2026年 ゴルディロックス経済の到来と破壊的イノベーションのビッグアイデア：（ARK Invest：2025年12月）［後編］
キャシー・ウッド氏率いるARKインベストの月次のアップデート・ウェビナー「Fund mARKet」のコンテンツを紹介します。今回は、2026年に向けたマクロ経済の見通しと破壊的イノベーションの主要動向について、同社のエキスパート・チームが各々の領域に対し、包括的な説明を行っています。
AIバブル懸念を一蹴。AI投資の健全性とマクロ経済の転換点であることを示し、無人ロボタクシーから宇宙データセンター構想、またSpaceXの上場からマルチオミクス分野の動向まで、破壊的イノベーションの現在と将来見通しを整理して紹介しています。以下がそのパートですが、長文となるため、(1)～(4)を前編とし、(5)～(7)を後編とし、2つに分けて投稿しています。ご参考下さい。
尚、ARKのオリジナル・コンテンツは、2025年12月11日に録画され、12月18日に配信公開されたものです。
［前編］
（1）マクロ経済動向と雇用市場の変遷
経済は「ローリング・リセッション」から安定期へ移行中
（2）AIへの投資とバブル懸念
AI関連の設備投資のバブル懸念とAI実業収益の爆発的成長
（3）米中AI覇権争いとハードウェアの制約
DeepSeek等の中国勢の台頭と推論コストの低下。競争力の分水嶺
（4）エネルギー供給と次世代原子力
爆発的な電力需要と規制緩和、そして宇宙データセンターという解決策
［後編］
（5）自動運転（Tesla）のブレイクスルー
ロボタクシーの商用化とスケーラビリティ。Waymo等の競合との差別化
（6）マルチオミクス（ゲノム編集・診断）の再評価
長らく低迷していたゲノム関連銘柄のAIとゲノム編集の融合による将来
（7）SpaceXと宇宙データセンターの可能性
地上のインフラ制約を打破する宇宙データセンター構想という新発想
［前編］はこちらから。
1. ラウンド・テーブル［後編］
（5）自動運転（Tesla）のブレイクスルー
［ダン・ホワイト］
次はターシャに伺います。Teslaの株価が次のブレイクスルーを迎えるのはいつ頃になると考えていますか。自動運転タクシー・ネットワークについてはよく話題に上りますが。
［ターシャ・キーニー］
ダン、ありがとうございます。Teslaにとっての主要なきっかけについてお話しします。最近イーロン・マスク氏がXで、今後数週間以内にオースティンにおいて、車内からオペレーターを排除できる見込みであると述べました。これが何を意味するかと言うと、現在はロボタクシーのサービスが自律走行をしていても、車内にはまだ人が同乗しています。運転席ではなく助手席ではありますが、人が乗っている状態です。しかし、今回の変更によって車内には乗客だけが乗ることになり、真の自律走行が実現します。もちろん、車両が困難な状況に陥った場合に備えて、車外から誰かがサポートする遠隔支援機能は維持される見通しです。これは、自動運転技術を向上させ、ロボタクシーのサービスを拡大していく上で、Teslaにとって非常に大きな節目になります。
ここで拡大という言葉を強調したのは、それこそがTeslaの大きな強みだからです。例えばWaymoを見てみると、彼らは現在10の都市で展開しており、来年末までには20以上の都市での運用を計画しています。しかし、実際に道路を走っている車両数は、数千台という単位に留まっています。先日出されたリコール通知によれば、Waymoの車両はおよそ3,000台程度であることが示唆されていますが、数千台規模と考えて間違いありません。これに対して、Teslaが実現できることを比較してみてください。顧客への販売を優先するか、あるいはロボタクシーの車両群を優先するかという判断にもよりますが、Teslaはわずか1日で数千台の車を生産することが可能です。実際に、前の四半期には50万台もの車両を生産しています。
