メディア×VCの現在地——ジャック・アルトマンとマーティン・カサドが語る「配信力」と投資の未来
2025年9月3日、ポッドキャスト番組「a16z Podcast」で、ジャック・アルトマン（Jack Altman）と、アンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）のゼネラルパートナー、マーティン・カサド（Martin Casado）が登壇し、「ベンチャーキャピタルの未来」について語りました。今回の記事では、その対話をもとに、メディアの重要性やVCの進化、AIインフラ、コンフリクト（利害対立）の複雑さ、オープンソースの意義など、複数のテーマを掘り下げます。難解になりがちな論点を、具体的な発言や事例を交えながら、読者が理解しやすいよう丁寧に解説します。
1. メディアの重要性とは？ ～“VCはメディアである”時代の到来～
1-1. 歴史的にVCとメディアは無縁だった？
カサドは、これまで優れた投資家ほど「公に情報を出すこととは縁がなかった」と語ります。「メディアに出るかどうかは、投資の成果とは無関連だった」が、今は違う。
1-2. テック嫌いに転じた旧来メディアと“自前の発信”への必然性
従来は、VCが報道機関とつながり、好意的な記事を引き出すのは容易でしたが、現在は「メディアはテックに批判的」になりつつある。つまり、リスクすらある。そこで直接発信する“独自プラットフォームの持ち方”が重要だとカサドは指摘します。
1-3. コンテンツ消費の“エピソード性”と、それに乗るための戦術
昔は内容を積み上げて“資産化”するマーケティングが主流でしたが、今や話題性に乗る「その時その瞬間」が勝負。ChatGPT-5の発表のような“爆発的なイベント”があった瞬間に、コンテンツとして立ち上がれないと埋没してしまう時代です。
2. a16zの進化：ゼネラリストからスペシャリストへ
2-1. 世界が広がれば“深掘り型”の必要性が高まる
2016年、カサドがa16zにジョインした当初は、75人ほどの少人数で全員が「何でもやる」ゼネラリスト体制。しかし、市場のスケール拡大に伴い、一人ひとりが特定領域に専特化する役割モデルに変化していったと語ります。
2-2. なぜVCに「専門化」が求められるのか？
市場や投資対象が多様化し、ファンドの規模（AUM）が拡大する中、汎用的な意思決定でのスケールは困難。市場ごとに構造を理解した専門家が必要になったため、専門性は「市場の要請」でもあると説明しています。
3. インフラ重視の潮流 ～「差異化はインフラから」～
3-1. アプリよりもインフラにこそ、価値と耐久性あり
カサドは、「技術的差別化はインフラが源である」と断言。アプリには数多の競合がいるが、「速さ」「信頼性」など技術的体験の根幹は、インフラレイヤーに依存するため、ここに本質的な価値が集まるという見解です。
3-2. プラットフォーム化のタイミングでは、常に新たなインフラが生まれる
AWSのような大規模プレイヤーがある領域でも、その上にさらに新しいインフラレイヤーが創出される。成熟した段階でも、その上位に新たな価値レイヤーが積み上がる構造があると述べています。
4. コンフリクト（利害対立）のマネジメント術
4-1. 成熟ポートフォリオでは企業が重複するリスクも
A社とB社が同じ市場に進出した場合、あるいはあるポートフォリオ企業がAIへと事業を舵変しつつある場合など、「VCとしての立場」が危うくなる場面があります。カサドは「投資先を敵対対象に設定して名指ししてもらう」など、コミュニケーションによって明確な境界を設定する実戦的手法を紹介します。
4-2. タレント争奪戦こそ、最大級の戦場に
驚くべきことに、同じ企業でも違うポートフォリオ案件間で「同一候補者」を奪い合う事態すらあると指摘。市場ではモノよりも人材が希少資源になっており、最も熾烈な競争領域になっていると分析しています。
5. AI時代の現状と今後の展望
