「自分がわからないものには、手を出すな」——『バフェットからの手紙』

コスモス：最近、バークシャー・ハサウェイの株主総会が
        話題になってて、バフェットの本を読んでみたの。
エール  ：あの「投資の神様」の人？
コスモス：そうそう。『バフェットからの手紙』っていう本。
エール  ：手紙？なんで手紙？
コスモス：バフェットが毎年株主に送ってる手紙を
        集めたものなんだよ。何十年分も。
エール  ：へえ。それで、何か面白いこと書いてあった？
コスモス：めっちゃあった！
        特に「自分がわからないものには手を出すな」って考え方。
エール  ：……？ 当たり前じゃない？
コスモス：そう思うでしょ？でも、これが投資で一番難しいんだよね。

「能力の輪」——自分が理解できる範囲だけで戦う

バフェットの哲学で一番有名なのが、「能力の輪（サークル・オブ・コンピテンス）」です。

範囲の広さよりも、その境界を正確に知ることが大事ということ。

“知らない分野を避けること”ではありません。

“理解できないまま賭けること”を避ける、という意味です。

エール  ：つまり、「わからない株は買うな」ってこと？
コスモス：そう。でもこれ、めっちゃ難しいんだよね。
        例えば、AI関連の株。みんなが買ってるし、
        将来性もすごそうに感じる。でも、「この企業の
        ビジネスモデルを中学生に説明できるか？」
        って聞かれたら、自信ない人多いんじゃないかな。
エール  ：確かに。AIの仕組み、私も説明できないわ。
コスモス：でしょ？そこでバフェットはこう言ってるの。
        「自分がわからないものに投資するのは、
         ポーカーで誰の顔も見えないままチップを
         積むようなものだ」 って。
エール  ：それ、怖いね。
コスモス：だから彼は、自分が理解できる「地味なビジネス」に
        集中したんだ。コカ・コーラ、ジレット、
        アメリカン・エキスプレス。誰がどう見ても
       「これはずっと必要とされる」っていう企業だけを選んだって。

「経済的な濠」——競合が入れない堀を掘れ

もう一つ、バフェットが重視したのが「経済的な濠（エコノミック・モート）」です。

お城を守るための「水堀」みたいなもの。

例えば：

· 強力なブランド力（コカ・コーラ）
· 乗り換えコスト（AppleのOS、一度使うと抜け出せない）
· 低コスト生産能力（規模の経済）

ここで、具体的な日本企業の例を考えてみます。
セリア（278A）という100円ショップです。

同業のダイソーやキャンドゥがインフレや円安を受けて300円・500円の高価格帯商品への転換を進める中、セリアは「全品100円（税抜）」のポリシーを貫いています。

エール  ：え、なんで？原価上がってるのに、
        それって儲からなくない？
コスモス：そこがセリアのすごいところなんだ。

セリアは、「全品100円」という強いブランド価値（＝濠）を守ることで、消費者からの絶大な信頼を得ています。

さらに、全商品の90％をメーカーと共同開発する「プライベートブランド（PB）」戦略や

POSデータを活用した徹底的な在庫管理で、高い収益性を維持しています。

実際、2025年4-12月期の売上高営業利益率は8.2％を達成。通期の営業利益は前期比14.6％増の193億円を見込んでおり、堅調な成長を続けています。

つまり、セリアの「100円」という価格帯そのものが、他社が簡単に模倣できない、深く広い経済的な堀になっているのです。

過去に深く分析した記事があります。

エール  ：なるほど。「100円」というシンプルなルールを
        貫くことで、かえって強い競争力になっているのね。
コスモス：そういうこと。誰でも真似できるようでいて、
        実は誰にも真似できない。それが本当の「濠」なんだ。

「オーナー利益」——会計の嘘を見破る

ここが初心者にとって一番難しいポイントかもしれません。

バフェットは、会計上の「純利益」をそのまま信じるなと言っています。

例えば、減価償却費。

これは実際にお金が出ていっているわけじゃないのに、費用として計上されています。

逆に、設備の更新費用は将来必ず必要だけど、当期の費用にはなっていません。

そこでバフェットが考案したのが「オーナー利益」です。

エール  ：……ちょっと難しい。
コスモス：うん。でも簡単に言うと、「会計上の儲け」じゃなくて
        「本当に自分のポケットに入ってくるお金」を
        計算しようってこと。バフェットはこの数字を見て、
        企業の真の稼ぐ力を判断していたみたい。