Waymoは規制面での障壁を切り開く役割を果たしていますが、Teslaはある都市への進出が二番手になったとしても、車両群を実際に拡大する能力において重要な優位性を持っています。この規模の拡大こそが、稼働率を高めて1マイルあたりのコストという根本的な経済性を改善するために不可欠なのです。最終的には現在のライドシェアの価格を下回る設定が可能になり、ロボタクシーの市場は、現在のライドシェアが占めている規模を遥かに超えて拡大すると予想しています。私たちが公開している目標株価でもお伝えしている通り、2029年までにTeslaの企業価値の大部分をロボタクシーが占めるようになると考えています。その時点でのTeslaの株価は1株あたり2,600ドルと想定していますが、その評価を支えるのがまさにロボタクシーです。ですから、車内からオペレーターがいなくなるということは、極めて重要な瞬間なのです。今後、Optimusや宇宙データセンターに関するさらなる調査結果もお届けしたいと考えていますが、まずはこのロボタクシーの進展に期待しています。
［ダン・ホワイト］
ターシャ、ありがとうございました。
（6）マルチオミクス（ゲノム編集・診断）の再評価
［ダン・ホワイト］
さて、話題を変えてマルチオミクスの分野について伺います。ARKゲノミック・レボリューションのファンドは、年初からのパフォーマンスは好調ですが、長期的に見ると苦戦しています。今後数年間、この好調を維持させるようなきっかけは何だとお考えですか。
［キャシー・ウッド］
新型コロナウイルス感染症前後の急激な変動を除けば、マルチオミクス関連銘柄の一部を除いて、これまで私が見てきた中で最も長く、底値圏での持ち合いが続いています。これは、あらゆる上場投資信託や個別株においても珍しいほどの期間です。以前述べた通り、長期間にわたって取引レンジが停滞している状況では、強気派と弱気派の間で激しい議論が行われており、それはいつか必ず決着がつきます。これほど長い基盤があるということは、過去最大級のブレイクアウトが起こるか、あるいは大幅な下落が起こるかのどちらかを意味しています。
新型コロナウイルス感染症の影響や供給ショック、インフレ、そして当時生じたあらゆる不確実性の中では、キャッシュフローや手元資金の厚みが極めて重要視されました。そのため、相対的に見てこれらの企業は全く魅力的に見えない時期が続いていました。市場全体として、彼らが他を圧倒することが非常に困難な環境だったのです。
しかし、それ以降のトランプ大統領による新政権の下では、大規模な規制緩和が進んでいます。例えば、希少疾患については、患者を確保するのに非常に長い時間を要するため、二重盲検プラセボ対照試験が廃止されつつあります。また、シーケンシング技術や人工知能の活用により、現在はヒトのデータをより容易に得られるようになったため、動物実験の多くも廃止されています。私たちは規制緩和とその分野に注力していますが、そうではない多くの人々にとって、現在起きている劇的な規制緩和は驚くべき内容ではないでしょうか。
また、バイデン政権下の４年間は、連邦取引委員会の影響もあり、実質的に企業買収が行われませんでした。戦略的な価格形成が行われなかったことで、この分野は不釣り合いなほど大きな打撃を受けました。つまり、大手企業が小規模なマルチオミクス企業に対してどの程度の価値を見出すのか、その指標が全く分からない状態だったのです。
これは非常に重要な問題です。なぜなら、大手製薬会社やバイオテクノロジー企業は特許切れによる売上の急落に直面しており、今後5年間で2000億ドルから3000億ドル規模の売上の穴を埋める必要があるからです。彼らは売上の補填だけでなく、研究開発や診断ツール、そして研究開発コストを劇的に下げるためのコンパニオン診断ツールとして、私たちのポートフォリオにあるような企業を必要としています。
現在、治験の失敗を含めて一つの薬を開発するのに24億ドルかかっていますが、これが約６億ドルまで削減されると考えています。これは企業のコスト構造にとって非常に大きな意味を持ちます。また、血液検査による疾患の診断も非常に重要な分野になります。これまで診断に数年を要していた疾患を、発症から数ヶ月という初期段階で診断し、完治させることが可能になります。疾患を完治させることはビジネスとして成り立たないと考えていたアナリストも多かったようですが、私たちのゲノム編集に関するレポートにある通り、これは信じられないほど素晴らしいビジネスになるでしょう。
人工知能の最も深い応用先は、ヘルスケア分野にあると考えています。今後５年から１０年で、自動運転が最大の売上を生むかもしれませんが、人工知能、シーケンシング技術、そしてゲノム編集やその他の遺伝子治療が融合することで、ヘルスケアは人工知能の最も意義深い活用事例となるはずです。これは将来の話ではなく、三つの要素すべてが、今まさに現在進行形で起きていることです。
