电解铝供应面临趋紧压力，下游铝加工企业逐步复工复产，进入传统消费旺季，但高价铝对市场采购需求形成抑制，下游刚性采买为主，国内交易所+社会库存持续累库，海外库存低位去库。

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广州期货：氧化铝区间运行，电解铝保持低多思路

建议采取区间波段思路，氧化铝成本端支撑，进一步下行空间受限，但供应宽松格局制约反弹高度，近期氧化铝价格区间波动放大，调整参考运行区间为2650-3000元/吨 电解铝：供应端产能利用率已接近天花板，西南复产产能逐步释放，产能开工率已接近满产库存方面，社会库存维持季节性累积，国内交易所+社库累库节奏对近月合约价格走势形成一定压制下游需求结构出现分化，建筑型材开工偏弱，而光伏、特高压等新兴领域订单提供边际增量。

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广州期货：氧化铝反弹，电解铝延续偏强态势

外盘圣诞休市，海外市场宏观情绪集中在对明年美联储预防式降息的期待，中国国家发展改革委提出鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，针对氧化铝供应过剩产能整合以及电解铝成本支撑提升有政策性利好释放 氧化铝期货价格盘底快速上行，前期集中空仓资金集中平仓推动价格上涨，交易所到期仓单快速流出减弱了期货库存压力，从基本面上看，氧化铝周度生产供应小幅收减，但全国氧化铝总库存仍在快速走增，下游电解铝消费有刚性约束叠加淡季消费疲软，需求支撑不足。

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广州期货：氧化铝基本面压制，电解铝价格回调

贵金属溢价上涨带动整体有色交投活跃，筹码集中导致市场价格波动明显，前期有色上涨幅度较大且步调相对一致，大量资金止盈离场引发价格回调 氧化铝期货价格盘底快速上行，前期集中空仓资金集中平仓推动价格上涨，交易所到期仓单快速流出减弱了期货库存压力，从基本面上看，氧化铝周度生产供应小幅收减，但全国氧化铝总库存仍在快速走增，下游电解铝消费有刚性约束叠加淡季消费疲软，需求支撑不足 氧化铝价格快速反弹，提高电解铝成本支撑韧性，目前电解铝产能利用率维持在极高水平，但受到供应端刚性约束限制，后续新投增量有限，国内开产刚性支撑全球铝市供应稳定，海外市场在新产投放缓慢的背景之下仍存供应紧缺担忧，下游需求来看，新能源汽车、光伏、AI基础等用铝消费仍有乐观预期，但目前正值国内传统消费淡季，建筑型材需求拖累，市场对高价铝接受度较低，国内交易所+社会库存重回累库。

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广州期货：氧化铝仓单持续去化，电解铝高位震荡

近期铝土矿、氧化铝报价延续弱势，电解铝成本支撑下移，海内外整体供应弹性不足，国内电解铝开产接近政策天花板，未来可投放增量有限，下游消费进入传统淡季，新兴板块消费仍提供消费支撑，临近年末，下游加工谨慎采买，刚需为主，现货市场贴水成交电解铝短期延续高位震荡态势，参考价格运行区间21400-22500元/吨

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广州期货：氧化铝探底运行，电解铝延续高位震荡

建议持续关注氧化铝高价产能动态以及期货仓单去化情况，下破行业现金成本支撑后预计价格再大幅下跌空间相对有限，参考价格运行区间2450-2750元/吨 近期铝土矿、氧化铝报价延续弱势，电解铝成本支撑下移，海内外整体供应弹性不足，国内电解铝开产接近政策天花板，未来可投放增量有限，下游消费进入传统淡季，新兴板块消费仍提供消费支撑，临近年末，下游加工谨慎采买，刚需为主，现货市场贴水成交电解铝短期延续高位震荡态势，参考价格运行区间21400-22500元/吨。