5-1. 「コストゼロ化」する生成系コンテンツは収益性強
画像や音楽、スピーチなど、生成モデルによって“コストゼロに近い”制作が可能になり、この分野はすでに収益化が見込めると評価。同時に、コンパニオン（対話型キャラクター）市場も活発だと述べています。
5-2. コーディング支援／自動化領域はまだ不確実だが期待大
一方、「人間の高度な仕事をそっくりAIが模倣する領域」ではまだ成熟しておらず、経済合理性の実現はこれからという段階。カサドはこのカテゴリを「可能性はあるが経済モデルが未確立」な中間ゾーンとしています。
5-3. AIによるコーディング支援は“酔わせる魔法”だけど、持続的効用へ移行可能
エンジニアたちはAIによるコーディングサポートに“気持ちいい快感”を感じる。しかし統計的には生産性の向上が伴わないケースも。ドーパミンに惑わされず、ルーチン作業やドキュメントなど、得意領域で活用することで真の効用を得られると述べています。
6. オープンソースがAIエコシステムに不可欠な理由
6-1. オープンソースは市場の健全性を保つ潤滑油
オープンソースは、独占を防ぎ、新たなイノベーターにアクセスの機会を与える仕組みであり、生態系が健全に成長するための鍵です。しかし、「AIの潜在リスク」を理由に、オープンソース批判が広がったことにカサドは懸念を示しています。
6-2. 一方通行だったオープンソース論争に“平衡”が戻りつつある
かつてVCやアカデミア界隈でも「オープンソースは危険」とする論調が盛んだったが、その後、議論は再び多様な視点を取り入れる方向へと進んだとカサドは喜びを示します。
7. マーク・アンドリーセンのリーダー論：適切な“攻め”と“抑え”のバランス
カサドは、マーク・アンドリーセンが“攻めるべきときには攻め、慎重になるべき相手には抑える”という、人に応じた柔軟なリーダーシップを持つ人物と称賛。「市場の機会」と「チームの状況」を見極める感覚が比類ないと語ります。
8. VCにおける「唯一の罪」とは？
8-1. “間違った企業を選ぶこと”が最大の罪
カサドは、「真に避けるべきは“間違った企業に投資し、勝者を取りこぼすこと”」だという。投資先企業より、投資先が後に失敗し、それによってその分野で成功する別の企業に参入できなくなることが最悪の結果だと指摘します。
8-2. 成長市場においては「TAMやバリュエーションより、チームの質」
急速に拡大するAI市場では「TAM（市場規模）もバリュエーション（評価額）も不確実」だからこそ、「最高のチームを見極めて投資する判断が最重要」との教えも示されました。
9. Board（取締役会）との関わりで“数をこなす”戦略とは？
9-1. Boardの機能は“ガバナンス”であり、そこへのコミット量は少ない
VCにおけるボード参加は、主に法的責任や企業ガバナンスの観点で重要であり、時間負荷自体はそれほど大きくないという認識です。しかし、そこを超えて「非公式にいかに創業者支援できるか」が本質の価値だとカサドは述べます。
9-2. “プラットフォームの力”と“チームの充実”で、Board数の上限を押し上げる
数多くのボードをこなせる背景には、「強力な支援プラットフォーム」と「優秀なチームの存在」があると言います。つまり「自分自身の役割だけではなく、組織全体で価値を届けられる体制」が鍵というわけです。
結びにかえて
今回の対話から浮かび上がるのは、VCという存在が「単なる資金提供者」ではなく、メディア／プラットフォームとしての役割を果たしつつ、「市場／技術／組織」の変化に対して柔軟かつ専門的に対応できる必要があるということです。
特にAI市場のような超高速に進化する環境では、
メディア発信力によるバリュー創造
インフラへの注目とインベスターの専門化
人材こそが最大の争点になる現実
オープンソースへの信頼を再構築する挑戦
投資判断における「チーム重視」という原理
― これらはいずれも、これからのVCやスタートアップ関係者が押さえておくべき重要な示唆です。
