The Journal 解説：Jersey Mike'sのIPO──創業からBlackstone買収、上場までの道のり（2026年8月7日）
2026年8月7日
概要
WSJのポッドキャストThe Journalの今回のエピソードでは、米国の人気サンドイッチチェーンであるJersey Mike'sの新規株式公開（IPO）と、その背後にあるストーリーを取り上げています。番組では、同社が17歳の若者による買収から始まり、全米的なブランドへと成長し、巨額の買収と上場を経て新たな段階に入るまでの道のりを、WSJの記者の解説とともに辿ります。創業者Peter Cancro氏の経営哲学や、買収したBlackstoneによる変革の詳細、そして上場後の課題と展望についても深掘りしています。
Jersey Mike'sの魅力とIPO
Jersey Mike'sは、注文を受けてから肉や野菜をスライスし、山盛りにした作りたてのサブサンドイッチで知られるチェーンです。メニューには番号が振られており、オンラインのインフルエンサーたちは最高の注文方法について盛んに発信しています。ホットとコールドの両方のサンドイッチが楽しめるのも特徴です。WSJのレストラン担当記者Heather Haddon氏によると、彼女自身の定番はツナフィッシュで、例えば「#13 オリジナル・イタリアン」はプロヴォローネチーズ、ハム、プロシュート、カピコラ、サラミ、ペパロニを挟んだ商品です。このサンドイッチは約730キロカロリー、タンパク質61グラム、炭水化物62グラムという栄養成分から、トレーニング後や試合後の食事に最適だと評されています。こうした商品力を背景に、同社は本日、ニューヨーク証券取引所にティッカーシンボルJMKEで上場し、IPOで10億ドルを調達しました。
17歳の若者が掴んだ創業のチャンス
Jersey Mike'sの原点は、1956年にニュージャージー州の海岸沿いで創業した小さなサンドイッチ店「Mike's Subs」にあります。1970年代、オーナーが事業売却を決めた際、当時店で働いていた17歳のPeter Cancro氏に対し、母親が「あなたが買ったらどうですか？」と提案したことが転機となりました。Cancro氏は当時まだ高校生で、大学ではフットボールをプレーし、将来はロースクールへの進学も考えていました。しかし、彼はその提案を受け、高校のフットボールコーチで地元銀行家でもあった人物から、12万5000ドル（現在の価値で約75万ドル）の融資を引き出すことに成功します。そのコーチは後に「ピーターならゴールラインを越えられると思った」と語ったといいます。フットボールでの経験からチームワークとリーダーシップを学んでいたCancro氏はビジネスでも才覚を発揮し、肉スライサーの使い方やサンドイッチの作り方をすぐに習得して、店を軌道に乗せました。
拡大と試練、そしてブランドの確立
Cancro氏は、地元を訪れた観光客がサンドイッチを包んで家に持ち帰る様子を見て、ニュージャージー州外への展開を構想し始めます。1987年にフランチャイズ展開を開始し、店名を土地のルーツを反映した「Jersey Mike's」に変更しました。しかし、1990年代には1991年の景気後退の影響で経営が悪化し、拡大のし過ぎで破産寸前まで追い込まれます。それでも2000年代までに業績を回復させ、全米規模で成長。この間、Cancro氏は地域密着型の草の根マーケティングを重視し、地元のスポーツチームやコミュニティ団体と積極的に交流しました。また、ブランドの顔としてニュージャージー出身の著名人Danny DeVito氏をスポークスマンに起用し、コミュニティと深く結びついたブランドイメージを築き上げました。
Blackstoneによる80億ドルでの買収
Cancro氏が約50年にわたり経営してきたJersey Mike'sは、2024年11月に大きな転機を迎えます。Cancro氏は自らが単独オーナーである同社を、巨大プライベートエクイティ企業であるBlackstoneに80億ドルで売却したのです。Blackstoneは1兆3000億ドルを超える資産を世界中で運用し、不動産、プライベートクレジット、保険、プライベートエクイティなどを主要事業としています。数千ものアパートやデータセンター、一戸建て住宅といった不動産資産を有し、ファストカジュアルチェーンのTropical Smoothie Cafeのほか、最近までシェイプウェアブランドのSpanxも所有していました。Cancro氏は売却益の大部分を得ると同時に、株式の10％を保有し続けました。WSJでプライベートエクイティを担当するMark Maurer氏（彼のJersey Mike'sでのお気に入りはベーコンランチチキンチーズステーキです）によると、Blackstoneは急成長を遂げる同社の大きな顧客基盤、高い利益率、そして今後の国際展開の可能性を高く評価したといいます。