より多くの、そして幅広いベンチマークに含まれていないため調査が行き届いていない銘柄をアナリストたちが調べ始めれば、多くの宝物が見つかるはずです。私たちは、ARKGにおいてそれらの企業を保有していると考えています。
［ダン・ホワイト］
キャシー、ありがとうございます。企業買収による戦略的な価格の下限がなければ、空売り勢が市場に参入し、これらの銘柄を叩き売ってしまいます。数年前、パーソナリスという企業がマイナスの企業価値で取引されていたのを覚えています。ここ数年の状況がいかに極端だったかを物語っています。この買収の話は次の質問への良い橋渡しになりますが、その前に少しお話しさせてください。
［キャシー・ウッド］
今のパーソナリスについての話に一言加えてもよろしいでしょうか。私たちは、Illuminaが買収してマルチオミクス革命を加速させたSolexaの最高経営責任者であったジョン・ウエスト氏を当時から知っています。彼はシーケンシングとAIの融合を理解しており、最も価値のある企業は他者が持っていない独自のデータを持つ企業であると確信していました。私たちはパーソナリスの株を粘り強く保有し続けましたが、私たちのトップ10銘柄の一つであるTempus AIがまさにその理由でパーソナリスに出資したことは、私たちの考えが正しかったことの証明となりました。
［ダン・ホワイト］
キャシー、ありがとうございます。マルチオミクスに関する話題が尽きない中で、ARKのチームに新しく加わったメンバーをご紹介します。このたび、マルチオミクス分野のリサーチ・ディレクター兼ポートフォリオ・マネージャーとしてお迎えしたオービッド・アマディに質問に入る前に、オービッドから皆様に、簡単に自己紹介をさせていただきます。
［オービッド・アマディ］
ダン、紹介していただきありがとうございます。ARKのチームに加わることができ、大変嬉しく思っています。私はもともと科学者としての教育を受け、生物学とテクノロジーの融合に強い関心を抱いてきました。キャリアの初期は経営コンサルタントとして活動し、直近の6年間はライフサイエンスとヘルスケアに特化したヘッジファンドであるRTW社に在籍しておりました。皆様と共に働けることを楽しみにしています。
［ダン・ホワイト］
オービッドが加わってから4、5週間ほど経ちますが、これからの数ヶ月で皆様に彼の知見をより詳しくお届けできることを心待ちにしています。それでは、オービッドに最初の質問です。Abbott LaboratoriesによるExact Sciencesの買収について、どのように考えていますか。また、これがゲノム分野におけるさらなる合併・買収の活発化を示唆していると思われますか。
［オービッド・アマディ］
ありがとうございます。ARKチームの一員になれたことを嬉しく思いますが、同時にAbbottがExact Sciencesを買収したことで、診断分野への強い関心を示している今、マルチオミクス・チームの一員であることも同様に喜ばしく感じています。
私自身の考えでは、今回のExact Sciencesの買収には、いくつかの興味深い理由があります。まず、がん診断分野における大きな市場機会が証明されたこと、そしてご質問にもありましたように、今後さらに合併買収が進む可能性があること、さらには患者様にとっても非常に有益であるという点です。市場機会については、多くの方が以前からがん診断は大きなチャンスになると信じてきました。Abbottがその推進のために210億ドルを投じる決断をしたことは、同社がこれまで伝統的に行ってきたポイント・オブ・ケアやキット形式の診断モデルから、実際に患者様の検体を処理するセントラル・ラボ・モデルへと本格的に踏み出すことを意味しており、この市場がいかに魅力的で巨大であるかを裏付けています。Abbottは機器、消費者向け、診断といった事業を持つ非常に多角化された企業ですが、その中でも診断部門の成長への投資を選択しました。
Exact Sciencesは魅力的な製品を数多く提供しています。すでに20億ドルを超える売上を達成し、約20パーセントの成長を続けている大腸がん検診製品のコロガードや、市場をリードしている乳がん治療選択製品などの確立されたブランドがあります。しかし、それ以上に刺激的なのは、Exact Sciencesが開発してきた初期段階の製品群であり、Abbottはこれらにさらなる投資を行うことになります。大手で利益を上げているAbbottが、これらの製品を成功させるために販売と研究開発の両面で営業費用を投入する姿勢は、非常に注目に値します。これらには、がんの再発を早期に発見するための微小残存病変検査や、便の代わりに血液を用いるがん検診、そして肝臓がんのスクリーニングなどが含まれます。さらに期待が高まっているのは、一度の採血で数十種類のがんを検出できる可能性がある、血液による多がん早期検出検査です。今後数四半期から数年にわたって解決すべき技術的、規制的、あるいは保険償還上の課題はありますが、この分野の将来性については非常に楽観的な見方が広がっています。