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广州期货：氧化铝底部反弹，电解铝高位震荡

美国11月非农数据表现超市场预期，但失业率意外上升同步超预期，宏观情绪多空交织 期货价格跌破2500元/吨后反弹，目前期价已跌破行业平均现金成本线，全产业链库存攀升至历史峰值，目前有部分生产企业进行检修，部分下游企业表示会择机增加原料备库，在行业生产亏损背景之下，或逐步有高成本产能退出氧化铝主力合约价格参考运行区间2500-2750元/吨 电解铝生产在高利润驱动下基本满产，供应刚性约束运行产能上限，进入淡季消费不淡，铝型材、铝板带箔下游企业开工率上行，新能源汽车、深加工铝产品出口仍提供支撑，铝棒+铝锭社库去化，现货市场货源趋紧，实际需求弱复苏。

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广州期货：氧化铝探底找支撑，电解铝高位运行

美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升3.1%，11月未季调核心CPI同比升2.6%，预期升3%，美国衰退担忧情绪略减，但市场对数据真实性仍有疑虑 氧化铝期价已跌破行业平均现金成本线，全产业链库存攀升至历史峰值，目前有部分生产企业进行检修，部分下游企业表示会择机增加原料备库，在行业生产亏损背景之下，或逐步有高成本产能退出，近期仓单库存连续去化，周度开工生产供应小有缩减，氧化铝逐步寻找下方底部支撑，氧化铝主力合约价格参考运行区间2500-2750元/吨。

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South32三季度氧化铝电解铝产量环比微增，Mozal铝厂电力协议谈判仍无进展

South32近日发布了2026财年一季度（2025年7-9月）产量报告，公司在此期间氧化铝产量环比增长1%至128.8万吨，较去年同期增长8.8%其中Worsley氧化铝厂当季产量93.4万吨，环比持平，但高于去年同期的85万吨2026财年该氧化铝厂产量预期仍保持在375万吨水平其位于巴西的氧化铝厂当季产量环比增长6%至35.4万吨，较去年同期增长6%，产量增长主要是因为该厂超产运行2026财年该氧化铝厂产量预期保持在136万吨。

国际资讯

Mysteel: 7月电解铝利润持续扩大 氧化铝走弱与铝价上涨双驱动

随着新项目陆续达产，氧化铝供需由紧转松，价格再难复制2024年的高景气；与之相对，能源成本差异重新成为企业竞争力的核心锚点综合原材料供需格局及价格趋势判断，2025年行业高利润有望延续，低成本将成常态，利润高度将更多取决于铝价波动区间 7月电解铝行业产能成本曲线 Mysteel基于氧化铝、电价及预焙阳极最新走势的模拟测算显示，8月中国电解铝加权平均完全成本预计环比小幅上升。

热点分析

广州期货：氧化铝高抛低吸，电解铝区间震荡

周内持续关注各国央行利率变化情况及美联储议息会议几内亚、澳大利亚海漂库存下行，临近传统发运淡季，海外矿端补充或阶段性调减，氧化铝进口FOB价格走升，氧化铝进口利润窗口关闭，目前国内氧化铝现货平均报价在3289元/吨，较前期报价小幅下行松动，但期现基差依然较大，盘面价格接近氧化铝生产完全成本2875元/吨，且氧化铝国内库存小幅上行电解铝生产保持高位且相对稳定，铝棒+铝锭社会库存地位去库，其中铝锭库存到达往年同期最低位置，下游需求上看，线缆消费仍有支撑，出口消费在关税压力下超预期表现，淡季不淡。

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广州期货：氧化铝高抛低吸，电解铝偏强运行

电解铝生产保持高位且相对稳定，铝棒+铝锭社会库存地位去库，其中铝锭库存到达往年同期最低位置，下游需求上看，铝杆消费亮眼，出口消费在关税压力下超预期表现，淡季不淡 氧化铝短期价格仍有支撑，远期有新投产能投放压力，上下有限，高抛低吸，价格运行参考区间2800-3100元/吨电解铝在去库周期下价格仍偏多看待，价格运行参考区间19800-20600元/吨

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东方希望将在哈萨克斯坦建年产200万吨氧化铝厂、100万吨电解铝厂

