NVIDIA、年次株主総会でJensen Huang氏「AI論争は終わった」― 売上216億ドル・前年比65%増を発表
NVIDIAは、年次株主総会において、CEOのJensen Huang氏が事業全体のアップデートを発表した。コンピューティング産業の歴史的な転換点という大きな文脈から、具体的な決算数字、次世代製品「Vera Rubin」、そして、国家安全保障に関する株主からの質問まで、内容は多岐にわたる。本稿では、ビジネスパーソン・投資家が押さえておくべきポイントを整理する。
1. 「コンピューティング産業のリセット」という位置づけ
Huang氏は、今年のNVIDIAとコンピューティング業界全体を「異例の一年」と振り返り、産業構造の転換点を次のように位置づけた。
「コンピューター業界は、10年から15年ごとにリセットされる。メインフレームからPC、PCからインターネット、インターネットからクラウド、クラウドからモバイルクラウドへ。今回のリセットはそれよりも大きい」
60年間、人間がソフトウェアを書き、コンピューターが指示を実行するというパラダイムが続いてきたが、AIの登場により、コンピューターは、「理解し、推論し、計画し、ツールを使い、有用な作業を行う」存在に変わったとHuang氏は説明する。
1-1. データセンターは「AIファクトリー」へ
この変化に伴い、Huang氏は、データセンターの位置づけそのものを再定義した。
「データセンターは、もはや道具置き場ではない。デジタルインテリジェンスを生産するインフラ、すなわちAIファクトリーだ」
2. エージェント型AIの実証データ ― GitHubのPR件数が示す加速
Huang氏は、AIが「実用化された」ことの証拠として、具体的な数字を提示した。
「GitHubの開発者は2023年に3億件、2024年に4億件、2025年に5億件のプルリクエストをマージした。明確で着実な上昇だが、2026年の最初の数か月でそのペースはほぼ3倍になった」
この急加速の背景として、Huang氏は、エージェント型AIの普及を挙げる。3,000万人のソフトウェア開発者が年間約3兆ドルの給与を得て、約100兆ドル規模の経済活動を支えてきたが、エージェントの活用により同じ労働力が生み出す価値は約9兆ドル規模、すなわち6兆ドルの上乗せになっているという。
3. 決算サマリー ― 売上216億ドル、前年比65%増
NVIDIAの直近の業績は以下の通りだ。
売上：216億ドル（前年比+65%）
営業利益：130億ドル（前年比+60%）
希薄化後EPS：4.90ドル（前年比+67%）
営業キャッシュフロー：103億ドル
株主還元：41億ドル
データセンター売上：194億ドル（前年比+68%）
Huang氏は、Blackwellがハイパースケーラー、クラウド、AIラボ、産業、エンタープライズ、政府といった幅広い顧客層にNVIDIAのインフラ展開を広げたと説明した。
3-1. 国際展開の広がり
国際売上は、3倍以上に増加し、300億ドルを超えた。約40か国、合計GDPで50兆ドル規模に相当する国々が、NVIDIAのインフラを活用したAIファクトリーを構築しているという。
4. 次世代プラットフォーム「Vera Rubin」 ― エージェント専用CPU市場の開拓
Huang氏は、次世代製品「Vera Rubin」を「エージェントのために構築されたもの」と位置づけた。
「Hopperは、事前学習のために構築された。Blackwellは、ラックスケールの推論を実現した。Vera Rubinはエージェントのために構築されている」
4-1. 「ナノ秒の世界」に生きるエージェント
エージェント型AIの登場により、コンピューティングのパターン自体が変化しているとHuang氏は指摘する。
「これまですべてのCPUは人間のために作られてきた。私たちは秒単位で測られる世界に生きている。エージェントはナノ秒単位で測られる世界に生きている」
CPUがボトルネックになれば、GPUが待機状態になり、それは収益の損失を意味するという。この課題に対応するため、NVIDIAは、エージェント専用に設計された新しいCPU「Vera」を開発した。
「Veraは、当社の歴史において最も重要なプロダクトローンチの一つになると確信している。すでに注文が入り始めている」
5. 推論性能における優位性
推論（インファレンス）市場での競争力について、Huang氏は具体的なベンチマーク結果を引用した。
「SemiAnalysisのInferenceMAXベンチマークにおいて、Blackwellは、“推論の王”と認定された。最低コストのトークン単価と、次点プラットフォームの30倍のトークンスループットを実現している」
さらに、最新のMLPerf推論ベンチマークでは7回連続の優勝を記録し、AIエージェント分野でも、Grace Blackwell構成がHopper比でメガワット当たり最大20倍のエージェントを処理できるという結果が示された。
6. 国家安全保障と輸出管理に関する株主質問
株主からの質問では、地政学的なリスクについても踏み込んだやり取りがあった。
6-1. 「国家安全保障が最優先」という基本方針
製品の不正流出（diversion）リスクに関する質問に対し、Huang氏は次のように回答した。
「商業的な機会と米国の国家安全保障が衝突する場面では、国家安全保障が最優先される。NVIDIAは米国の輸出管理規制を遵守しており、法律や政策で求められる商業的制約を受け入れる用意がある」
密輸品によるデータセンター構築は「実質的に不可能」であり、規制対象製品に対する一切のサポートや修理を提供していないとも説明された。
6-2. 中国市場向けH200の状況
H200の中国向け輸出について、Huang氏は次のように述べている。
「米国政府は、H200の中国向け顧客への出荷ライセンスを承認しているが、当社はまだ収益を一切計上していない。輸入が実際に許可されるかどうかも不確かだ」
7. 株主還元方針 ― 配当25倍増と800億ドルの追加buyback
株主還元についても、明確な方針が示された。
「直近の決算発表で、四半期配当を25倍に増額し、800億ドルの追加株式buybackを承認した」
Huang氏は、持続可能な市場成長とフリーキャッシュフロー創出への確信を背景に、フリーキャッシュフローの50%以上を今年・来年以降も株主に還元する方針を改めて表明した。