エール  ：なるほど。表面的な数字に騙されるな、と。
コスモス：そう。特に「のれん」っていう会計項目がやっかいで。
         買収したときに発生する差額なんだけどさ。
         これが実際の経済価値を必ずしも表していないんだよね。
         だから、バフェットは「会計上ののれん」と
        「経済的なのれん（ブランド価値などの本当の資産）」を
         分けて考えるように言っているよ。

グレアムからバフェットへの進化

バフェットの師匠は、ベンジャミン・グレアム。
『賢明なる投資家』の著者です。

グレアムは「数字上の安さ」を重視していて、
清算価値より安ければ買うという方針でした。

でもバフェットは、師匠のチャーリー・マンガーの影響で考えを変えたの。

エール  ：つまり、「安かろう悪かろう」ではなく、
        「適正価格で良いものを買え」と？
コスモス：そういうこと！例えば、コカ・コーラは当時
         決して「割安」ではなかったんだよ。
         でも、ブランド力という「経済的な濠」が深すぎて、
         長期的に見れば圧倒的なリターンを生んだんだ。
         バフェットは「時間は良い企業の味方し、
         悪い企業の敵である」とも言っているよ。
エール  ：なるほど。「安さ」だけじゃなくて「質」も見るんだ。
コスモス：そう。そこがグレアムとバフェットの一番の違いであり、
        バフェットの進化した点なんだ。

2026年の今、なぜバフェットなのか

2026年現在、バークシャー・ハサウェイはバフェットからグレッグ・アベルへのCEO交代という歴史的転換点を迎えています。

でも、彼の哲学は変わらず輝きを増しています。
特にAIが市場を席巻する現代において。

エール  ：AIとバフェットって、何か関係あるの？
コスモス：実はめっちゃあるんだよね。バフェットが2025年以降、
        ハイテク株の比率を調整して、日本の総合商社や
        エネルギー産業に回帰したのは、知ってる？
エール  ：うん、ニュースで見た気がする。
コスモス：あれは、「誰がAI競争に勝つかわからないけど、
        誰が勝っても電気は必要。エネルギーは必要」
        っていう考えからだと思うんだよね。
エール  ：なるほど。AIを作る会社じゃなくて、
         AIを使う会社に投資したんだ。
コスモス：そうそう。不確実な競争を避けて、
        「誰が勝っても必要とされるインフラ」に
        安全域を求めたんだんだと思う。

自分なりの「バフェット流」を定義する

今回の話をまとめると、たぶんこれが一番大事です。

例えば、こんなふうに。

「投資先を決める前に、そのビジネスを中学生に説明できるか確認する」

「過去3ヶ月のクレカ明細を見て、自分が「高くなっても使い続けるサービス」をリストアップする」

「気になる企業の『営業CF』から『設備投資』を引いて、真の稼ぐ力を計算してみる」

そして、“説明できないビジネスには、たとえ話題でも1円も投資しない”と決めること。

でも、その範囲を超えたら絶対に手を出さない”と決めるんです。

エール  ：それなら、AI株とかでも
        「説明できなければ買わない」ってこと？
コスモス：そうだよ。自分が理解できないものに投資するのは、
        ギャンブルと同じ。

エール  ：厳しいルールだけど、それなら確かに損しにくそうだね。
コスモス：そうだね。だからしっかり投資する銘柄を調べてから
        投資判断を下す必要があるんだね。

エール  ：ねえ、結局どうすればいいの？
コスモス：まずは「自分の能力の輪を描く」ことから始めてみよう。
        例えば、「自分が毎日使っているサービス」
        「値上げされてもやめられないもの」を3つ書き出してみる。
        それがきっと、あなたの「わかるビジネス」の候補だよ。
        そして、“そのビジネスを中学生に説明できないなら、
        買わない”と決める。値動きに一喜一憂するのをやめて、
        ビジネスの「質」だけを見る。

        それだけで、長期の結果は変わるよ！

エール：それなら、やってみる価値はありそうだね。

もしあなたも、投資先に迷ったときは、

ぜひ『バフェットからの手紙』を開いてみてください。

このたった一言が、あなたを多くの損失から守ってくれるはずです。

最後まで読んでくださって、ありがとうございます🌸

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※本記事はローレンス・カニンガム編『バフェットからの手紙』の内容を基にした解説です。特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。

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