ヨーロッパ市場で、長く持てる成長企業を探す旅へ。コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90をご紹介

こちらのnoteは運用チームメンバーが“自由に”リレー形式で書いているものです。本日はなかの世界成長ファンドで投資をしている、コムジェストアセットマネジメントの「コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90」をご紹介します。
※本記事は、なかのアセットマネジメント運用部の見解に基づく内容です。

ぜひ、いいね💛とコメントをよろしくお願いします✨

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ヨーロッパのクオリティ企業に長期投資を🌎

― コムジェストの「コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90」をご紹介 ―

　ヨーロッパと聞いて、皆さんはどんなイメージを持ちますか？
歴史ある街並み、世界をリードする高級ブランド、革新的な医療や環境技術。そんな多様な文化と先端技術が共存するこの地域には、長期的に成長が期待される「クオリティ企業」が数多く存在します。
　今日は、そんなヨーロッパ企業に厳選投資を行う「コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90」をご紹介します✨

ファンドを運用するのは、クオリティ・グロースに特化したプロ集団

　本ファンドを運用するのは、フランス・パリに本社を構える株式運用に特化したコムジェスト。
　1985年創業の独立系資産運用会社で、「クオリティ・グロース投資」を一貫して貫いてきました。
　　チームメンバーは世界中に展開し、共通の投資哲学の元、多様な文化と視点を活かしたリサーチ力に強みを持っています。そしてもう一つの特徴は、「運用チームの全員がアナリスト」ということ。分析と意思決定を分けず、フラットな組織運営で密なコミュニケーション取ることで投資判断を行っています。俗人的な投資判断より、チームでの意思決定が長期的なパフォーマンスの向上と再現性に繋がると考えています。

「コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90」ってどんなファンド？

　「コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90」は、ヨーロッパ地域の上場企業を対象とした株式ファンドです。本当に質の高い企業だけに絞り、長期で持つという姿勢が一貫しており、短期的なブームに乗るのではなく、「ぶれない資産形成」をサポートしてくれるファンドです。

【コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90のマザーファンドベース】
設定日：2008年2月22日
投資対象：欧州の上場株式
基準価額（2024年12月末時点）：58,990円
純資産総額：886.2億円
主な国別構成：フランス、スイス、オランダ、イギリス、デンマークなど
主なセクター構成：ヘルスケア、情報技術、資本財・サービス等

💡ファンドの特徴

1. ハイクオリティな企業群
　組入銘柄の多くは、高収益かつ安定した事業構造を持つ企業ばかりです。

なかの世界成長ファンドマンスリーレポート4月号時点の、コムジェストヨーロッパファンド90の上位5銘柄はこちら👇

例：ASMLホールディング（オランダ・情報技術）：世界最先端の半導体製造装置メーカー。
例：ノボ・ノルディスク（デンマーク・ヘルスケア）：糖尿病治療で世界をリード。
例：シュナイダーエレクトリック（フランス・資本財）：エネルギーマネジメントと自動化で業界を牽引。

→どの企業も、それぞれの業界で世界トップレベルの競争力を持ち、なおかつサステナブルな社会づくりにも貢献しています。

2. パフォーマンスに裏打ちされた実績
　2024年12月末までの過去5年の年率パフォーマンスは15.79%と、参考指数（MSCIヨーロッパ指数）の12.90%を上回る堅実な実績を残しています。

3. 少数精鋭の安定した運用チーム
担当チームの平均運用経験は16年以上。メンバーの定着率が高く、安定した視点での継続的な投資判断が可能です。

投資哲学

　一貫した投資哲学の特徴は以下の３つです。

・長期的に高い利益成長が実現できる企業への厳選投資
・企業調査に基づく意思決定　アンコンストレインド（指数からの独立）
・企業のクオリティを見極めるために重要なESG分析の活用

　短期的なトレンドに流されず、企業の本質的な価値と成長性を見極め、長期でリターンを追求します。そのために必要なのが、徹底的なボトムアップリサーチ。過去の実績だけでなく、企業の文化、経営陣の質、ESGへの取り組みなども含めて、“長期的に高い利益成長を実現できるかどうか”を多角的に判断します。

• 継続的な成長力があるか？

• 利益構造は安定しているか？

• 経営陣は信頼できるか？

• ESG（環境・社会・ガバナンス）に真剣に取り組んでいるか？

　「この会社は5年後、10年後にどうなっているか？」を真剣に考えたうえで投資しているのです。まさに“未来に対して責任を持つ投資”と言えるのではないでしょうか。

コムジェストアセットマネジメントの投資哲学を以下に引用します。

コムジェストの運用プロセス

　コムジェストの投資プロセスは、徹底したボトムアップアプローチによる長期的な成長企業への投資を基本としています。クオリティグロース企業に焦点を当て、ベンチマークやセクター制約を受けない自由度の高い運用を行っています。5年間の投資時間軸で年率二桁のEPS成長率を安定的に達成できるポートフォリオ構築を目指しています。