Abbottは、例えば多がん早期検出検査について、現在の法律ではメディケアの償還対象にならないと指摘しています。そのため、患者様がこの技術を利用できるようにするための保険償還が課題となってきました。しかし、市場の競合他社の中には、患者様が自費で支払う現金支払いを利用してこの価値ある技術を提供し、実際に事業を拡大し始めた例も見られます。Abbottも、Exact Sciencesの技術を用いて同様の展開ができると確信しています。
この動きは業界全体に大きな活気をもたらしました。発表後の1週間で、NateraやTempus、Guardant Healthといった競合他社の株価が10パーセントから20パーセント上昇しましたが、これは前向きな評価や、戦略的な価格形成に伴う買い戻しによるものと考えられます。合併買収に関しては、今後もさらに増えると予想されますが、これは診断やライフサイエンス・ツールの分野では決して珍しいことではありません。過去を振り返ると、一つの買収が別の買収を呼び、特定の分野で一連の買収が加速した事例がいくつもございます。
プロテオミクスの分野では、2021年4月にDiaSorinがLuminexを買収し、その2年後にThermo Fisher ScientificがOlinkを、さらにその2年後にはがSomaLogicを買収するというように、主要な企業が次々とパートナーを見つけてきました。シングルセル分野ではさらに短期間で買収が進み、2024年6月にIlluminaがFluent BioSciencesを、2025年8月に10x GenomicsがScale Biosciencesを、そして先月にはQIAGENがParseを買収しました。この時は2年も待つことなく、わずか数ヶ月の間に買収が続いたことになります。診断分野においても、2020年9月にIllumina社がGrailを買収したわずか1ヶ月後に、Exact Sciencesが多がん早期検出事業の構築のためにThriveを買収しました。
したがって、次の買収がいつ起こるかという問題ではなく、その「いつ」はまさに今であると言えます。現にAbbottによるExact Sciencesの買収からわずか15日後には、微小残存病変検査の分野でNateraがForesight Diagnosticsを買収し、両社の検査を統合して事業を前進させています。今後の展開が非常に楽しみでございます。
最後に、患者様の視点についても触れておきたいと思います。今回の動きは、予防医療へのシフトや重点化を象徴しており、がんをより早期に、治癒が可能で予後が格段に良い段階で捉えるための投資を意味しています。この分野へのさらなる投資が行われることを、心から喜ばしく思っています。
Abbottは、自社のグローバルな基盤を活用することで、新興国市場と先進国市場の双方において、国際的なシェアを拡大できるとの考えを示しています。全体として、今回の動きはこの業界にとって肯定的なものになると考えています。これは市場全体の規模の妥当性を証明するものであり、今後さらなる業界再編が進むことを示唆しています。
しかし、こうした再編が進んだとしても、それは患者様にとって依然として有益なものになるでしょう。Abbottがこの事業をどのように統合していくのか、今後数ヶ月間の動向は非常に興味深いところです。市場で何らかの混乱が生じた場合、それが他の競合他社の利益につながる可能性があることも、私たちは承知しています。
［キャシー・ウッド］
オービッド、補足をさせていただきます。マルチオミクス分野の企業の評価額には非効率な点があり、それが買収のリスクを高めていると、私たちはかねてより申し上げてきました。ここでリスクに言及したのは、長い間一定の株価範囲で推移してきた銘柄が、ようやくそこを抜け出して上昇しようとしている局面にあるためです。私たちは、これらの銘柄をポートフォリオに維持したまま、その上昇の恩恵を受けたいと考えています。今後の展開を注視していく必要があります。また、当社のベンチャーファンドについても触れさせてください。投資先の一社であるFreenomeは、非常に優れた血液ベースの大腸がん検査を開発しました。今回の買収が発表される直前にExact Sciencesがこの技術をライセンス導入したことからも、その質の高さが証明されています。この分野における非上場企業の取り組みには、非常に大きな期待を寄せています。