据哈萨克斯坦驻华大使馆消息，哈萨克斯坦总理别克捷诺夫会见了中国东方希望集团董事长刘永行双方讨论了在哈萨克斯坦实施以循环经济为原则建立有色金属生产垂直一体化工业园区项目的前景 该项目旨在形成完整的“绿色”铝产品生产周期，涵盖采矿、铝基产品加工以及高附加值材料的深度加工等多个优先方向计划建设一期年加工能力200万吨氧化铝和100万吨电解铝及新能源发电的产业园该项目将分三个阶段实施，并采用最先进的环保技术。

国内资讯

广州期货：氧化铝价格短期反弹，电解铝区间弱势震荡

美国对外钢铝计划加征关税，但市场对美国关税反复状态习以为常几内亚停矿事件影响逐步消化，氧化铝周度供需转入过剩，但从国内库存上看仍在去库，氧化铝利润恢复，企业复产预期较多，后续仍有较多新投等待投产，下游消费相对稳定，氧化铝现货报价坚挺但市场成交活跃度一般，下游提货多执行长单电解铝行业开工维持稳定，其中铝棒减少、铝板增加，铝市库存低位去库，下游消费由旺季转入淡季，但终端消费如家电、汽车板块数据表现亮眼。

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广州期货：氧化铝适当正套，电解铝维持震荡

美联储会议纪要显示，全球经济不确定性增加，未来将对降息态度更加谨慎，近期公布美国ISM制造业数据落入收缩区间，市场对经济衰退仍存担忧几内亚停矿事件影响逐步消化，氧化铝周度供需转入过剩，但从国内库存上看仍在去库，氧化铝利润恢复，企业复产预期较多，后续仍有较多新投等待投产，下游消费相对稳定，氧化铝现货报价坚挺但市场成交活跃度一般，下游提货多执行长单电解铝行业开工维持稳定，其中铝棒减少、铝板增加，铝市库存低位去库，下游消费由旺季转入淡季，但终端消费如家电、汽车板块数据表现亮眼。

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广州期货：氧化铝基差走阔，电解铝窄幅震荡

美联储警告滞胀风险，市场展露对经济衰退担忧，有色价格整体承压几内亚收回矿权事件影响仍未完全消除，但上游供应扰动有替代矿补充，且几内亚矿产长期停运可能性较低，氧化铝现货价格走增修复中游生产利润，后续氧化铝已开产产能主动减产压力下降，氧化铝库存去库，目前盘面价格接近成本线支撑，期现基差逐步拉大，短期内现货商惜售情绪价格表现偏坚挺氧化铝现货价格上涨推动电解铝生产成本支撑上移动，供应端开产保持高位且年内仍有小幅增长，周度初级冶炼开工率下降，旺季已过迎来淡季消费，铝锭+铝棒库存小幅累库，下游接货情绪平淡，电解铝供应高位、需求消费进入淡季，价格上下有限等待驱动。

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广州期货：氧化铝短期或有反弹，电解铝维持震荡运行

几内亚收回矿权事件影响仍未完全消除，但上游供应扰动有替代矿补充，且几内亚矿产长期停运可能性较低，氧化铝现货价格走增修复中游生产利润，后续氧化铝已开产产能主动减产压力下降，氧化铝库存去库，目前盘面价格接近成本线支撑，期现基差逐步拉大，短期内现货商惜售情绪价格表现偏坚挺，氧化铝期货下行至3000元/吨下方仍有反弹可能，但持续上行空间有限氧化铝现货价格上涨推动电解铝生产成本支撑上移动，供应端开产保持高位且年内仍有小幅增长，周度初级冶炼开工率下降，旺季已过迎来淡季消费，铝锭+铝棒库存小幅累库，下游接货情绪平淡，电解铝供应高位、需求消费进入淡季，价格上下有限等待驱动。

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广州期货：氧化铝短期仍有反弹可能，电解铝区间震荡

氧化铝现货价格上涨推动电解铝生产成本支撑上移动，供应端开产保持高位且仍有小幅增长，周度初级冶炼开工率下降，旺季已过迎来淡季消费，铝锭+铝棒库存持续去化，现货商挺价惜售，现货升水明显，但下游接货情绪平淡原料供应短缺担忧仍存，氧化铝价格短期仍有反弹可能，电解铝供应高位、需求进入淡季，价格上下有限等待驱动

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