STEP1: 潜在的な投資企業のスクリーニング

・クオリティグロース基準に基づく企業選択
・アナリスト評価、企業接触、業界情報の検討
・厳格かつ徹底的な評価プロセス（数ヶ月〜数年かけることも）

重点分析領域:
・ビジネスモデル: 価格決定力、継続的収入、財務透明性
・内部成長: 本業拡大による成長力（M&Aではなく）
・参入障壁: ブランド力、有効特許、顧客ロイヤルティ
・持続性: 社会的効用、ステークホルダー関係、企業文化
・経営の質: 経営陣の熟練度、誠実さ、透明性、ガバナンス

STEP2: 候補企業の分析

・企業、競争力、市場、ESG要因のファンダメンタル分析
・5年間のEPS予想による潜在成長力評価
・企業経営陣、競合他社、サプライヤー、顧客、業界専門家との面談

リサーチ手法
・内部リサーチ: 企業訪問、経営陣との対話、企業報告書、展示会出席
・外部リサーチ: 独立機関やセルサイドリサーチを補完的に活用
・グローバル連携: 地域間の運用チームによる情報交換

STEP3: 投資ユニバースの選定

成長性と質（クオリティ）に関する最終評価
・チームメンバー全員の賛成による投資ユニバース組入れ決定
・経営陣の誠実性、少数株主尊重、情報透明性の詳細検討

STEP4: バリュエーション評価

・5年間の利益予測と配当割引モデル作成
・バリュエーション指標のクロスチェック
・ESGクオリティレベル（1〜4）の付与

ESGクオリティレベル:
・バリュエーション評価の割引率に影響
・ESGアナリストと担当アナリスト/PMの議論に基づく評価

STEP5: ポートフォリオ構築

・投資ユニバースから30〜40企業を厳選
・各企業の相対的魅力度に応じた組入比率決定（概ね1〜8%）
・キャッシュ保有比率は3〜5%（最大10%）、フルインベストメント志向

ポートフォリオ構築のポイント

・アンコンストレインド（ベンチマーク制約なし）
・質・透明性、バリュエーション、成長力の3要素が投資妙味を決定
・地域、事業活動、市場、為替などによるリスク分散
・企業レベルでのマクロ動向感応度評価
・セクターや地域に関する制限なし

👆コムジェストのHPでは運用プロセスについて、とても詳しくご説明されています。ぜひご一読ください。

まとめ：ヨーロッパにしかない「質」のある投資先へ✨

　ヨーロッパには、世界の需要に応える卓越したグローバル企業と高いイノベーション力、そしてサステナビリティへの先進的な取り組みを実践する企業があります。コムジェスト・ヨーロッパ・ファンド90は、そんな地域の特性を活かし、「持続可能で信頼できる企業」に集中投資することを目指しています。

• 高い利益率

• 安定した経営基盤

• 社会的意義のある事業

　これらを兼ね備えた企業への投資を通じて、マーケットのノイズに惑わされることなく、「ぶれない資産形成」をサポートしてくれる存在です。
　私自身、このファンドの銘柄選定理由や投資哲学に触れる中で、「短期ではなく、10年後、20年後の世界に向けて投資をする」というコムジェストの姿勢に深く共感しました。
　ヨーロッパという多様性に富んだ地域だからこそ育つ、質の高い企業たち。これからも、ヨーロッパという多様性あふれる地域から、確かな成長の芽を拾い上げていくこのファンドに注目していきたいと思います。
そしてそんなファンドに、みなさまの大切なお金を託してみませんか？

📌 ご興味をお持ちいただけた方は、「なかの世界成長ファンド」のマンスリーレポートもぜひご覧ください♪
なかの日本成長ファンド・なかの世界成長ファンド マンスリーレポート【4月号】掲載のお知らせ | なかのアセットマネジメント株式会社

💡コムジェストアセットマネジメントのHPはこちら
コムジェスト・アセットマネジメント株式会社

🌎ファンド・オブ・ファンズ紹介🌎
月に一回のペースで、なかの世界成長ファンドで投資をしているファンド・オブ・ファンズを詳しくご紹介します。
（文責：FoFアナリスト 谷）

✍️過去のFOF紹介はこちら

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この記事は情報提供を目的として、なかのアセットマネジメント株式会社によって作成された資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は変動します。その結果、購入時の価額を下回ることもあります。
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