（7）SpaceXと宇宙データセンターの可能性
［ダン・ホワイト］
キャシー、ありがとうございます。投資家が非上場市場に注目する上で、非常に重要な視点だと思います。もう一つの非上場企業であるSpaceX社についても伺いたいと思います。最後の質問をサムにお願いします。メディアが人工知能以外の話題を取り上げるとすれば、それはSpaceX社についてです。噂されているSpaceX社の新規株式公開について、どのようにお考えですか。
［サム・コーラス］
SpaceXと、同社の人工知能に関する計画について話します。2026年に新規株式公開が行われるという噂もあり、イーロン・マスク氏は宇宙を拠点としたデータセンターについて多くの発言をしています。これは非常に胸が躍るお話で、先ほど触れました通り、私たちのベンチャーファンドにおいても最大の保有銘柄となっています。インターバル・ファンドであるためプレミアムはついておりませんが、非常に期待が高まっています。
今年の春、ダニエル・マグワイア、ブレット、そして私自身がMach 33と提携し、SpaceXの時価評価をオープンソースで公開しました。その際は、主にロケットの打ち上げ、Starlink、そして端末と直接通信するダイレクト・トゥ・セル機能のみに基づいた評価を行いました。そのため、今回浮上した宇宙データセンターの構想は全く新しい機会であり、現在、この機会がどれほどの成長性をもたらすのかを検証するためのモデリング作業を進めています。
これは、控えめに言っても極めて刺激的な試みです。現状を大まかに捉えると、地上で既存の送電網に接続しようとすれば、一つのプロジェクトだけでおそらく4年から5年はかかるでしょう。もし別のプロジェクトを立ち上げるなら、さらに同じだけの時間を待つことになります。送電網への接続待ちが長すぎるため、自前の電力設備を構築する「ビハインド・ザ・メーター」という手法をとる場合でも、イーロン氏なら極めて迅速に実行できるとはいえ、通常であれば1年から2年はかかります。
これに対してSpaceXが賭けているのは、今後数年をかけて再利用可能なスターシップを完成させることです。それにより、必要に応じて電力を宇宙へ打ち上げる能力を手にすることを目指しています。つまり、オンデマンドで電力を供給する無限の能力を確保するということであり、これは大きな転換点となります。
中国などの地域では、固定電話の網を整備するプロセスを飛び越えてモバイル技術が普及した「リープフロッグ」、いわゆるカエル跳びのような技術革新が起きたとよく言われます。これと同じようなことが、アメリカでも起こる可能性があると考えています。国内の反対運動や規制によって地上での建設が非常に困難になっている中、それらと戦うことに時間を費やすのではなく、未来を見据えた次の論理的な進化を探求した結果、宇宙データセンターが欧米諸国にとっての飛躍の鍵となるかもしれません。もちろん、現在も詳細な分析を続けている段階ですが、宇宙データセンターはそのような大きな可能性を秘めています。
［ダン・ホワイト］
サム、ありがとうございました。本日のウェビナーを締めくくるのにふさわしいお話でした。これで本日のセッションを終了します。運用実績などの統計情報は、ウェブサイトでご確認いただけます。
お聞きいただいた皆様、そしてARKのチームに感謝します。皆様、ご家族やご友人と共に、健やかで素晴らしいホリデーシーズンをお過ごしください。
2. オリジナル・コンテンツ
オリジナル・コンテンツは、以下リンクからご覧になれます。
尚、本投稿の内容は、参考訳です。また、意訳や省略、情報を補足したコンテンツを含んでいます。
ARK Fundsより
（Original Published date : 2025/12/18 EST）
御礼
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だうじょん
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