一方で、愛されるブランドがプライベートエクイティの手に渡ることへの懸念もあります。プライベートエクイティが企業を買収すると、サービスの質が低下するという見方があり、それは時に根拠のないものですが、時に事実に基づいています。コスト削減や短期的な利益の優先、企業への負債の積み増しなどが行われると指摘されるためです。
プライベートエクイティの変革と顧客の反応
Blackstoneが買収を発表した際、CEOはスーツ姿でJersey Mike'sのサンドイッチを食べる動画をソーシャルメディアに投稿し、Peter Cancro氏とそのチームの事業拡大を支援すると語りました。買収時点での会社の負債は約16億ドルでしたが、プライベートエクイティがよく用いる借入金による買収手法により、負債は20億ドル超に増加しました。Blackstoneがまず手を付けたのはコスト削減です。売却前に会社が所有していたプライベートジェット（4100万ドル相当）を手放し、恣意的なボーナスを削減。Cancro氏の親族9人が会社の給与名簿から外れ、5か所に分散していたオフィスも1つの本社に統合されました。また、新CEOとしてWingstop出身のCharlie Morrison氏を招聘し、全米で数百の新店舗を開設。メニュー面では新たに温かいイタリアンサブを投入したり、チキンサラダの販促を復活させたりするなど、顧客層の拡大を図りました。この新商品のために、Danny DeVito氏が再び声の出演をした広告も制作されています。
しかし、このような変化に対して、顧客の一部は敏感に反応しています。ソーシャルメディア上では、「サンドイッチの肉の量が減った」「質が落ちた」といった不満の声や画像が投稿されるようになりました。一方で、新商品は好調で、Blackstoneはポーションサイズの変更を否定しています。WSJの記事のコメント欄には「サブショップなのにチキンサラダを出すな」といった意見も見られ、長年のファンほど変化を望まない姿勢が浮き彫りになっています。
上場と今後の展望、そして業界の逆風
こうした施策により、Blackstoneによる買収以降、同社の年間利益は約500万ドル増加しました。Blackstoneは、Jersey Mike'sの利益率の高さと好調な業績から、IPO準備に長い時間はかからないと判断します。通常、プライベートエクイティが投資先を株式公開させるまでには3年から5年を要しますが、Blackstoneはわずか18ヶ月で準備を整えました。上場時には、Jersey Mike'sの幹部や、当然ながらDanny DeVito氏もニューヨーク証券取引所に駆けつけて祝福しました。初日の株価は6％下落しましたが、その後は回復し、現在は安定的に推移しています。この10億ドル規模のIPOは近年のレストランIPOとしては最大級のもので、市場全体の先行き指標としても注目されました。Mark Maurer氏は、近年低迷していたIPO市場がここ数か月で回復している中、Blackstoneがその勢いに乗ろうとしたと指摘します。このIPOは、消費者向け企業が株式公開することへの投資家の関心を示す兆候となり得る、ともMark氏は述べています。
現在約3300店舗を展開するJersey Mike'sは、将来的に1万5000店舗への拡大を目指しており、海外展開も視野に入れています。しかし、外食産業全体には逆風も吹いています。外食を控える消費者や、食欲を減退させる減量薬の普及といった要因が重なり、投資家に対してレストランチェーンの成長ストーリーを描くのは難しい状況です。こうした状況下で投資家にアピールできるレストランは、非常に忠実な顧客基盤を持っていることを証明できるか、特定の方法で売上を伸ばしているか、あるいはコスト削減に成功しているチェーンに限られます。過去10年に上場した多くのチェーンは業績回復に苦戦しており、低所得者層向けや値引きに依存するレストランは特に厳しい評価を受けています。過去のレストランIPOはスタートこそ好調でも、運営の現実が追いつくにつれて失速する傾向がありました。こうした中で、長い歴史と成功したビジネスモデルを持つJersey Mike'sは異なる存在だと見られていますが、投資家から四半期ごとに成長と利益を示し続けることの難しさも指摘されています。そして創業者のCancro氏は現在、ヨーロッパでの店舗展開を先導する役割を担っています。
▶ 同じシリーズの前回: トランプ大統領の資金調達マシーン──「闇のプリンセス」と呼ばれる女と企業献金の実態 https://note.com/yondo/n/n53734482a821
▶ このテーマの記事をまとめ読み: マガジン「米国株とマーケットの論点」 https://note.com/yondo/m/mb4ec8df94ddb
#米国株 #経済ニュース #WSJ #JerseyMike 's #JMKE #Blackstone #レストランIPO #プライベートエクイティ #フランチャイズ
